Только что снова рассматривал серебро, и честно говоря, недавнее снижение заставляет меня задуматься, что действительно стоит покупать в этом секторе.

Серебро в этом году показало невероятный рост — цена за унцию поднялась с примерно $70 в начале до более чем $110 на пике. Довольно впечатляюще. Затем вся история с председателем ФРС изменилась после назначения Трампа, и цена вернулась к уровню в низкие $80. Всё равно это значительно выше уровня годичной давности, что говорит о макроэкономическом фоне.

Вот что привлекло мое внимание: большинство серебряных активов довольно просты — либо вы владеете самим металлом, либо минером, который берет на себя все операционные риски. Но есть одна компания, которая создала что-то действительно уникальное.

Wheaton Precious Metals работает по модели стриминга. По сути, они финансируют развитие горных предприятий и взамен получают право покупать определенный процент производства по фиксированным ценам. Это менее рискованно, чем владение шахтой напрямую, но гораздо более чувствительно к ценам на металл, чем владение физическим металлом.

Позвольте привести пример — они вложили $485 миллионов долларов в шахту Пеньяскильо в Мексике, и теперь могут покупать четверть её серебряного производства на всю жизнь по цене $4.56 за унцию. Такой зафиксированный ценовой уровень выглядит очень привлекательным, когда серебро движется так.

В их портфеле сейчас 23 действующие шахты. В прошлом году они ожидали добычу около 20-22 миллионов унций серебра и еще 350-390 тысяч унций золота по своим стримам. Математика их структуры затрат — это то, что делает эту акцию лучшей для покупки в моем понимании — они могут приобретать серебро по средней цене $5.75 за унцию до 2029 года. Стоимость золота у них зафиксирована примерно в $473 за унцию.

Что действительно важно? Даже если серебро снизится до $70 или золото упадет до $4,300, их модель все равно будет приносить более $3 миллиардов долларов ежегодного денежного потока до конца десятилетия. Это не зависит от повышения цен. Это просто разница между тем, что они платят, и тем, за сколько могут продать.

У них также есть еще 25 проектов в разработке. Ожидается, что производство к 2029 году вырастет на 40%, так что это не статичный сценарий.

Очевидно, я не говорю, что это гарантированно взлетит до небес или что-то в этом роде. Но если сейчас искать лучшие возможности в серебряных акциях, то эта модель — сочетание низких зафиксированных затрат, роста производства и огромного потенциала генерации наличных — честно говоря, самая привлекательная, которую я вижу. Даже если история с серебром остынет, бизнес все равно останется работоспособным.