Оглядываясь назад в 2010 год, рынок IPO был довольно спокойным по сравнению с бумовыми годами. Обычно на биржу выходило 300-400 новых компаний, но в тот год едва превысило 100 сделок. Везде царила неопределенность, поэтому многие компании, проведшие IPO в 2010 году, в итоге были сняты с торгов их банками до выхода на биржу. Но вот в чем дело — несмотря на сложные условия, некоторые компании, вышедшие на IPO в 2010 году, оказались настоящими монстрами. Мы говорим о росте +50%, +100%, даже +200% от их цен размещения.

Больше всего меня поразило, как по-разному вели себя эти IPO по сравнению с эпохой доткомов. Тогда горячие IPO взлетали в первый же день. Но компании, вышедшие на IPO в 2010 году, поступили иначе — почти все они стартовали спокойно и начали активно расти только через недели или месяцы. Это меняет подход к тому, как стоит гоняться за IPO. Забудьте звонки брокеру в первый день. Лучше подождать и действительно изучить, что вы покупаете, когда акция уже торгуется.

Возьмем Motricity. Надежная компания в области мобильного программного обеспечения, верно? Я покупал ее по $7.50 и считал $10 разумной ценой. Но трейдеры на импульсе подняли ее до $17 и воспринимали как акцию с высоким ростом. Проблема в том, что рост продаж составлял примерно +30% в 2011 году, а рынок уже был зрелым. То же самое с Molycorp — история о редкоземельных элементах вызвала ажиотаж после объявления Китая о лимитах экспорта, но они упустили очевидное: редкоземельные месторождения есть повсюду, их просто не разрабатывают, потому что Китай был дешевым. Как только Китай изменил политику, шахты в Австралии и Монголии снова вышли на рынок. Тем не менее, инвесторы оценивали компанию в $2,5 миллиарда, при этом доходов ожидать не раньше 2012 или 2013 годов.

Qlik Technologies удвоилась с июня, когда вышла на биржу, и казалась дорогой — 60-кратный мультипликатор по прогнозируемой прибыли. Но если копнуть глубже, видно, что рост продаж уже замедлялся до IPO, замедлится еще больше и в итоге стабилизируется на +22%. Это не история о растущей компании — это просто крупная компания, которая решила выйти на рынок.

Некоторые из этих компаний, вышедшие на IPO в 2010 году, имели смысл только при вере в долгосрочные тренды. China Lodging казалась безумно дорогой — 50-кратный мультипликатор по прогнозируемой прибыли за 2011 год, — но это было ставкой на годы роста китайского туристического рынка. HiSoft был тем же — ставка на развитие китайских ИТ-компаний. Обе бы рухнули, если бы в Китае возникли какие-то проблемы.

Из всего списка Jinko Solar выглядела достаточно разумной ценой даже после роста более чем на 250%. Торговалась по 7-кратному мультипликатору по прогнозируемой прибыли, в то время как другие солнечные компании становились гораздо дороже. Это была единственная компания, которая действительно казалась способной к дальнейшему росту. Все остальные выглядели готовыми к серьезной коррекции, как только толпа импульсных трейдеров устанет и уйдет в сторону.