Только что я рассмотрел некоторые тревожные рыночные сигналы, заслуживающие внимания. Индекс S&P 500 показал впечатляющий рост в 2025 году — на 16%, что стало третьим подряд годом двузначных прибылей. Но вот что меня беспокоит в преддверии 2026 года.

Тарифы Трампа становятся настоящим экономическим бременем. Мы наблюдаем сокращение производства уже девятый месяц подряд, уровень безработицы достиг четырехлетних максимумов, а потребительское настроение — на самом низком уровне с 1960 года. Данные Goldman Sachs показывают, что на самом деле 82% бремени тарифов несут потребители и компании США, а не иностранные экспортеры, как нам говорили. К середине 2026 года только потребители могут нести 67% этого бремени.

Исследования Федеральной резервной системы также ясно показывают: за 150 лет истории тарифов повышение торговых барьеров постоянно ведет к замедлению роста и росту безработицы. Это не очень оптимистично для акций.

Но настоящим тревожным сигналом является то, что коэффициент CAPE S&P 500 на декабрь 2025 года составляет 39,4 — самое дорогое значение с момента краха доткомов в 2000 году. Это исторически экстремальная территория. Когда этот показатель превышает 39, рынок акций обычно терпит крах или сталкивается с серьезными препятствиями.

Цифры рассказывают свою историю. После предыдущих случаев, когда коэффициент CAPE достигал таких уровней, индекс S&P 500 снижался в среднем на 4% за следующий год, на 20% — за два года и на 30% — за три года. Еще хуже то, что за этот период он никогда не показывал положительной доходности за три года подряд при таких условиях.

Это не означает, что рынок рухнет завтра. Доходность после экстремальных оценок варьировалась от +16% до -28% в первый год. Но чем дольше растягивается временной горизонт, тем мрачнее ситуация. Прогнозы на два и три года вызывают серьезные опасения, особенно при сочетании высоких оценок и экономических препятствий из-за тарифов.

Если у вас есть позиции, в которых вы не полностью уверены, сейчас хорошее время их сократить. Создание денежного резерва в портфеле также имеет смысл. Рынок рано или поздно рухнет — так работают циклы — и позиционирование с защитной стратегией при таких высоких оценках кажется элементарным управлением рисками.

Стоит следить за развитием тарифной политики. Это может стать решающим фактором между коррекцией и чем-то более серьезным.