Диверсификация результатов компаний, входящих в золотой производственный сектор, может усилиться

Газетный репортёр Жэнь Цзин, «Секьюрити дейли»

В последнее время котирующиеся компании в золотой отраслевой цепочке одна за другой публикуют показатели за 2025 год. На фоне того, что в 2025 году курс золота продолжал уверенно пробивать уровни и держался на высоких значениях, результаты соответствующих котирующихся компаний в целом шли вверх, однако у некоторых компаний наблюдалось снижение показателей. По мнению специалистов, по мере того как цены на золото будут колебаться, дальнейшая дифференциация результатов у компаний отраслевой цепочки может усилиться.

Если рассмотреть подробнее, крупнейшими бенефициарами роста цен на золото становятся золотодобывающие предприятия в верхнем звене цепочки. В сообщении о результатах за 2025 год, опубликованном Zijin Mining Group Co., Ltd., показано, что за весь год компания добилась выручки 12.64B юаней, что на 14.96% больше; чистая прибыль, относящаяся к владельцам компании, составила 3.08B юаней, увеличившись на 61.55% в годовом выражении.

Chifeng Jilong Gold Mining Co., Ltd. также продемонстрировала впечатляющие результаты: по итогам 2025 года выручка составила 4.6B юаней, что на 40.03% больше; чистая прибыль, относящаяся к владельцам компании, — 30.82 млрд юаней, рост на 74.70%.

Shandong Gold Mining Co., Ltd. ожидает, что чистая прибыль, относящаяся к владельцам компании, за 2025 год составит 46–4.9B юаней, что на 56%–66% больше; при этом чистая прибыль без учета разовых факторов составит 48–51 млрд юаней, рост на 60%–71%.

В ходе интервью репортёру газеты «Секьюрити дейли» инвестиционный консультант Wanlian Securities Ку Фан заявил, что у золотодобывающих предприятий в верхнем звене есть типичные черты ресурсной отрасли: издержки добычи относительно «жёсткие», а работа цены золота на высоком уровне напрямую трансформируется в существенное улучшение валовой маржи и чистой прибыли. Дополнительно, благодаря постоянному расширению мощностей и наращиванию запасов ведущими компаниями формируется высокоростовый сценарий «рост количества и цены одновременно». Концентрация в отрасли продолжает повышаться; ведущие компании с преимуществами по ресурсным запасам и себестоимости заметно опережают по степени прибыльной эластичности и способности противостоять рискам.

В отличие от верхних добывающих компаний, ситуация в нижнем звене — в розничной торговле золотыми украшениями — демонстрирует более очевидную дифференциацию. Отчёт о результатах ведущего игрока в сегменте традиционных золотых украшений, Lao Feng Xiang Co., Ltd., показывает, что в 2025 году компания достигла выручки 4.8B юаней, что на 6.99% меньше в годовом выражении; чистая прибыль, относящаяся к владельцам компании, — 17.55 млрд юаней, снизившись на 9.99%. Кроме того, Shenyang Cuihua Gold & Silver Jewellery Co., Ltd. и Zhejiang Mingpai Jewellery Co., Ltd., как ожидается, столкнутся с падением показателей или убытками в 2025 году по сравнению с прошлым годом.

Тем не менее, у части компаний, которые уделяют внимание брендовой надбавке и дифференциации продуктов, результаты в целом растут. Guangdong Chaohongji Industrial Co., Ltd. ожидает, что чистая прибыль в 2025 году составит 4.36–5.33 млрд юаней, рост на 125%–175%. Lao Pu Gold Co., Ltd. ожидает, что объём продаж в 2025 году составит примерно 310–320 млрд юаней, рост примерно на 216%–227%; скорректированная чистая прибыль — около 50–51 млрд юаней, рост на 233%–240%.

Ку Фан в дальнейшем проанализировал, что в нижнем розничном сегменте отрасли из‑за шока высоких цен на золото дифференциация проявляется особенно ясно: у традиционных компаний по продаже изделий из золота давление на показатели усиливается. Компании с брендированной и дифференцированной стратегией сумели «прорваться» вопреки неблагоприятной конъюнктуре; отрасль ускоряет переход к формату «премиум‑качество» и «брендирование».

Отдельного внимания заслуживает то, что в последнее время на мировом рынке наблюдаются резкие колебания цен на золото. Главный экономист фонда Qianhai Kaiyuan Ян Дэлун заявил репортёру «Секьюрити дейли», что текущий раунд геополитических конфликтов вызвал цепную реакцию на рынке. Рост инфляционных ожиданий вынуждает Федеральную резервную систему отложить снижение ставок. Кроме того, реализующиеся прибыли, накопленные после существенного роста цен на золото ранее, сконцентрировались и были зафиксированы, что привело к коррекции цен в краткосрочной перспективе.

В перспективе дальнейшего периода институциональные участники по‑прежнему сохраняют оптимизм относительно долгосрочной динамики золота. Tianfeng Futures, подразделение Shenyin Wanguo, считает, что опасения рынка по поводу устойчивости американской фискальной политики продолжают усиливаться; в сочетании с перестройкой глобального политико‑экономического порядка и диверсификацией резервных активов глобальных центральных банков золото, как ожидается, сможет удерживать долгосрочный восходящий тренд.