Онлайн｜Отчет о деятельности China Life, раскрывающий шесть ключевых сигналов

Спроси у AI · Как ценностная ориентация China Life reshapes конкурентную среду в страховании жизни?

26 марта China Life одновременно провела в Пекине и Гонконге брифинг по результатам за 2025 год. Председатель правления Цай Силян, генеральный директор Ли Мингуан вместе с рядом руководителей выступили с ответами на ключевые вопросы рынка. На стыке завершения «планового периода 14-й пятилетки» и старта «15-й пятилетки» как страховой компании с наибольшей общей капитализацией, а также крупнейшими в мире резервами по страхованию жизни и по страхованию здоровья, сигналы, переданные на этой пресс-конференции, касаются не только самой компании, но и отражают направления трансформации всей отрасли страхования жизни.

Сигнал 1: масштаб — это ров, а истинные стены — ценность

Цай Силян охарактеризовал результаты 2025 года «полным успехом» через формулировку «устойчивая структура, позитивный импульс, прочностные характеристики».

В 2025 году совокупная страховая премия China Life впервые превысила 700B юаней, увеличившись на 8,7%. На фоне замедления общего темпа роста в отрасли сама эта цифра является сигналом: преимущества масштаба ведущих компаний продолжают расширяться.

Заслуживает внимания и структура за разницей темпов роста. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, выросла на 44,1% год к году, намного опередив рост премий; стоимость новых бизнесов за год выросла на 35,7% год к году, что также выше темпа роста премий. Это означает, что качество роста повышается, а способность создавать ценность становится более ключевым движущим фактором. Масштаб — это ров, а истинные стены — ценность.

Для отрасли это однозначный сигнал: происходит переход от ориентации на масштаб к ориентации на ценность, и страховые компании с крупным масштабом ускоряют преобразование этого импульса. Это также означает, что разрыв между страховыми компаниями постепенно увеличивается.

Сигнал 2: «четыре главных бонуса» отрасли страхования на ближайшие пять лет

На пресс-конференции Цай Силян прямо заявил, что в ближайшие пять лет это по-прежнему будет для China Life «период золотых стратегических возможностей в Китае», и выделил «четыре бонуса»: бонус от благоприятной экономической среды, бонус от политик, бонус от спроса, бонус от технологий.

Это суждение довольно оптимистично, но при детальном разборе его оптимизм имеет четкие границы.

«Бонус от экономической среды» основан на оценке «базовые показатели долгосрочного благоприятного тренда не меняются», однако Цай Силян не уходит от сложности внешней среды и признает, что 2025 год — «год, когда несколько видов давления накладываются и усиливают друг друга».

«Политический бонус» отражает точное понимание регуляторных ориентиров. Руководящий документ по «15-й пятилетке» 27 раз упоминает страхование; политики вроде «сбора премий и выплаты (報行合一)», динамической корректировки заранее установленной процентной ставки и т. п. продолжают углубляться. Для крупных компаний с налаженными правилами ведения бизнеса и устойчивым контролем рисков это выгодно, но для средних и малых компаний это означает более высокую нагрузку по соблюдению требований.

Освобождение «бонуса спроса» и «технологического бонуса» зависит от того, обладает ли компания соответствующими возможностями. Превращение спроса в полисы требует, чтобы продукты и услуги соответствовали потребностям; превращение технологий в производительность требует постоянных инвестиций и организационных изменений.

Возможности впереди, а цели уже ясны. На пресс-конференции Цай Силян одновременно объявил стратегические цели периода «15-й пятилетки»: ускорить создание страховщика жизни мирового уровня с китайской спецификой. Для достижения этой цели компания будет продолжать работу в трех ключевых направлениях.

Во-первых, укреплять способность создавать ценность на горизонте длительных циклов. С столкновением с еще более сложной и изменчивой внешней средой China Life сохранит стратегическую выдержку, дополнительно усилит глубокую увязку активов и обязательств, сосредоточится на клиенте для многовекторного развития и работы по всем каналам, продолжит создавать и оптимизировать систему «страхование + услуги», повысит соответствие спроса и предложения по продуктам и услугам, заложит основу для роста долгосрочной ценности и обеспечит спокойное прохождение через циклы.

Во-вторых, формировать цифровые возможности, ориентированные на будущее. Компания сделает цифровую трансформацию стратегическим приоритетом: через цифровые изменения будет стимулироваться оптимизация системы управления, инновации в продуктах и сервисах, а также модернизация бизнес-модели, чтобы China Life получила мощную технологическую поддержку.

В-третьих, постоянно усиливать способность к контролю рисков. Активно развивать финансовую культуру с китайской спецификой, придерживаться理念: контроль рисков создает ценность, непрерывно укреплять многоуровневые рубежи и согласованную эффективную систему комплексного управления рисками, чтобы гарантировать, что компания уверенно продвигается и сохраняет устойчивость в сложной и изменчивой среде.

От стратегических оценок «четырех бонусов» до стратегического маршрута «трех направлений усилий», от «как смотреть» до «как делать» — China Life весьма уверенно.

Сигнал 3: управление активами и обязательствами повышается с уровня «требований регулятора» до уровня «навыков выживания»

«Увязка активов и обязательств» — одно из самых часто звучавших слов на встрече.

Помощник генерального директора и главный актуарий Хоу Цзинь, рассказывая об обновлении увязки активов и обязательств, привел несколько ключевых показателей: разрыв эффективной дюрации контролируется в пределах 1,5 года; норма гарантированной себестоимости по новым обязательствам снижается более чем на 60 базисных пунктов; доля продуктов с плавающим доходом в премии за период первичной передачи почти достигает 50%.

За этими данными стоит глубокое изменение управленческой логики. В условиях, когда низкие процентные ставки становятся долгосрочным трендом, страховые компании уже не могут существовать, полагаясь на простую модель «полисы с высокой заранее заданной процентной ставкой + высокодоходные активы». Со стороны обязательств нужно снижать жесткие издержки, со стороны активов — повышать способности по размещению, а обе стороны должны быть тесно увязаны.

Вице-президент и секретарь совета директоров Лю Хуй обобщил инвестиционную стратегию как: «акционерный капитал — решающий фактор, фиксированный доход — якорь стабильности, альтернативные инвестиции — зона роста, обеспечивающая разнообразие доходов». В 2025 году компания активно продвигает размещение среднесрочных и долгосрочных средств на рынке, пользуясь благоприятными моментами, стратегически увеличивает долю инвестиций в акционерный капитал на 5 процентных пунктов, уделяет приоритетное внимание новым производительным силам и высокодивидендным качественным активам; объем инвестиций в акционерный капитал превышает 1,2 трлн юаней. Это «передовая» сторона. Одновременно инвестиции с фиксированным доходом накопили 3 трлн юаней долгосрочных высококачественных активов — «оборонительная» сторона.

Отсюда следует, что управление активами и обязательствами больше не является лишь обязанностью финансового подразделения, а становится ключевой компетенцией, пронизывающей всю цепочку операционной деятельности компании. В эпоху низких процентных ставок именно это определяет, сможет ли страховая компания пройти через циклы.

На пресс-конференции был поднят вопрос, от которого невозможно уйти: прибыль в 2025 году в четвертом квартале оказалась отрицательной. Ответ Ли Мингуан — это еще одно разложение логики ведения бизнеса в страховании жизни.

Он объяснил, что в настоящее время большая часть инвестиционных активов страховщиков жизни и обязательств по страховым договорам оценивается по справедливой стоимости. Изменения на рынке либо отражаются в отчете о прибылях и убытках, либо отражаются в отчете об активе и обязательствах. Колебания чистой прибыли и чистых активов вслед за изменениями справедливой стоимости — норма, и также неизбежный результат в рамках новых бухгалтерских стандартов. Отрицательная прибыль в четвертом квартале в основном объясняется структурной корректировкой на рынке капитала: у компании наблюдалась корректировка стоимости некоторых удерживаемых акций и фондов. «Такая волатильность в основном носит этапный характер, отражает изменения на рынке капитала — это нормально».

В отличие от других отраслей, страховые компании по своей природе обладают особенностями управления на длительных и межциклических горизонтах. Поэтому Ли Мингуан рекомендовал снизить чрезмерную интерпретацию прибыли одного квартала, подчеркнул, что компания неизменно придерживается долгосрочного подхода, сохраняет увязку активов и обязательств и продолжает повышать способность управлять процессами через циклы. В то же время устойчивость и крепость базы китайской экономики, ее преимущества, высокая устойчивость и значительный потенциал означают, что базовые условия долгосрочно благоприятного тренда не изменились — это также создает надежную основу для развития компании.

«Чтобы анализировать отчет о прибылях и убытках страховщика жизни и отчет об активе и обязательствах, нужно растягивать горизонт цикла. Только на более длительном цикле управленческие результаты страховщика жизни будут выглядеть более заметно. Чем короче цикл, тем сильнее влияние волатильности, и эта волатильность может быть явлением, с которым компания регулярно сталкивается в процессе своей деятельности».

Этот ответ — и про разъяснение краткосрочной волатильности, и про подтверждение сути управления в страховании жизни: сохранять стратегическую выдержку долгосрочного подхода и проходить через волатильность, характерную для циклов.

Сигнал 4: индивидуальные продажи по-прежнему базовый фундамент, а банковское страхование становится переменной

Изменение структуры каналов — еще один важный сигнал, переданный на пресс-конференции.

Канал индивидуальных продаж по-прежнему является абсолютным лидером. В 2025 году стоимость новых бизнесов в канале индивидуальных продаж China Life составила 39,3 млрд юаней, что соответствует 85,9% от общей стоимости компании; совокупная страховая премия — 12k юаней, то есть 75,6%. Более того, качество канала индивидуальных продаж улучшается: увеличение рабочей силы (надбавочной численности) выросло на 40% год к году, показатель удержания через 13 месяцев повысился на 2,2 процентных пункта, а доля возрастной группы 45 лет и младше увеличилась на 2,3 процентных пункта.

Это показывает, что стратегия «повышения качества при обеспечении стабильного объема» уже дает эффект. На фоне того, что отрасль в целом сталкивается с давлением снижения численности персонала, это является редким позитивным акцентом.

Однако действительно вызывающим внимание является результат банковского страхования (банко-страхового канала). В 2025 году совокупная страховая премия по каналу банковского страхования составила 30k юаней, превысив отметку в 1 трлн юаней, при росте на 45,5%; премия по новым договорам (новые единицы) — 585,1 млрд юаней, рост на 95,7%; стоимость новых бизнесов за год по банковскому страхованию и другим каналам — 64,5 млрд юаней, рост на 169,3%.

Такие темпы означают, что канал банковского страхования меняется: он переходит от роли «дополнения» к роли «стратегического игрока». На пресс-конференции Ли Мингуан отметил, что канал банковского страхования «эффективно выполняет стратегическую роль развития».

Структура каналов развивается от модели «индивидуальные продажи доминируют» к модели «много полюсов». Взрывной рост в канале банковского страхования — это результат стратегической корректировки, а также неизбежный выбор для адаптации к изменению спроса клиентов в условиях низких процентных ставок.

Сигнал 5: технологические инвестиции постепенно переходят в «фазу получения отдачи»

Технологии — это еще одно высокочастотное слово во всей пресс-конференции.

По данным видно, что технологические инвестиции входят в фазу получения отдачи: доля кода, написанного с помощью AI-ассистента, достигла 30%; коэффициент готовности работы цифровых андеррайтеров (цифровых сотрудников по андеррайтингу) превысил 24%; доля интеллектуальной проверки в сервисах по обслуживанию полисов — 99%; в некоторых регионах доля обработки end-to-end без ручного вмешательства превышает 60%.

Эти цифры показывают, что технологии из «приятного дополнения» превращаются в «двигатель эффективности». Особенно на операционном уровне повышение автоматизации напрямую снижает затраты и повышает эффективность.

Но следует отметить, что «глубинное расширение возможностей» технологий для управления страховым бизнесом все еще находится в процессе. Текущие применения в основном сосредоточены на повышении эффективности операций и оптимизации клиентских сервисов; проникновение в ключевые аспекты вроде дизайна продуктов, управления рисками, перестройки бизнес-модели все еще находится на стадии исследований.

Хоу Цзинь, рассказывая о развитии страхования здоровья, упомянул «оцифровку, формирующую интеллект» (数智赋能); помощник генерального директора по стратегическим вопросам Чжан Синьюй, рассказывая о экосистеме ухода за здоровьем и долголетия (康养), отметил «уровень цифрового интеллекта» (数智化水平). Оба упоминания указывают на это направление. Однако для настоящего «технологического бонуса» может понадобиться еще больше времени для накопления.

В целом можно сказать, что технологические инвестиции переходят от «фазы вложений» к «фазе получения отдачи», но от повышения эффективности до перестройки модели — еще долгий путь.

Сигнал 6: приоритет возврата средств акционерам повышается, стабильность дивидендов становится еще важнее

Общая сумма дивидендов 24,2 млрд юаней, рост на 32%; «на каждые 10 акций — 8,56 юаня» — это ответ China Life своим акционерам.

На пресс-конференции Ли Мингуан подчеркнул: «Цель компании по выплатам дивидендов — стремиться обеспечить относительно стабильный и позитивный уровень дивидендных выплат». С момента IPO совокупные выплаты компании превысили 245,1 млрд юаней.

Приоритет возврата средств акционерам растет, но это требует динамического баланса с достаточностью платежеспособности и устойчивым ростом бизнеса. Кроме того, изменения рыночной среды и колебания доходности инвестиций могут повлиять на стабильность прибыли.

Для долгосрочных инвесторов стабильность дивидендной политики важнее, чем размер дивидендов за отдельно взятый год.

Из годового отчета следует, что по состоянию на конец 2025 года интегральный коэффициент достаточности капитала China Life составил 174,01%, а базовый коэффициент достаточности капитала — 128,77%, компания продолжает сохранять уровень достаточности; у компании количество действующих полисов долгосрочного страхования жизни составляет 327 млн штук.

China Life движется вперед в режиме «определяющего» игрока в направлении «15-й пятилетки».

Она больше не просто следует трендам отрасли — она пытается определить тренды. От глубокой практики увязки активов и обязательств до стратегической реконфигурации канала банковского страхования, от построения экосистемы «страхование + услуги» до системного размещения технологических инвестиций — за каждым сигналом стоит оценка будущего отрасли и ставка на него.

Конечно, оптимистичные стратегические оценки требуют осторожного исполнения, чтобы воплотиться в результаты. Продолжение периода низких процентных ставок, колебания качества активов, усиление конкуренции на рынке — все это реальные вызовы.

Но есть одно, что не вызывает сомнений: в момент, когда раскрывается занавес «15-й пятилетки», China Life уже дала свой ответ. В ближайшие пять лет мы будем с интересом ждать.