Страховые компании обеспечивают поддержку: коммерческая космонавтика устремляется к звёздам и морям

Корреспондент: Лэнь Цуйхуа, Ян Сяохань

С начала года в сфере коммерческих космических запусков нарастает волна ажиотажного финансирования. В феврале ряд компаний, включая 星际荣耀, 箭元科技, 星火空间 и другие, последовательно завершили раунды финансирования. Плотное размещение капитала ускорило темпы строительства жидкостных ракетоносителей, технологий многоразового использования и работ по созданию полного производственно-отраслевого цикла.

Под действием двойного драйвера — политики и рынка — коммерческая космонавтика ускоряет переход от моноцепочки модели, где доминирует «государственная команда», к многовариантному развитию, в которое активно входят рыночные участники. Однако по мере стремительного расширения отраслевой карты усиливается и «величина раскрытия» рисков при запуске и эксплуатации. На фоне высоких затрат на эксперименты и ошибки жесткая потребность коммерческой космонавтики в хеджировании рисков быстро растет.

На этом фоне коммерческое космическое страхование получает более высокую миссию. Ряд опрошенных заявил, что в настоящее время коммерческое космическое страхование в Китае все еще находится на начальной стадии; острая проблема — «низкая доля покрытия, высокие тарифы», которую нужно срочно решать. Развязка в том, чтобы сломать традиционное мышление «выплаты после наступления события» и перейти к трансформации к управлению на всем жизненном цикле — «совместное управление рисками + совместное создание данных + поддержка развития отрасли». Это не только самообновление страховой отрасли, но и неизбежный путь к обеспечению высококачественного развития коммерческой космонавтики.

Неотложная потребность в хеджировании рисков на уровне рынка в триллионы юаней

В последние годы коммерческая космическая отрасль Китая сохраняет быстрый рост. Система поддержки на уровне верховной политики постоянно совершенствуется, вливая в отрасль сильный импульс, а также расширяя пространство для рынка коммерческого космического страхования.

На макроуровне «Рекомендации ЦК КПК по разработке пятнадцатого пятилетнего плана национального экономического и социального развития» включают авиацию и космонавтику в стратегические развивающиеся кластеры. В ноябре 2025 года Национальное космическое управление Китая специально учредило Управление по коммерческой космонавтике и в «Плане действий по содействию высококачественному и безопасному развитию коммерческой космонавтики (2025—2027)» отметило необходимость создания системы обязательного страхования коммерческих космических мероприятий.

Что касается компоновки отрасли, пространство для развития коммерческой космонавтики Китая продолжает расширяться. С 25 по 31 декабря 2025 года Китай подал в ITU (Международный союз электросвязи) заявки на частоты и орбитальные ресурсы для добавления 203 тыс. спутников.

Политические льготы в сочетании с расширением рынка ведут к взрывному росту коммерческой космонавтики. Данные Китайского института индустриальных исследований показывают, что в 2020—2024 годах совокупная стоимость продукции отрасли коммерческой космонавтики Китая выросла с 1 трлн до примерно 2,3 трлн юаней. Кроме того, в 2025 году Китай осуществил 92 космических запуска: 50 из них — коммерческие запуски, и впервые доля превысила 50%.

Быстрое наращивание объемов отрасли также означает синхронный рост рисков и сложности запуска. Потребность в хеджировании рисков становится все более настоятельной, а роль «стабилизатора» коммерческого космического страхования становится все более заметной.

Соответствующий руководитель The People’s Property Insurance Company of China (далее — «Жэньбао Пинсян», 人保财险) заявил корреспонденту «证券日报», что страхование является важным фактором производства в цепочке коммерческой космонавтики: через профессиональную функцию компенсации убытков оно обеспечивает устойчивую поддержку для непрерывного воспроизводства предприятий. Страхование может предлагать комплексные решения по имуществу, персоналу, ответственности, грузоперевозкам и т. п. для всей цепочки.

Более того, страхование также усиливает синергетический эффект в сотрудничестве цепочек поставок и на стороне финансирования. Старший исследователь PanGu Think Tank (Pекин) Information Consulting Co., Ltd. Цзян Хань сообщил корреспонденту «证券日报», что страхование — это не только инструмент подстраховки рисков, но и способ продвигать модернизацию цепочки поставок. Например, требование оформив страхование качества ответственности производителям спутников вынуждает их повышать надежность продукта. В то же время накопленные страховыми компаниями массивы данных о рисках могут возвращаться в процесс технологических итераций, в итоге формируя замкнутый контур «страхование — данные — улучшение».

Генеральный директор Beijing Paipaiwang Insurance Brokerage Co., Ltd. Ян Фань добавил, что страхование также эффективно повышает кредитоспособность компаний при финансировании. В сфере финансирования спутниковые активы часто обладают высокой ценностью, высокими рисками и сложны для надзора; традиционные финансовые институты не могут напрямую использовать их в качестве залога. Совершенная схема страхования может покрывать риски всего жизненного цикла — от запуска спутника до работы на орбите — переводя спутниковые активы в категорию приемлемого для банка квалифицированного залога. Такая модель «страхование + финансирование» уже широко применяется в отрасли, помогая нескольким компаниям завершать создание крупных созвездий через банковские кредиты.

Совместное страхование и перестрахование: совместными силами рассредоточить риски

Учитывая особенности страховых объектов коммерческой космонавтики — высокую стоимость и высокие риски — страховая отрасль в основном применяет «кластерные» модели вроде совместного страхования (co-insurance) и перестрахования, чтобы вместе рассредоточивать риски.

Совместное страхование — это первая передача риска: несколько страховых компаний совместно предоставляют страховую защиту одному и тому же объекту, разделяя риск; перестрахование — вторая передача риска: страховщик, принимая на себя страховой бизнес, частично передает его в форме перестрахования другим страховщикам, тем самым дополнительно рассредоточивая собственный риск.

С точки зрения практики: в марте 2025 года под руководством соответствующих регуляторных органов Пекина 17 компаний по страхованию имущества и несчастных случаев в Пекине, 2 компании перестрахования и 1 страховой посредник совместно сформировали первый в стране пул коммерческого космического страхования — «Пекинский пул коммерческого космического страхования», что означает переход системы разделения рисков коммерческого космического страхования в более профессиональную стадию развития.

Как сообщил соответствующий руководитель Пекинского регуляторного управления Государственной финансовой надзорной администрации, указанный пул на организационном уровне использует двухуровневую систему «прямое страхование + перестрахование», чтобы обеспечить устойчивую и надежную общую способность принимать риски. На основе установления порогов входа пул динамически корректирует структуру участников, гибко сопоставляя риск-профили разных космических проектов и доступные страховые ресурсы; в сервисной модели — через связку «страхование имущества + посредники» — предоставляя аэрокосмическим предприятиям комплексные решения по страхованию «под ключ».

Согласно данным, с момента создания в марте 2025 года до конца того же года Пекинский пул коммерческого космического страхования обеспечил страховой защитой риски примерно на 7,7 млрд юаней для 17 проектов космических запусков.

«Низкая доля, высокие тарифы»: проблема, ожидающая решения

Хотя рыночные перспективы широки, коммерческое космическое страхование при фактическом внедрении по-прежнему сталкивается со множеством ограничений.

Как сообщил корреспонденту Генеральный директор отдела важных клиентов China United Property & Casualty Insurance Co., Ltd. Сань Яопэн, в настоящее время страхование коммерческой космонавтики, которое ведет компания, в основном имеет две категории: во-первых, страхование спутников, включая страхование запуска и начальной эксплуатации, а также страхование срока службы на орбите; во-вторых, страхование ракет, включая предзапускное страхование, страхование запуска и страхование ответственности перед третьими лицами при запуске спутников-ракетоносителей, обеспечивая комплексную защиту рисков полного процесса — от предпусковой отладки до эксплуатации на орбите.

Указанный руководитель Жэньбао Пинсян также заявил, что в процессе развития коммерческой космонавтики Китая различные виды рисков будут постепенно проявляться, а переплетение вызовов и возможностей становится все более заметным. С одной стороны, ускоряется развертывание спутников низкой орбиты в созвездия, частые первые полеты ракет большой грузоподъемности, которые можно использовать повторно; космические запуски переходят в высокоплотную регулярную фазу; итерации технологий сжимаются до более коротких циклов валидации; неизвестные риски, возникающие из-за множества инновационных технологий, продолжают усиливаться. С другой стороны, диверсификация цепочки поставок повышает сложность контроля качества; постоянно появляются новые риски, такие как столкновения с космическим мусором и риски безопасности при попадании в зоны падения. Эти риски демонстрируют характеристику: «чем более агрессивны технологические инновации, тем сложнее риск-цепочки», что создает немалые проблемы для способности пула принимать риски и для риск-контроля.

Соответствующий руководитель Sunlight Property Insurance Co., Ltd. (далее — «Сяньян Пинсян», 阳光财险) сообщил корреспонденту «证券日报», что актуарное ценообразование коммерческого космического страхования имеет высокую сложность. Помимо ключевого явного риска — неудачи при запуске — страховые компании также должны в полной мере учитывать скрытые риски, такие как неисправности при работе на орбите, столкновения с космическим мусором, сетевые атаки и информационная безопасность. Неопределенность каждого вида риска увеличивает сложность ценообразования продукта и выдвигает более высокие требования к возможностям страховых компаний по оценке рисков.

На фоне наложения множества факторов рынок коммерческого космического страхования Китая в определенной степени столкнулся с неловкой ситуацией «низкая доля, высокие тарифы»: страховая сумма, предоставляемая страховкой, значительно ниже фактической себестоимости ракет и спутников, при этом стоимость страхования для предприятий остается высокой.

Указанный руководитель Сяньян Пинсян проанализировал, что за явлением «низкая доля, высокие тарифы» стоят несколько причин: во-первых, риски сильно концентрированы. Внутри страны собственные удерживаемые возможности у страховщиков ограничены. Чтобы предотвратить давление от выплат по крупным убыткам, приходится применять оборонительную стратегию — снижать страховую сумму и повышать тариф. Во-вторых, отрасли по-прежнему не хватает единых стандартов оценки рисков и механизмов раскрытия информации: страховщики не могут точно «составить картину» (risk profile), поэтому вынуждены устанавливать цену консервативно. Объективно это отражает то, что рынок все еще находится на стартовой стадии.

От «оплаты после события» к «совместному управлению рисками»

Перед лицом ограничений начальной стадии коммерческое космическое страхование остро нуждается в глубокой интеграции с цепочкой поставок отрасли — переходе от единственного «выплачивания после наступления события» к «управлению рисками на всем жизненном цикле».

Ян Фань подчеркнул, что ценность страхования не должна ограничиваться ролью «плательщика» после того, как случилась авария; она должна проявляться прежде всего в механизмах предупреждения рисков на раннем этапе. Путем создания стандартов андеррайтинга и риск-контроля, независимых от этапов разработки и тестирования, страховые компании могут выявлять скрытые угрозы в производственном звене. Такой механизм «страхование способствует разработке, страхование способствует улучшению» позволяет снижать вероятность возникновения риска с первоисточника.

Руководитель Жэньбао Пинсян также сообщил корреспонденту, что в сфере коммерческого космического страхования сейчас присутствует ярко выраженное когнитивное смещение: страхование чрезмерно отождествляют с инструментом «передачи риска», уделяя одностороннее внимание страховой премии и страховой сумме и игнорируя тесную корреляцию между страховыми тарифами и такими показателями, как надежность ракеты и число запусков. Также игнорируется, что страхование является инструментом управления рисками на всем жизненном цикле и в долгосрочной перспективе. Чтобы разорвать этот тупик, нужно четко определить позиционирование страхования как инструмента долгосрочного управления рисками и выстроить согласованную модель «совместное управление рисками + совместное создание данных + поддержка развития отрасли». При глубокой привязке это помогает компаниям совершенствовать риск-контроль, накапливать данные и внедрять технологические итерации, в итоге достигая взаимной выгоды.

В перспективе, как заявил соответствующий руководитель Сяньян Пинсян, по мере зрелости отрасли, накопления данных по рискам и совершенствования отраслевых стандартов страховое ценообразование неизбежно будет двигаться к большей точности и дифференциации. Кроме того, по мере того как отечественные компании будут принимать все больше международных заказов на запуски, сервис коммерческого космического страхования Китая также ускорит «выход за рубеж»: глубже участвовать в глобальной системе перестрахования, одновременно стыкуясь с международными стандартами и постоянно повышая международное право голоса.

(Редактор: Цянь Сяоруи)

Ключевые слова：