Итак, я изучил, что всё ещё находится в портфеле Berkshire, и действительно есть несколько интересных активов, на которые стоит обратить внимание прямо сейчас. Возможно, Баффетт отошёл от повседневных решений, но его отпечаток явно прослеживается в этих позициях.

Начну с American Express. Эта компания за последнее время сильно упала — почти на 20% с декабрьских максимумов. На первый взгляд, понятно, почему инвесторы нервничают. Долг домашних хозяйств в США достиг рекордных $18,8 трлн, а просрочки по кредитам приближаются к почти 5%, что является максимумом за примерно десятилетие. Это, очевидно, не лучшая новость для любого кредитора.

Но вот что интересно: Amex — не типичная кредитная карта. Они сосредоточены в основном на состоятельных заемщиках, и эти клиенты всё ещё активно тратятся. В 4 квартале росли роскошные расходы по картам Amex на 15% в годовом выражении, почти вдвое превышая общий рост выставленных счетов — 8%. Это значительная разница. Так что, несмотря на шаткое состояние экономики в целом, этот сегмент держится хорошо. А снижение на 20% может стать той самой скидкой, которую вы ждали.

Далее — Constellation Brands. Berkshire приобрела её в конце прошлого года, и пока что это не было удачей. Пивной бизнес сталкивается с серьёзными трудностями — потребление алкоголя в Америке достигло многодесятилетнего минимума в 54%, и это негативно влияет на акции. Corona и Modelo — крепкие бренды, но настроение инвесторов явно под вопросом.

Вот в чём дело: это циклический бизнес. Когда люди сокращают расходы на алкоголь, обычно это связано с финансовыми проблемами или заботами о здоровье, но спрос всегда возвращается. Тем временем руководство действительно предпринимает разумные шаги — они очищают портфель, избавляясь от более дешёвых винных брендов, которые были просто шумом. Новое руководство тоже должно помочь. Текущая слабость может подготовить почву для лучших результатов в будущем.

Что касается других активов, которые Баффетт держит долго — не все из них заслуживают места в вашем портфеле. Хороший пример — DaVita. Это компания по диализу почек, и когда Berkshire впервые вложилась в неё в 2011 году, бизнес-модель была стабильной. Расчётные ставки были разумными, спрос стабильным. Всё это изменилось.

Цифры рассказывают свою историю: выручка за первые три квартала 2025 года выросла всего на 5% в годовом выражении, а чистая прибыль снизилась на 17%. Вот где настоящая проблема. Это отражает ситуацию во всей сфере здравоохранения — давление на возмещение расходов, операционные сложности, ясных перспектив нет. Сам Баффетт начал тихо выходить из этой позиции ещё в начале прошлого года, и новый генеральный директор продолжает этот тренд. Это, вероятно, сигнал, который стоит учесть.

Общий урок здесь в том, что у Баффетта хороший послужной список, но не все его долгосрочные позиции сегодня являются выгодной покупкой. Эти акции Баффетта заслуживают индивидуального анализа. American Express кажется ценным активом при текущих уровнях. Constellation имеет циклический потенциал, если у вас есть терпение. А вот DaVita? Кажется, что Баффетт уже отказывается от этой компании, и на то есть веские причины.