Гэли Электрикс крупная сделка с участием институциональных инвесторов: план сокращения доли Hillhouse Capital, возможно, уже реализован

В последнее время крупные сделки Gree Electric привлекли внимание рынка.

Согласно данным, в конце марта у Gree Electric возникла крупная сделка на 600 тыс. акций; сумма сделки составила 22,76 млн юаней. Цена сделки совпала с ценой закрытия в тот же день, обе стороны сделки — институциональные специальные места, надбавки (премии) или скидки (дисконта) зафиксировано не было.

С учетом ранее опубликованных объявлений Gree Electric, продавцом в недавних крупных сделках, возможно, выступает Zhuhai Mingjun Investment Partnership Enterprise (Limited Partnership) — дочерняя компания, находящаяся в составе HHL Capital.

** Институциональные участники все чаще появляются в крупных сделках Gree Electric **

26 марта у Gree Electric произошла крупная сделка на 600 тыс. акций, сумма сделки составила 22,76 млн юаней. А 17 марта у Gree Electric также была крупная сделка на 390 тыс. акций, сумма сделки составила 15,18 млн юаней. В обеих сделках покупатель и продавец — институциональные стороны.

Вечером 25 февраля Gree Electric опубликовала объявление, в котором говорится, что крупнейший акционер компании — Zhuhai Mingjun Investment Partnership Enterprise (Limited Partnership) (далее — «Zhuhai Mingjun») — планирует сократить количество принадлежащих компании акций. Объем сокращения — не более 1,12 млрд акций (не более 2% от общего числа акций компании после исключения акций на счетах, предназначенных для выкупа), а полученные средства от сокращения будут полностью направлены на погашение банковских кредитов.

В объявлении четко прописаны конкретные условия сокращения: Zhuhai Mingjun в течение 3 месяцев по истечении 15 торговых дней с даты раскрытия информации в объявлении завершит сокращение путем совершения крупных сделок. На этом основании продавцом в недавних крупных сделках Gree Electric, вероятно, является Zhuhai Mingjun — дочерняя компания HHL Capital.

Согласно данным, в настоящее время Zhuhai Mingjun принадлежит 902 млн акций Gree Electric, что составляет 16,11% от общего числа акций компании. Если на этот раз сокращение будет завершено, доля участия снизится примерно до 14,11%, но при этом Zhuhai Mingjun по-прежнему останется крупнейшим акционером Gree Electric. Одновременно в объявлении особо отмечено, что эта часть акций были получена Zhuhai Mingjun в январе 2020 года в результате согласованной передачи от Gree Group, и обещание о блокировке сроком на 36 месяцев уже было выполнено. На этот раз сокращение полностью соответствует требованиям; нарушений обязательств нет.

Кроме того, в объявлении также указано, что цель сокращения со стороны Zhuhai Mingjun — погашение банковских кредитов. Если обратиться к истории, то в 2019 году HHL передавала 15% акций Gree Electric по цене 46,17 юаня за акцию, общая стоимость сделки составила 41,662 млрд юаней; при этом около 20 млрд юаней приходилось на банковские кредиты. Такие кредиты обычно имеют срок 5–7 лет, и в 2026 году может потребоваться выплата основной суммы долга и процентов. Поэтому сокращение, осуществляемое HHL, возможно, относится к оборонительной финансовой схеме «вынужденного погашения долгов».

** Какие причины лежат за сокращением? **

По показателям: за первые три квартала 2025 года выручка Gree Electric составила 1376,54 млрд юаней, что на 6,62% меньше в годовом выражении; чистая прибыль, относимая к материнской компании, — 214,61 млрд юаней, что на 2,27% меньше. При этом во втором и третьем кварталах 2025 года снижение было заметным: чистая прибыль, относимая к материнской компании, в годовом выражении снизилась на 10,07% и 9,92% соответственно.

В исследовательском отчете China Galaxy Securities отмечается, что в 2019 году компания столкнулась со значительным давлением, которое послужило импульсом к реформе по выравниванию каналов. Сейчас компания снова сталкивается с относительно большим давлением; оно связано с тем, что рыночный спрос на соотношение «цена/качество» явно вырос, а компании при этом необходимо сохранять высокую норму прибыли и конкурировать с соперниками. Кроме того, конкуренты провели цифровую реформу — а это не менее системная реформа, чем выравнивание каналов. У Gree по-прежнему есть брендовая премия: маржа чистой прибыли является самой высокой среди компаний в сфере кондиционирования и вентиляции, но доля постепенно снижается. Компания выпустила кондиционеры Jinghong как бренд по соотношению «цена/качество» для точечного удара, однако на фоне того, что в других компаниях по производству кондиционеров в целом применяется модель работы с несколькими брендами, потенциал для маневра невелик.

В последние годы цены на цветные металлы уверенно росли, а цена на медь также постоянно поднималась. Идея «заменять медь алюминием» для снятия нагрузки по затратам снова была вынесена на повестку дня отрасли. Однако мировой лидер в производстве кондиционеров Gree Electric говорит «нет» концепции «замены меди алюминием». На платформе взаимодействия с инвесторами Gree Electric заявляла, что много лет назад компания уже проводила исследования технологий, связанных с «заменой меди алюминием», и продолжает следить за динамикой отрасли и технологическими прогрессами. При условии, что характеристики, качество и надежность алюминиевых материалов не могут быть гарантированы полностью, компания временно не планирует применять технологии «замены меди алюминием».

(Источник: Securities Times)