Почему «нефтяой доллар», господствовавший полвека, рушится изнутри

Спроси AI • Как ближневосточный конфликт вскрыл уязвимости нефтедолларовых «безопасностных контрактов»?

Корреспондент: Лань Суюинь Редактор: Ван Цзяци

Вспыхнул конфликт между США, Израилем и Ираном — и доллар вновь стал центром внимания. Поскольку доллар является основной валютой ценообразования и торговли сырой нефтью, он, кажется, обладает большей «защитной» привлекательностью, чем золото.

Однако после быстрого роста индекса доллара в первые две недели после начала нынешнего конфликта до отметки 100 пункта, у него пропала мотивация продолжать рост; сейчас он по-прежнему находится в низком диапазоне с апреля 2022 года.

Траектория индекса доллара за последние 5 лет

В этот момент на рынке начали сомневаться: эта война не только не может спасти господство доллара, но и, напротив, предвещает закат «нефтедолларового» господства.

Может ли созданная в ходе ближневосточного кризиса 1970-х годов «система нефтедоллара» завершиться именно в этом ближневосточном кризисе?

Безопасностные обещания превращаются в пустые слова: если нет стабильного Ближнего Востока, нет и стабильного «нефтедоллара»

Чтобы понять «нефтедоллар», нужно вернуться к тому договору 1974 года, который изменил валютный порядок мира.

Тогда США заключили с Саудовской Аравией «непоколебимый» договор: США предоставляют военную защиту нефтедобывающим странам Персидского залива. В обмен саудовцы обязались вести нефтяную торговлю с долларом как единственным инструментом котирования и расчетов, а крупные излишки нефтедолларов направлять на покупку американских гособлигаций, поддерживая кредит доверия к доллару/американским облигациям.

Впоследствии десятилетиями другие страны — члены Совета сотрудничества арабских государств Персидского залива последовали примеру, и так был создан «закрытый контур» «нефтедоллара». Ключевая логика этой системы такова: безопасность в обмен на право ценообразования.

Однако в этом конфликте уязвимость данного контракта вскрылась полностью.

По сообщению Синьхуа, после того как США и Израиль нанесли авиаудары по Ирану, обстреляв крупнейшее в мире месторождение природного газа — месторождение Южный Парс, Иран сразу же атаковал расположенный в Катаре Рас-Лафан крупнейший в мире объект по производству сжиженного природного газа, а также нанес удары по ключевой энергетической инфраструктуре Саудовской Аравии, Кувейта и ОАЭ. Со стороны Катара заявили, что в результате атаки Ирана производственные мощности по экспорту СПГ Катара, составляющие 17%, оказались затронутыми; оценочно это приведет к ежегодным потерям доходов примерно в 20 млрд долларов.

Когда обещание безопасности США полностью превращается в пустые слова, начинает шататься фундамент «нефтедоллара». Бывший экономист Goldman Sachs и бывший министр финансов Великобритании Джим О’Нил (Jim O’Neill) в статье отметил: «Этот конфликт уже доказал, что, присоединившись к США и оформив союз, больше нельзя выменять реальную и осязаемую гарантию национальной безопасности».

Кроме того, сейчас США «загнаны в угол». Аналитик из Western Securities в статье «Конфликт США и Ирана: закат нефтедоллара» заявил, что если Соединенные Штаты в одностороннем порядке объявят выход из войны, военная защита, которую США предоставляют странам Персидского залива, будет опровергнута.

Помощник профессора кафедры политологии Университета штата Нью-Йорк в Буффало Колин Андерсон (Collin Anderson) в интервью корреспонденту «Ежедневных экономических новостей» (далее — корреспондент «Ежедневных экономических новостей») подчеркнул: чтобы стабилизировать систему «нефтедоллара», сначала необходимо восстановить стабильность и безопасность Ормузского пролива. Кроме того, в глубине Персидского залива находится остров Харрак, который является ключевой дальнемагистральной нефтеперерабатывающей инфраструктурой Ирана — его состояние также крайне важно. Если не решить обе эти проблемы, любой план не сможет стабилизировать эту систему.

Он предупреждает: система «нефтедоллара» с момента создания никогда не сталкивалась с такой плотной, непрерывной цепочкой кризисов. Сейчас кажущаяся «остановка судоходства» — это, возможно, краткосрочное событие, но с высокой вероятностью она может перерасти в долгосрочную блокировку; признаков смягчения конфликта с Ираном сейчас не видно, а в ближайшей перспективе нет вероятности возвращения Ормузского пролива к режиму нормального, регулярного судоходства; обстановка продолжает ухудшаться в сторону долгосрочной блокировки.

По сообщению ЦТВ «Синьвэнь», 25 марта Иран заявил, что суда невоюющих стран могут безопасно проходить через Ормузский пролив, но пролив в настоящее время все еще закрыт для США и Израиля.

Аналитик по торговым рискам компании морских данных Кплер (Kpler) Ана Субасич (Ana Subasic) сказала: «Мы пока не видим, чтобы объемы судоходства существенно вернулись к росту». Согласно данным платформы отслеживания судов Marine Traffic, принадлежащей Kpler, за семь дней по состоянию на 25 марта через этот узкий проход прошли 28 судов (включая суда с отключенным позиционированием и суда с скрытным маршрутом); а в неделю до 18 марта количество судов, прошедших через пролив, составляло лишь 20.

Данные о глобальном рынке и информации от S&P Global Market Intelligence оценивают, что в настоящее время примерно 3000 судов ожидают прохождения в окрестностях, находясь в режиме ожидания. В обычных условиях через этот пролив ежедневно проходит около 120 судов.

Количество судов, прошедших через Ормузский пролив в марте 2026 года: оранжевый — суда, пытающиеся обойти обнаружение; желтый — суда под санкциями; черный — прочие суда

Стратег из Deutsche Bank Маллика Сачдева (Mallika Sachdeva) в недавнем отчете «Что означает для доллара Иран: идеальный шторм для нефтедолларовой системы» (What Iran means for the dollar: a perfect storm for the petrodollar) подчеркнула, что среди трех ключевых опор нефтедолларовой системы наиболее фатальным звеном является разрыв отношений в сфере безопасности и альянсов.

85% сырой нефти Ближнего Востока продается в Азию, нефтяная торговля ускоренно уходит от доллара

Спрос США на нефть Ближнего Востока и то, что нефть котируется в долларах, — это еще две опоры «нефтедоллара».

Но по данным Deutsche Bank, начиная с 2019 года США трансформировались в страну — чистого экспортера энергоресурсов. В настоящее время 85% сырой нефти с Ближнего Востока продается в Азию, а объем экспорта саудовской нефти в Китай в несколько раз больше, чем в США — примерно в 4 раза.

Источник изображения: Международное энергетическое агентство

Рост новых стран-потребителей, таких как Китай и Индия, привел к заметному смещению центра тяжести нефтяной торговли на восток. Чтобы застраховаться от рисков колебаний валютного курса доллара, азиатские покупатели больше склонны продвигать расчеты в национальной валюте. Джим О’Нил сказал: «Экономические возможности, которые приносит Азия, становятся все более привлекательными день ото дня».

Группа данных, раскрытая Чжан Идуном, главным экономистом Haitong International Securities, весьма убедительна: три месяца назад доля нефти из Саудовской Аравии, экспортируемой в Китай, с котированием в юанях была меньше 20%; к концу марта 2026 года она поднялась до 40%. “Переворот” за столь короткие три месяца означает, что страны — поставщики нефти используют на практике “голосование ногами”.

В отчете Deutsche Bank говорится, что продажи нефти России и Ирана уже перешли на расчеты с котированием в различных национальных валютах, включая рубли, юани и рупии. Саудовская Аравия пытается задействовать платежную инфраструктуру, такую как mBridge (многосторонний цифровой валютный мост центральных банков).

Отчет также указывает, что этот конфликт может стать катализатором ослабления доминирования «нефтедоллара» и старта нефтяного юаня.

Изменения в структуре глобальных валютных резервов также подтверждают тенденцию к устойчивому ослаблению спроса на доллар.

Данные Международного валютного фонда (МВФ), собранные по валютной структуре официальных валютных резервов (COFER), показывают: по состоянию на III квартал 2025 года общий объем мировых валютных резервов составил 13 трлн долларов, при этом доля доллара — 56,92%, что немного ниже 57,08% по сравнению с предыдущим кварталом.

Глобальный перезапуск атомной энергетики и рост ВИЭ: пошатнулось положение «якоря» нефтяной валюты

Если у нефти не было бы «монопольного» положения в глобальной энергетической структуре, то не существовало бы и «нефтедоллара». А сегодня положение нефти подвергается ударам со стороны глобальной многовекторной трансформации энергетики.

Deutsche Bank отмечает: столкнувшись с энергетическим кризисом, вызванным блокировкой Ормузского пролива, Европа, Япония, Южная Корея и другие традиционные страны-импортеры энергоресурсов рассматривают атомную энергетику как ключевой путь к достижению энергетической независимости, ускоряя выход из зависимости от нефти Персидского залива.

Например, премьер-министр Франции Сэбастьен Лекорню (Sébastien Lecornu) недавно заявил, что Франция активно продвигает строительство шести новых реакторов поколения EPR2 и изучает еще восемь проектов; одновременно Франция будет инвестировать в новые направления, включая морскую ветроэнергетику, солнечную фотоэлектрическую энергетику и геотермальную энергетику. Бельгия прилагает усилия, чтобы продлить срок эксплуатации действующих реакторов; Италия готовит законопроект для снятия своего запрета на атомную энергетику; энергетическая политика Японии также сместилась с курса «отказа от зависимости от атомной энергетики» на «максимально эффективное использование».

Страны — добытчики нефти в Персидском заливе также ускоряют энергетическую трансформацию. В «Видении 2030» Саудовская Аравия четко указала: к 2030 году доля возобновляемых источников энергии в производстве энергии должна достигнуть 50%; в основном это будет обеспечиваться за счет масштабных инвестиций в проекты ветровой и солнечной генерации — чтобы снизить зависимость экономики от экспорта нефти, а развитие возобновляемой энергетики уменьшит ее потребность в возвратных потоках “нефтедоллара”.

Китай, опираясь на самую полную в мире цепочку индустрии новых энергетических технологий, а также на преимущества в технологиях и издержках, глубоко перестраивает глобальную энергоструктуру. Китай обеспечивает 80% мирового производства солнечных панелей, 60% ветряных турбин и 70% производства литиевых батарей.

То, что международные цены на нефть продолжительно держатся на высоком уровне, дополнительно увеличивает разрыв в издержках между новой энергетикой и традиционными ископаемыми энергоносителями, заставляя глобальную энергетическую трансформацию ускоряться.

Deutsche Bank предупреждает: если мир ускорит уход от ископаемого топлива и полностью переключится на новую энергетику и атомную энергетику, это напрямую приведет к сокращению масштабов мировой нефтяной торговли; удар по системе «нефтедоллара» будет ничуть не меньше давления, вызванного расчетами вне доллара.

Колин Андерсон признался корреспонденту «Ежедневных экономических новостей»: «В будущем глобальная валютная система, скорее всего, пойдет по пути фрагментации. Такие субъекты, как Европа, Россия и США, могут по отдельности опираться на евро, рубль и доллар для построения региональных расчетных систем — вплоть до формирования новой глобальной валютной гегемонии, но временной горизонт этого процесса трудно предсказать».

Кроме того, ошибочная оценка ситуации может завести США в финансовый кризис, экономический кризис и даже в кризис доверия.

Аналитик из Western Securities в отчете заявил, что Трамп изначально мог надеяться на хаос внутри Ирана после удара по руководящему составу. Но этого не произошло, что создает риск того, что США могут быть втянуты в затяжную войну. Это означает, что США либо придется сокращать другие расходы, либо идти на еще больший дефицит, выпуская больше американских гособлигаций, что может дополнительно спровоцировать экономический и финансовый кризис. Таким образом, продолжит ли США войну или нет, есть вероятность того, что долларовое кредитное доверие будет продолжать трескаться и дальше расширяться.

Колин Андерсон подытожил: «Главнейшее давление, с которым сегодня сталкивается система “нефтедоллара”, исходит от нестабильных сигналов, которые транслирует Трамп». Это также дает странам беспрецедентную мотивацию продвигать многовекторные реформы по уходу от “нефтедоллара”. По его мнению, нынешний кризис можно считать самым серьезным вызовом, с которым “нефтедолларовая” система сталкивалась со времен 1970-х годов.

Дисклеймер: Содержание и данные в этой статье предназначены только для справки и не являются инвестиционными рекомендациями. Перед использованием необходимо проверить. Вся ответственность за действия — на вас.

Ежедневные экономические новости