Moody's предупреждает: вероятность рецессии в экономике США в течение следующего года составляет 49%! Эксклюзивное интервью с главным экономистом Moody's

Вопрос к ИИ · Как энергетический кризис усугубляет «П-образное» расслоение экономики США?

Главный экономист Moody’s Analytics Марк Занди (Mark Zandi) в последнем опубликованном прогнозном отчёте «Нефтяной шок со стороны Ирана» вынёс предупреждение: закрытие Ормузского пролива поднимает американскую инфляцию не только напрямую, но и наносит тяжёлый удар по самому уязвимому месту американской экономики. Moody’s оценивает, что в течение ближайшего года вероятность ухода экономики США в рецессию составляет 49%, до порога в 50% остаётся всего один шаг.

«Вся политика буквально витаeт в воздухе: торговая политика, политика по иммиграции, внешняя политика», — сказал Занди в ходе интервью корреспонденту First Financial.

«П-образное» расслоение и рецессия на фоне энергетического шока

Занди считает, что этот энергетический кризис станет тяжёлым ударом для американских потребителей, и что на фоне «П-образной экономики» этот удар проявляется в крайней степени различий.

«Если цена на бензин поднимается на 1 цент, то американским потребителям ежегодно нужно будет дополнительно тратить 1,4 млрд долларов. Если просто прикинуть: если цена на нефть останется на текущем уровне, к этому времени в следующем году американцы на автозаправках будут тратить на 70 млрд долларов больше». В своём отчёте Занди пишет, что если цена на нефть продолжит оставаться на высоком уровне, то с учётом эффекта распространения на множество отраслей потребителям в следующем году придётся дополнительно тратить 1500 млрд долларов, чтобы покупать те же товары и услуги.

Занди отмечает, что у групп с низкими доходами большая доля зарплаты будет уходить на расходы по энергии и предметам первой необходимости: они станут первыми жертвами роста цен на нефть. Это означает вполне реальную потерю покупательной способности. По данным Американской автомобильной ассоциации (AAA), по состоянию на 24 марта средняя по стране цена бензина составляла 3,977 доллара за галлон, что почти на 35% больше, чем месяцем ранее.

В то же время верхние 20% по доходам по всей стране, то есть группы с годовым доходом 175 000 долларов и выше, ранее извлекали выгоду из роста богатства на фондовом рынке и демонстрируют очень высокую устойчивость — они обеспечивают 60% потребления по всей стране. Но Занди предупреждает, что такой эффект богатства, поддерживающий потребление, крайне легко может испариться из-за коррекции на фондовом рынке: «На данный момент сильная потребительская способность групп с высокими доходами в значительной степени обусловлена скачком котировок акций… но если оценка на фондовом рынке окажется чрезмерной, образуется “пузырь”, и начнётся коррекция, это безусловно подорвёт положительную динамику потребительских расходов. Тогда экономике США придётся буквально бороться, и существует очень высокая вероятность того, что она уйдёт в рецессию».

За прошедший месяц совокупное падение индекса S&P 500 и NASDAQ составило соответственно 5,6% и 6%.

Занди также анализирует: резкое увеличение стоимости жизни, вызванное ростом цен на нефть, уже полностью компенсировало все «дивиденды», связанные с ожиданиями от закона «Большой и прекрасный». Изначально рассматривавшаяся как двигатель экономического роста политика снижения налогов теперь фактически превратилась лишь в «пластырь от боли» для компенсации высоких цен на бензин. Хотя сейчас объём нефти, добываемой в США, уже достаточен для покрытия потребностей внутри страны, в условиях глобальной системы ценообразования американские потребители всё равно не могут остаться в стороне. Поскольку энергетические производители сомневаются в устойчивости колебаний цен, они крайне медленно расширяют выпуск и найм сотрудников. Это означает: боль от роста цен на нефть наступает сразу, а выгоды — запаздывают и оказываются слабыми.

Занди подчёркивает: при прочих равных условиях во втором квартале этого года для того, чтобы рецессия в экономике США наступила очень быстро, достаточно чтобы цена на нефть в среднем была близка к 125 долларам за баррель.

ФРС «между молотом и наковальней»

До того как энергетический кризис обрушился на страну, ФРС, казалось, балансировала между относительно стабильными темпами роста экономики и всё более слабым рынком труда — нефтяной шок мгновенно нарушил эту гармонию.

Рост энергетических цен вызвал у рынка глубокие опасения по поводу инфляции и даже стагфляции. Согласно данным новейшего инструмента «ФРС-обсерватория» от Чикагской товарной биржи (CME), вероятность того, что ФРС до конца года сохранит статус-кво, превысила 70%, а примерно 15% — вероятность перехода к повышению ставок.

Месяц назад Занди прогнозировал, что в этом году у ФРС есть шанс осуществить 2–3 снижения ставок. Но после вспышки нефтяного кризиса этот прогноз столкнулся с риском быть полностью перечёркнутым. Занди считает: если цена на нефть поднимается на 10 долларов, то обычно инфляция получает вклад в размере 15–20 базисных пунктов. Если при этом цена на нефть останется на высоком уровне, ближе к концу этого года инфляция в США может подняться — вплоть до 4%.

А в условиях крайне шатких ожиданий по экономике ФРС войдёт в период крайне турбулентной передачи полномочий, которую возглавит новый председатель Кевин Уорш (Kevin Warsh). «Это точно один из самых раскалывающих периодов за десятилетия. По крайней мере, таково моё представление, основанное на том, что я помню как профессиональный экономист. Я работаю экономистом с 1990 года, прошло уже 35 лет — и это будет самый насыщенный разногласиями состав Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), за которым я наблюдал», — сказал Занди журналистам.

Подобное беспрецедентное расхождение мнений проявляется не только в оценках инфляции и занятости, но и в вызове, связном с тем, как новый председатель будет управлять ситуацией в целом. Занди считает, что перед Уоршем стоит крайне трудная задача: «Можно даже легко представить такой сценарий: если между новым председателем ФРС Кевином Уоршем и окончательным решением комиссии будет разногласие — то есть если сам председатель ФРС проголосует против решения, принятого FOMC, — это будет беспрецедентно. Это не только поставит рынок в замешательство, но и резко увеличит волатильность на рынке».

(Статья подготовлена First Financial)