Только что просматривал некоторые аналитические отчеты и заметил кое-что, о чем стоит поговорить: две из самых хайпованных акций роста в сфере ИИ прямо сейчас, возможно, готовятся к серьезной коррекции. Речь про Palantir и Micron — и некоторые довольно авторитетные голоса с Уолл-стрит поднимают красные флаги.

Позвольте разложить по полочкам, что происходит. Обе эти бумаги за последний год показали впечатляющие результаты. Palantir почти удвоилась, а Micron выросла более чем в четыре раза. Но вот в чем дело — то, что акция выросла, не означает, что сейчас ее по-прежнему стоит покупать на текущих уровнях.

Начнем с Palantir. Фундаментальные показатели компании на самом деле крепкие. Они создали по-настоящему дифференцированное программное обеспечение для аналитики данных и ИИ, которое помогает организациям разбираться в сложной информации. Forrester и IDC обе признают их лидерами в своей нише. В прошлом квартале они отчитались о росте выручки на 70% и росте чистой прибыли на 79%. Даже достигли показателя Rule of 40 в 127% — это практически неслыханно для софтверной индустрии.

Но вот где становится интересно — и именно поэтому я прислушиваюсь к тому, что говорит Jefferies. Акция торгуется по 209 раз скорректированной прибыли. Это невероятный мультипликатор — даже для компании, которая наращивает прибыль на 57% в год. Брент Тилл из Jefferies установил целевую цену $70 за акцию — а это подразумевает снижение на 55% относительно того, где бумага торгуется сейчас. Это огромный разрыв.

Ключевая проблема Palantir как акции роста в сфере ИИ — это риск переоценки. Да, компания хорошо исполняет свои планы. Да, у нее есть конкурентные преимущества. Но если они хотя бы немного оступятся в будущей прибыли, эта история может резко пойти вниз. Инвесторам нужно быть честными в этом вопросе.

Теперь поговорим о Micron. Это совсем другой тип компании, но ситуация здесь тоже тревожная. Micron делает чипы памяти — DRAM и NAND flash — которые критически важны для дата-центров и ИИ-систем. Они наращивают долю рынка за счет Samsung, и на первый взгляд это звучит отлично.

Но проблема в том, что эти успехи пришли на фоне дефицита поставок, а не благодаря реальному конкурентному «рву». Чипы памяти по сути являются товаром. Когда предложение нормализуется, нормализуется и ценовая власть. Выручка Micron выросла на 56% в прошлом квартале до $13.6 billion, а прибыль на акцию взлетела на 167%. Звучит впечатляюще, но почти полностью это обусловлено ростом цен из-за дефицита.

Уильям Кервин из Morningstar это понимает. Он установил целевую цену $225 за акцию, что предполагает снижение на 40% относительно текущих уровней. А прогнозы самого Уолл-стрит показывают, что прибыль будет ускоряться до 2027 года, а затем резко пойдет вниз в 2029 году. Так и развивается цикл памяти — сначала бум, потом спад.

Итак, мое мнение по этим двум акциям роста в сфере ИИ такое: у Palantir есть реальные конкурентные преимущества, но торгуется она по абсурдной оценке. У Micron нет настоящего «рва», и она едет на временном цикле предложения. Ни одна из них не выглядит убедительной покупкой по текущим ценам.

Я не утверждаю, что они упадут на 40% и 55% overnight. Но соотношение риска и потенциальной выгоды определенно смещено в сторону снижения. Если вы держите одну из этих акций, возможно, стоит подумать о сокращении позиций. А если вы хотите нарастить экспозицию в ИИ, то прямо сейчас, вероятно, есть более удачные возможности с точки зрения скорректированного риска. ажиотаж вокруг этих компаний ушел вперед относительно их фундаментальных показателей.