В последнее время много разговоров о том, движемся ли мы к серьезной коррекции. Вопрос, который задают все: произойдет ли крах рынка в 2026 году или позже? Позвольте мне объяснить, что на самом деле говорят данные.

Итак, вот что — коэффициент CAPE (циклически скорректированный показатель цена-прибыль) сейчас чуть ниже 40. Для сравнения, в последний раз такие показатели наблюдались во время пузыря доткомов. Это не очень обнадеживает, если вы давно следите за рынком и помните, что произошло потом.

Повестка с ИИ была очень активной. Эти компании действительно трансформируют отрасль, безусловно, но оценки уже довольно завышены. Несколько мегакрупных акций ИИ фактически держат весь рынок на себе, что означает, что если настроение изменится, снижение может быть очень резким. Настоящий вопрос не в том, произойдет ли крах — он рано или поздно случится — а в том, когда и насколько сильно.

Вот что, по моему мнению, важно: вместо того чтобы пытаться идеально спрогнозировать (что невозможно), умные деньги должны занимать оборонительные позиции. Ищите надежные компании, которые действительно недооценены и имеют реальные долгосрочные драйверы роста.

Возьмем, к примеру, Pfizer. Акции компании за последние годы сильно просели. Да, они теряют эксклюзивность на некоторые ключевые препараты, такие как Eliquis и Xtandi, что в краткосрочной перспективе создает определенные трудности. Но тут интересно — у компании есть глубокий портфель в онкологии и управлении весом, она внедряет ИИ для снижения затрат, а оценка на уровне 9x прогнозируемой прибыли кажется вполне разумной по сравнению с 18.6x в среднем по сектору здравоохранения.

Если рынок действительно рухнет из-за опасений по поводу ИИ, я ожидаю, что Pfizer покажет себя лучше, чем мегакрупные технологические акции. А если не рухнет — Pfizer все равно сможет восстановиться и расти дальше. Это тот тип асимметричной позиции, который имеет смысл, когда ты не уверен в точных сроках.

Главный урок: ты не можешь точно предсказать, когда наступит крах, но всегда можешь быть готов. Формируйте позиции в недооцененных качественных компаниях с хорошими фундаментальными показателями. Это ваш хедж от того, что нас ждет в 2026 и позже.