Центробанк продает золото? Долгосрочная логика не меняется, ищите возможности для инвестиций в золото «золотая яма»

Вопрос к ИИ · Как геополитические конфликты катализируют логику долгосрочного бычьего рынка золота?

В последнее время рынок золота после серии резких колебаний постепенно стабилизировался: цена на золото отскочила от локальных минимумов, а спотовое золото поднялось выше порога в 4600 долларов. Сейчас рынок находится на перекрестке между «продолжающейся эскалацией геополитических конфликтов» и «пограничным смягчением шоков ликвидности», а логика восстановления после колебаний для золота продолжает усиливаться. Краткосрочные коррекции, напротив, дают окно для средне- и долгосрочного размещения капитала; возможно, стоит обратить внимание на золотые ETF Guotai (518800) и ETF Guotai на акции золотодобычи (517400), чтобы воспользоваться долгосрочными возможностями золота.

【Продажи золота отдельными центробанками: тактическое «разобрать стену, чтобы залатать дыру» не меняет стратегического «пришествия за золотом»】

Продажи золота отдельными центробанками, такими как Турция, — это «вынчужденная» операция по обмену валюты на фоне краткосрочного давления на бюджет и курс, а не разворот логики глобальных центробанков по покупке золота.

Рынок чрезмерно отреагировал на недавние сокращения золотых резервов Турцией и Россией. Аналитики Guolian Securities Minsheng отмечают, что распродажа в этот раз носит крайне «тактический» характер: во‑первых, резкий рост цен на нефть ухудшил текущий счет Турции, и центробанку пришлось продавать золото, чтобы стабилизировать курс лиры; во‑вторых, Россия «конвертирует» золото в ликвидность, чтобы покрывать расходы на конфликт. Это типичное «залатать дыру за счет другой стены», а не стратегическая ставка на снижение.

Источник: Research Institute of Guolian Securities Minsheng

Ключевое противоречие в том, что в марте глобальные центробанки все еще покупали золото нетто на 14,7 тонны, а в еврозоне — и вовсе на 43,1 тонны больше за один месяц. Исторические закономерности показывают: в периоды ослабления долларового доверия (например, в 1970‑е и 2000‑е) продажи золота со стороны ключевых центробанков зачастую не способны подавить рост цены на золото; напротив, после окончания волны распродаж обычно начинается более сильный рост. Поэтому тактическое сокращение покупок золота некоторыми центробанками в развивающихся странах как раз предоставляет окно для входа средне- и долгосрочных средств.

Источник: Research Institute of Guolian Securities Minsheng

【Non-Farm выше ожиданий: «минимум» ожиданий по повышению ставок уже достигнут, негатив по золоту исчерпан】

Данные Non-Farm за март оказались сильными, что подавило ожидания снижения ставок, однако рыночное ценообразование по сценарию «не снижать ставки» и даже «повышать» уже дошло до «дна»; в краткосрочной перспективе золото вряд ли получит дальнейшее давление.

В США в марте число новых рабочих мест Non-Farm составило +178 тыс., уровень безработицы снизился до 4,3%. Как указал CITIC Futures, CME Fed Watch показывает, что ожидания рынка по снижению ставок в течение года практически исчезли, а ожидания по снижению ставок перешли в состояние «дна». Это означает, что наихудшие ожидания по жесткой денежно‑кредитной политике уже были в полной мере заложены в цене.

Более важная переменная — передача эффекта через «стагфляцию». East Securities Futures отмечает: нефть за неделю взлетела на 17%, что быстро поднимет CPI в апреле. Guoxin Securities также подчеркивает: если рост цен на нефть перестанет быть «эмоциональным шоком» и превратится в «инфляционную реальность», ФРС окажется в дилемме «бороться с инфляцией» и «не допустить рецессию». Когда давление от экономического спада перевесит опасения по инфляции, ФРС может, наоборот, начать смягчать риторику; тогда снижение реальных ставок откроет золоту пространство для роста.

【Геополитическая война на истощение: катализатор «хронической кровопотери» долларового доверия】

Долгосрочные ожидания затяжки конфликта между Ираном и США (Ираном) усиливают процесс «де-долларизации» на развивающихся рынках, укрепляя логику долгосрочного бычьего рынка золота.

Военные угрозы Трампа в адрес Ирана постоянно нарастают, и конфликт вряд ли быстро завершится. Guolian Securities Minsheng построила ключевую модель цепочки передачи: шок предложения нефти → торговый дисбаланс → обесценение национальной валюты → продажа центробанками U.S. Treasuries и покупка золота для сохранения стоимости. Если США окажутся втянуты в затяжную войну на Ближнем Востоке, их бюджетный дефицит дополнительно ухудшится (рычаг правительства США уже превысил 110%), что ускорит миграцию глобальных центробанков: валютные резервы будут перетекать из долларовых активов в золото.

Мнение CMB Securities заключается в том, что текущая макрообстановка похожа на канун разрушения нефтедолларовой системы в 1970‑х; если сформируется тенденция снижения доверия к доллару, она будет обладать самоподкрепляющим эффектом. Увеличение доли золота в резервах разных стран — это не краткосрочное действие, а долгосрочный ответ на изменения в международной валютной системе.

【Золотые ETF Guotai (518800), ETF Guotai на акции золотодобычи (517400) — используйте долгосрочные возможности золота】

В настоящее время рынок золота демонстрирует структуру, где одновременно присутствуют «краткосрочные болезненные колебания» и «долгосрочная определенность». В краткосрочной перспективе: остаточные эффекты шоков ликвидности, выжидательная позиция ФРС и повторяющиеся циклы геополитических переговоров будут удерживать цену золота в траектории, где она продолжит искать минимум и медленно восстанавливаться. Но в среднесрочной перспективе накапливающиеся риски «стагфляции», ослабление доверия к доллару и стратегические покупки золота глобальными центробанками уже сформировали сильную поддержку для цены.

Золото как ключевой инструмент хеджирования рисков падения стоимости денег и долларового доверия сохраняет ценность для долгосрочного размещения, и краткосрочные корректировки не ослабляют ее. По историческому опыту глубокие откаты в период золотого бычьего рынка часто становятся окном для средне- и долгосрочного размещения капитала.

Для инвестиций в золото ETF Guotai (518800) имеет базовые активы, соответствующие физическому золоту; золотые резервы хранятся в хранилище на Shanghai Gold Exchange. Динамика чистой стоимости напрямую сопоставима с ценой золота.

Существуют разные способы участия в инвестициях в золото, включая физическое золото, золотые украшения и слитки, фьючерсы на золото, ETF на золото и т. д. При этом ETF Guotai (518800) сейчас обладает заметными инвестиционными преимуществами. Причина в том, что в прошлом ноябре государство ввело новый режим налогообложения золота: ключевое положение нового режима предусматривает, что при изъятии физического золота через биржу взимается НДС; а при осуществлении безфизических инвестиций через ETF Guotai (518800) соответствующие активы также хранятся в биржевом хранилище и при этом не требуют фактического изъятия, поэтому НДС не взимается.

ETF Guotai на акции золотодобычи (517400) как инструмент для размещения в золотой цепочке поставок сочетает в себе эластичность цены на золото и преимущества ликвидности фондового рынка, и подходит инвесторам, которые хотят осуществлять поэтапное размещение или средне- и долгосрочное позиционирование, участвуя в золотом рынке через рынок долевых инструментов.

Для инвесторов: между краткосрочной волатильностью и долгосрочной определенностью открывается окно для размещения в золотом секторе. Размещаясь через ETF Guotai (518800) и ETF Guotai на акции золотодобычи (517400), можно одновременно уловить торговые возможности, катализируемые краткосрочными геополитическими конфликтами, и выступить в качестве основного инструмента для долгосрочного размещения в золотой промышленной цепочке.

Предупреждение о рисках: упоминание отдельных ценных бумаг используется только для анализа отраслевых событий и не является рекомендацией по каким‑либо ценным бумагам или инвестиционным советом. Краткосрочные изменения индексов и т.п. приведены только для справки и не отражают их будущие результаты, а также не являются обещанием или гарантией по показателям фонда. Мнения могут корректироваться в зависимости от рыночной обстановки и не являются инвестиционным советом или обязательством. Характеристики риска и доходности фондов различаются, поэтому инвесторам следует внимательно ознакомиться с юридическими документами фонда, полностью понять параметры продукта, уровни риска и принципы распределения дохода, выбрать продукты, соответствующие собственным возможностям по принятию риска, и инвестировать осторожно. По вопросам комиссий фонда обращайтесь к юридическим документам.

Ежедневные экономические новости