Народная мудрость丨Искать определенность в условиях неопределенности

Ведущий | Инь Синь

Смотри больше на тренд, меньше на субъективные догадки вперед

Ведущий：За последние три недели, кроме биржевого индекса ChiNext, который особо отмечали за сильное движение, остальные индексы колебались очень широко. Как ты смотришь на ситуацию?

Фан Чжоу：Шанхайский композитный индекс уже пробил диапазон 4000—4190 пунктов. Отскок на этой неделе как раз нужен, чтобы сделать обратный тест нижней границы этого диапазона. К счастью, следующий диапазон для Шанхайского композита расположен ближе к отметке 4000 пунктов — 3750—3950 пунктов. Поэтому все увидят: когда индекс выходит к району 3800 пунктов, он находит поддержку и разворачивает отскок.

Ведущий：То есть получается, Шанхайский композитный индекс еще не закрепился с эффективным пробоем?

Фан Чжоу：А что именно считать пробоем на каком уровне? Если речь про 4000—4190 пунктов — тогда пробой уже есть. Если речь про 3750—3900 пунктов — тогда пробоя еще нет. Если рассматривать еще дольше, то в контексте однонаправленного роста бычьего рынка Шанхайского композита? Скорее всего, в ближайшее время 4200 пунктов уже вряд ли вернутся. Ведь выше 4000 пунктов накопились десятки триллионов юаней по объему сделок — то есть там скопились “запертые” позиции. Чтобы их переварить, нужна большая энергия, особенно в нынешний момент, когда идет конфликт США и Ирана.

Ведущий：Допустим, конфликт США и Ирана сразу же уладят. Смогут ли цены снова вырасти?

Фан Чжоу：Нельзя прогнозировать события, которые еще не произошли.

Ведущий：Я просто предполагаю.

Фан Чжоу：Если это дело быстро и полностью решат, то сырая нефть и природный газ, словно по магии, вернутся к прежнему состоянию. Тогда Шанхайский композитный индекс вырастет обратно к 4190 пунктам, и в пределах года не исключено, что он снова установит новый максимум. Но снова сильно расширить пространство для роста вверх все равно будет трудно.

Ведущий：Понял: даже в самом оптимистичном сценарии снова сильно расти будет сложно.

Фан Чжоу：Зачем тебе так цепляться именно за рост индекса? Падение и рост индекса — это изначально естественное явление. Если есть рост, значит есть и падение. И если считать с февраля 2024 года, то индексы растут уже больше двух лет. В прошлом апреле — после решения по тарифам — и до сегодняшнего дня произошло лишь одно заметное по масштабу колебание. Разве это не разрешено? Сейчас мы находимся в условиях глобальной волатильности на фоне особых обстоятельств. Поэтому пока кризис не снят, всем стоит больше смотреть на тренды и меньше делать субъективные экстраполяции изменения фундаментальных факторов. Все кризисы происходят внезапно и их невозможно предсказать. То, что можно предсказать, — это уже не кризис. Инвестируй не только “в хорошие новости”, а думай, опираясь на мышление “по нижней границе”. Если это перейдет в долгий цикл и на фоне постоянно ухудшающейся обстановки — сможешь ли ты это выдержать? Или сколько еще просадки при тяжелой позиции ты способен пережить? Просто выставь нижний предел. Дошло — режь, не дошло — продолжай смотреть. Инвестирование — это именно так! Без эмоций. Без субъективности.

Ведущий：Если по фактам сказать, то ты прав во многом, но мало кто способен сделать это. Как тогда смотреть на тренд индекса на следующей неделе?

Фан Чжоу：Продолжаем стараться удерживать уровень 3750 пунктов и искать моменты, чтобы закрыть (добрать) разрыв на 3950 пунктов. Если смотреть на это оптимистичнее: можно “выскочить” к нижней границе около 4000 пунктов. На следующей неделе, скорее всего, волатильность снова будет в пределах обозначенного выше диапазона.

Цепочка отрасли новой энергетики получает выгоду от высоких цен на нефть

Ведущий：Мартовская рыночная динамика скоро заканчивается. А что ожидать в апреле — как развернется ситуация?

Морской бриз, как дождь, шепчет：На самом деле, проблемы рынка сейчас все уже понимают. Причина в том, что обстановка с региональными конфликтами слишком неопределенная. Если оглянуться на 2025 год, то он во многом похож на текущий: в 2025 году тоже примерно с середины марта начали сходить на спад такие сектора, как роботы и облачные вычисления; весенняя рыночная динамика резко оборвалась. Затем ее сильно “пнули” событием по тарифам, и в итоге, благодаря опеке некой стороны, ушло почти месяц, чтобы “залатать” этот “тарифный провал”. В этом году в начале марта, хотя региональный конфликт уже происходил, рынок не был напряжен: связанные темы тогда “разгоняли” так, будто “все силы на максимум”. А “перемена лица” рынка начала распространяться тоже с середины марта: рынок начал осознавать широкое влияние резкого взлета цен на нефть — и тогда стартовала “операция по рытью котлована”. По наблюдениям на этой неделе: объем торгов уже начал быстро сжиматься до уровня ниже 2 трлн юаней, приближаясь к стандарту “объем у дна” — 1,7 трлн юаней; и в целом уже близко к порогу для отката на 10% в рамках бычьего рынка. Сейчас на самой ленте не видно действий некой стороны по активной стабилизации. За счет собственных сил рынка пока хватает лишь на слабое “удержание дна” на уровне годовой линии. Посмотрим на S&P: под годовой линией он уже курсирует около недели; в любой момент может повториться тот жесткий “пинок” от тарифного шока в апреле 2025 года. Тогда “босс напротив”, который сначала почувствовал себя “все выиграл”, превратится в “все проиграл” — и только тогда может появиться серьезный поворот. Конечно, региональный конфликт и тарифные споры — не одно и то же: силы, которые определяют дальнейшее развитие событий, различаются.

Ведущий：Задай тон для второго квартала?

Морской бриз, как дождь, шепчет：Рыночная динамика во втором квартале: кроме случаев вроде 2015 года или 2007 года — когда был сверхсильный трендовый бычий рынок; даже в бычьем рынке все равно будет туманно и запутанно. Обычно по опыту: либо она тесно связана с высокой деловой конъюнктурой в квартальных отчетах, либо связана с ударом какого-то крупного события. Например: во втором квартале прошлого года из‑за шока от тарифов рынок яростно разгонял внутренний спрос и потребление — от коммерческих универсальных магазинов до кормов для домашних животных и даже сферы “нового потребления” все цвело. А во втором квартале 2020 года естественно все крутилось вокруг масок и услуг по тестированию — всего, что выигрывает от пандемии. Судя по текущей обстановке, очевидно: ключевая логика такова, что цепочка новой энергетики получает выгоду от высоких цен на нефть. В марте уже проявилась очень сильная устойчивость в секторе накопителей энергии и цепочке литиевых батарей. Если при этом будет еще и яркий квартальный отчет — тогда станет совсем идеально.

Торговая стратегия в условиях неопределенности

Ведущий：Рынок продолжает сильно трясти, и настроения немного восстановились. Что думает солнце?

Солнце：Если ты хочешь купить акции — война в “перетягивании каната” прекращается. А если ты боишься — тогда “перетягивание” продолжается и страх начинает воевать. Впрочем, сейчас похоже, что это все не так уж и важно. В ближайший период, даже если конфликт остановят, все равно не вернуться в то “как было раньше”. Некоторые щели открылись — их уже трудно закрыть так, чтобы все осталось идеально.

Ведущий：Если война в перетягивании каната остановится — тогда в основном надо смотреть на технологии?

Солнце：В такой каше нет ничего, что было бы определенным. Как в ветроэнергетике: независимо от того, остановят войну или нет, в качестве одного из самых важных возобновляемых источников энергии в Европе она изначально должна была бы очевидно выигрывать. Но у одного ветроэнергетического лидера его зарубежный проект отклонили в Великобритании под предлогом национальной безопасности — и напрямую отрезали одну ногу хорошей логике. То же и с технологиями: кажется, что остановка конфликта — это плюс. Но как долго будет длиться период перемирия? Что произойдет в ходе переговоров? Уйдут ли цены на нефть напрямую вниз после перемирия? Если нефть продолжит держаться на уровне 90 долларов, а то и выше 100, то неприятности окажутся дальше.

Ведущий：Раз уж все неопределенно — как тогда торговать?

Солнце：Из того, что я могу придумать, — это все равно энергия. Все страны мира хотят, чтобы энергоресурсы были независимыми и контролируемыми.

（Данная статья опубликована 28 марта в “Сecurities Market Weekly”; упомянутые в тексте отдельные акции приводятся только для анализа и не являются инвестиционной рекомендацией.）