В прошлом году более 80% брокерских компаний получили прибыль. Самостоятельная деятельность занимает основную долю доходов отрасли уже третий год подряд.

证券时报记者 刘艺文

Журналисты газеты «Сэчжэнъбао» узнали, что Китайская ассоциация ценных бумаг (далее — «ЦАСЦБ») в последнее время направила в отрасль документ «Анализ операционных показателей компаний по ценным бумагам за 2025 год» (далее — «Анализ»).

Согласно данным, раскрытым в «Анализе», по состоянию на конец 2025 года совокупный объем операций по механизму своповых операций для ценных бумаг составил 105B юаней, что принесло на рынок А-акций дополнительный капитал, усилило внутреннюю устойчивость рынка капитала. Кроме того, зарубежные институциональные инвесторы и частные лица владеют акциями на материковом рынке почти на 3,7 трлн юаней, сохраняя тенденцию роста; привлекательность китайских активов продолжает повышаться.

Более 80% брокерских компаний получают прибыль

Согласно данным «Анализа», в 2025 году индустрия ценных бумаг обеспечила прямое финансирование реальной экономики за счет механизма прямого привлечения капитала свыше 8 трлн юаней. По состоянию на конец 2025 года совокупные активы, чистые активы и чистый капитал всех компаний по ценным бумагам в стране составили 14,83 трлн юаней, 3,34 трлн юаней и 2,44 трлн юаней соответственно; в годовом сопоставлении эти показатели увеличились на 14,66%, 6,53% и 5,27%. Сила отраслевого капитала продолжала укрепляться, а общие показатели риск-контроля были лучше, чем требования регулятора и пороговые уровни предупреждения. Вся отрасль обеспечила операционный доход и чистую прибыль на уровне 37k юаней и 80k юаней соответственно; в годовом сопоставлении они выросли на 19,95% и 31,20%. Качество и эффективность работы последовательно улучшались. При этом 128 брокерских компаний получили прибыль, доля прибыльных — 85,3%; средняя рентабельность чистых активов отрасли (ROE) составила 6,79%, что на 1,29 процентного пункта выше, чем годом ранее.

По темпам роста доходов наибольшее увеличение показал брокерский (комиссионный) бизнес. В 2025 году чистая выручка по брокерскому бизнесу всей отрасли составила 148.3k юаней, увеличившись на 42,50%, главным образом благодаря тому, что конъюнктура на рынке А-акций восстановилась и улучшилась, а активность торгов существенно возросла и т.д.

По структуре доходов собственные операции (собственный бизнес) третий год подряд занимают первое место среди крупнейших источников дохода отрасли. В 2025 году доходы от собственного бизнеса всей отрасли составили 33.4k юаней, доля — 34,24%. Среди них масштаб инвестиций в акции в годовом сопоставлении вырос на 36,47%, а доля в общем объеме собственных инвестиций в годовом сопоставлении увеличилась на 2,28 процентного пункта. Комиссионный бизнес, чистый процентный доход, инвестиционно-банковский бизнес и бизнес по управлению активами соответственно обеспечили 33,68%, 11,95%, 7,38% и 4,41% операционного дохода; в отрасли сформировалась структура доходов «многосторонняя поддержка и сбалансированная структура».

Средняя ставка чистой комиссии снизилась до 2‱

В «Анализе» отмечается, что компании по ценным бумагам активно осуществляли операции по механизму своповых операций, усиливали планирование в контрцикличной перспективе, стабилизировали рынок реальными действиями и стимулировали доверие инвесторов, поддерживая долгосрочное и здоровое развитие рынка капитала. По состоянию на конец 2025 года совокупный объем операций по механизму своповых операций составил 24.4k юаней, что обеспечило на рынок А-акций дополнительный капитал и усилило внутреннюю устойчивость рынка капитала.

В последние годы брокерские компании последовательно выполняли политику «снижения комиссий и сборов». Параллельно с уменьшением издержек участия инвесторов они повышали глубину предоставляемых услуг. По состоянию на конец 2025 года индустрия ценных бумаг предоставляла услуги кастоди (депозитарного хранения) для активов на сумму 105,58 трлн юаней; средняя чистая ставка комиссии при агентских операциях купли-продажи ценных бумаг за год снизилась до двух тысячных (万分之二). Эффект от снижения комиссий и передачи выгод инвесторам был особенно заметен. Одновременно котирующиеся компании по ценным бумагам активно вознаграждали инвесторов: многократные выплаты дивидендов в течение года стали нормой. В 2025 году выплата наличных дивидендов и обратный выкуп акций подряд второй год превысили 500 млрд юаней, повышая ощущение выгод инвесторов. Это способствует тому, чтобы инвестиционные идеи переходили к долгосрочным инвестициям в стоимость, и ускоряет формирование на рынке экосистемы с более согласованными процессами инвестирования и финансирования.

В последние годы инструменты распределения крупных классов активов (asset allocation) становятся все более разнообразными. По состоянию на конец 2025 года на внутреннем рынке бирж было размещено и допущено к листингу в общей сложности 1381 ETF, объем — 6 трлн юаней, что является рекордно высоким значением. Брокерская отрасль сохранила посредничество в финансовых продуктах на сумму 4,69 трлн юаней, что на 35,30% больше, чем годом ранее. Управление фондами и инвестиционное консультирование (投顾) смещается от расширения масштаба к повышению качества: некоторые компании добились прорыва по ключевым показателям, таким как подписной масштаб, количество клиентов, коэффициент повторных инвестиций (复投率). Доверие инвесторов к услугам инвестиционного консультирования постоянно растет.

По состоянию на конец 2025 года общий чистый стоимостной показатель активов, переданных в доверительное управление компаниям по ценным бумагам, составил 10,21 трлн юаней, увеличившись на 5,49%. Среди них значительный прирост внесли коллективное доверительное управление активами и специальное доверительное управление активами: соответственно +13,48% и +14,49%. По структуре бизнеса: доля масштаба коллективного доверительного управления активами (33,72%) впервые превысила долю масштаба одного типа доверительного управления активами (32,84%).

Постоянно усиливается способность обслуживать технологические инновации в сфере «科创»

ЦАСЦБ заявляет, что в 2025 году индустрия ценных бумаг продолжала повышать способность обслуживать технологические инновации, опираясь на многоуровневый рынок капитала; комплексно применяя финансовые инструменты, включая акции, облигации, слияния и поглощения/реструктуризацию, компании смогли точно поддержать технологические инновационные предприятия, накачивая сильный импульс для развития новой продуктивности, укрепления и усиления основы реальной экономики.

В 2025 году индустрия ценных бумаг обслужила 116 компаний в их IPO и обеспечила финансирование на сумму 219.44B юаней; из них 78 компаний вышли на рынки 科创板,创业板 и北交所, обеспечив финансирование 708,98 млрд юаней. В то же время компании по ценным бумагам продолжали оптимизировать размещение бизнеса по альтернативным инвестициям, усиливая долгосрочную поддержку растущих технологических инновационных предприятий и малых и средних предприятий. В 2025 году компании по ценным бумагам или их альтернативные дочерние структуры осуществили участие (跟投) в IPO на 科创板,北交所 и т.п. более чем на 12 млрд юаней; суммарно было сделано участие в IPO технологических инновационных предприятий более чем на 370 млрд юаней.

В 2025 году компании по ценным бумагам в качестве самостоятельного субъекта выпустили 79 科创债 (облигаций технологических инноваций), обеспечив финансирование на сумму 834,40 млрд юаней. От выпуска облигаций и инвестирования средств до облигационного маркет-мейкинга (做市) компании усиливали всестороннюю поддержку технологических инновационных предприятий. За весь год компании по ценным бумагам андеррайтили (承销) 998 облигаций технологических инноваций на общую сумму 1,02 трлн юаней, что на 66,52% больше, чем годом ранее; это добавило непрерывную мотивацию для выращивания и развития новой продуктивности.

Как независимые финансовые консультанты, компании по ценным бумагам в полной мере использовали свои профессиональные преимущества: за год они обслужили 82 публичные компании, которые завершили крупные сделки по реорганизации активов, с объемом сделок более 105B юаней. Благодаря активному глубокому участию в интеграции цепочек поставок, трансрегиональных/трансграничных сделках по слияниям и поглощениям и других ключевых сделках компании помогали публичным компаниям реализовать расширенное и скачкообразное развитие; это обеспечивало финансовую поддержку для формирования промышленного кластера, обладающего международным влиянием.

Привлекательность китайских активов продолжает расти

«Анализ» также отмечает, что по состоянию на конец 2025 года 34 компании ценных бумаг в материковом Китае учредили 36 зарубежных дочерних компаний. Совокупные активы зарубежных дочерних компаний достигли 1,94 трлн гонконгских долларов, увеличившись на 31,95%; в 2025 году операционный доход составил 1.06M гонконгских долларов, увеличившись на 6,15%. Зарубежные дочерние компании в течение всего года обслужили 113 компаний, выходивших на рынок Гонконга, обеспечив финансирование на сумму более 50B гонконгских долларов; доля рынка — более 90%, что значительно выше, чем в 2024 году, и отражает растущую конкуренто-способность и влияние китайских компаний по ценным бумагам на международном рынке. В то же время компании по ценным бумагам в качестве агента совершали сделки по Гонконгскому фондовому проходу (港股通) на сумму 28,70 трлн гонконгских долларов; услуги дочерних компаний в Гонконге по сделкам в рамках Шэньчжэнь/Шанхай-Хонконг Stock Connect (沪深股通) составили 50,33 трлн юаней. Это сыграло важную роль в содействии трансграничному движению капитала и в удобстве глобального распределения активов.

По состоянию на конец 2025 года в отрасли насчитывается 16 ценных бумаг с участием иностранного капитала в качестве контролирующей/участвующей доли (外资参控股) компаний; совокупные активы иностранных компаний составили 60k юаней, увеличившись на 5,44%. В 2025 году операционный доход составил 46.9k юаней, увеличившись на 32,61%. Компании различных типов, опираясь на собственные преимущества, обслуживают инвестиции в Китай со стороны зарубежных суверенных фондов, пенсионных фондов и других долгосрочных средств, помогая оптимизировать структуру инвесторов на рынке А-акций и совершенствовать корпоративное управление листинговых компаний. По состоянию на конец 2025 года зарубежные институциональные инвесторы и частные лица владеют акциями на материковом рынке почти на 3,7 трлн юаней, сохраняя тенденцию роста, что демонстрирует, что привлекательность китайских активов продолжает повышаться.