Ежедневный горячий комментарий | Руководитель Nike в Китае покидает должность и переходит в Sequoia China, а что же капитал на самом деле "копит"?

Спроси AI · Почему Sequoia China решила нанять Дун Вэй с финансовым бэкграундом наперекор тренду?

Ежедневный комментатор, Сун Ютин

Дун Вэй, вероятно, сейчас — самый загруженный профессиональный менеджер. 31 марта она только что сложила с себя полномочия председателя и CEO (главного исполнительного директора) Nike Greater China, а затем сразу же присоединилась к Sequoia China.

Ровно за неделю до этого швейцарский спортивный бренд On (Он) объявил, что CEO Martin Hoffmann уйдёт в отставку 1 мая, и два основателя снова возьмут управление на себя.

Если сложить эти две истории вместе, становится понятен сигнал: спортивные бренды сейчас «прощаются» с CEO из финансовой среды. А Sequoia China, наоборот, делает прямо противоположное — приглашает Дун Вэй в дверь.

Сначала посмотрим на Nike.

У Дун Вэй не было недостатка в достижениях. Она продвигала цифровизацию Nike в Китае; эта система однажды была названа глобальными CEO «образцом глобальной цифровизации». С финансового 2015 года по финансовый 2021 год выручка Nike Greater China росла двухзначными темпами 22 квартала подряд.

Но у каждого руководителя есть предел компетенций. Как ранее сообщал человек из отрасли в интервью «Ежедневным экономическим новостям», в условиях «уличных войн» (конкуренции в рознице) у компаний спортивного бренда финансовое мышление часто колеблется, что выбрать — «маржинальность» или «ценовую войну». В итоге улучшение запасов идёт медленнее, чем в мире, а доля рынка продолжает постоянно сокращаться под натиском конкурентов.

Эту фразу можно понять так: дело не в том, что Дун Вэй недостаточно хороша, а в том, что Nike уже нужен не тот набор навыков, в котором она наиболее сильна.

У On логика такая же.

Martin Hoffmann — типичный «финансовый специалист». Он проработал в On 13 лет CFO (главным финансовым директором), затем 5 лет CEO, вывел компанию на листинг и довёл годовой объём продаж до 3 млрд швейцарских франков. Но финансовая отчётность за 2025 год вскрыла проблему: рост выручки не превращается в рост прибыли; чистая прибыль в годовом выражении снизилась почти на 16%.

В прошлом году On активно расширяла сеть по всему миру: число собственных магазинов выросло примерно с 50 до 67, в том числе количество магазинов в Китае достигло 38. Одновременно маркетинговые расходы продолжали расти; компания продавала больше, но и тратила больше — прибыль постепенно «съедалась».

После публикации отчёта акции On сразу пошли вниз. Следом компания выдала прогноз, который разочаровал рынок: темпы роста выручки в 2026 году замедлятся с 30% в 2025 году до примерно 23%. Два негативных сигнала в совокупности привели к тому, что акции компании продолжили резкое падение.

Не прошло и трёх недель, как On объявила смену руководства. В официальном пресс-релизе соучредитель On David Allemann сказал: «Лучшее время повышать свой уровень — это когда вы постоянно ломаете свои собственные рекорды». Подтекст этой фразы — такой: сейчас ещё не поздно сменить CEO.

On осознала, что ей нужно переключиться с модели «расширения на сжигании денег» на режим «точной работы и тщательной оптимизации». И с этой задачей основатель справится лучше, чем профессиональный менеджер.

В ходе кадровых изменений был ещё один шаг: Scott Maguire с техническим бэкграундом был назначен президентом и COO (главным операционным директором). Он руководил революционной технологией LightSpray (технология высокопроизводительного напыления/ткачества верха кроссовок, разработанная On). Когда продукт понимает тот, кто управляет всей цепочкой создания стоимости, сигнал, который подаёт On, — «сначала сделать продукт».

Nike и On — одна американская гигантская компания, другая европейский новичок, но обе сделали одинаковый выбор: поставить наверх тех, кто лучше разбирается в «первой линии» и лучше разбирается в продукте.

Sequoia China, наоборот, действует против течения.

В день, когда Дун Вэй сложила с себя полномочия CEO Nike Greater China, Sequoia China тут же официально объявила о её присоединении. Это не первый раз, когда Sequoia China так поступает. Ранее главный редактор китайского издания «VOGUE» по направлениям одежды и красоты (VOGUE服饰与美容) Чжан Ю официально объявила о том, что стала инвестиционным партнёром Sequoia China, сосредоточившись на сегменте потребительского потребления. Под руководством Чжан Ю Sequoia China последовательно получила несколько брендов дизайнеров из Европы и США — французский Ami, корейский WE11DONE, французский DESTREE и другие — тем самым открыв инвестиционный канал для международных брендов моды.

Потребление — одно из трёх ключевых направлений инвестиций Sequoia China с момента основания. Ранний капитал Sequoia China попал в Bubble Mart, Betaiang, Gu Ming, Zero Food и другие ведущие компании в сфере потребления, а также она делала ставки и на проекты трендовых IP (интеллектуальная собственность), такие как Ka you. За счёт этого в локальном потребительском направлении сформировались значительные преимущества ранних инвестиций. Но Sequoia China, очевидно, не удовлетворяется инвестированием только в китайские бренды: Чжан Ю открыла ей вход в европейско-американские бренды дизайнеров, а присоединение Дун Вэй делает цель более конкретной — полностью разобраться и «прокачать» нишевый сегмент спортивного потребления.

С точки зрения сигналов политики и капитала окно оживления для инвестиций в потребление как раз открывается. 6 марта председатель КНР по регулированию рынка ценных бумаг (CSRC) У Цин (Wu Qing) чётко заявил: «Мы введём на ЧШЭ (GEM/创业板) более точный и более инклюзивный набор стандартов листинга, и будем активно поддерживать на ЧШЭ выпуск и листинг качественных инновационных предпринимательских компаний в таких сферах, как новое потребление и современный сервисный сектор».

Данные первичного рынка также подтверждают эту тенденцию. По статистике Tou Zhong Jia Chuan, в этом году в январе и феврале объём инвестиций в сегмент потребления вырос на 116,6% и 209,5% соответственно в годовом выражении. Средства ускоренно возвращаются в сферу потребления.

Sequoia сейчас усиливает ставки на инвестиции в потребление, а присоединение Дун Вэй — это тот самый «ход», который она сделала. И тогда становится ясно, в чём логика Sequoia: пригласить людей, которые умеют системно управлять брендами, чтобы они находили и выращивали следующий бренд.

Если со стороны индустрии смотрят на то, как сегодня надо выживать, то с стороны капитала смотрят на то, кто сможет победить завтра. Война ведь когда-нибудь заканчивается; именно те, кто умеет переживать циклы, в конечном итоге опираются на накопление бренда и системные возможности.

Ежедневные экономические новости