Chenzhen Pharmaceutical снизила как выручку, так и чистую прибыль, а инвестиции в исследования и разработки продолжают сокращаться. Необходим прорыв для повышения инновационной динамики.

Для торговли акциями смотрите аналитические обзоры аналитиков «Цзинь Цилінь» — авторитетно, профессионально, своевременно, всесторонне; помогайте вам раскрывать потенциал и находить перспективные темы и возможности!

Быстрый обзор компании | у «Чэньсинь фармасьютикал» выручка и чистая прибыль сократились, а затраты на НИОКР продолжают падать — инновационная энергия недостаточна, нужно срочно найти выход

Автор: редактор отдела комментариев «Ежедневные экономические новости» Ду Юй

У «Чэньсинь фармасьютикал» (SH603367, цена акций 16.45 юаня, капитализация 7.45B юаней) в годовом отчете за 2025 год раскрыта двойная просадка показателей: выручка и чистая прибыль падают уже второй год подряд, по всем продуктовым линейкам почти повсеместно наблюдается снижение. В вечернем объявлении от 2 апреля указано, что выручка компании составила 3.45B юаней, что на 13.48% меньше год к году; чистая прибыль, относящаяся к владельцам, — 421M юаней, снижение на 17.22% год к году; прибыль без учета разовых факторов — 256M юаней, существенно снизилась на 39.82%. Будучи предприятием фармпроизводства, вышедшим на Шанхайскую фондовую биржу в 2017 году, нынешняя вялость результатов контрастирует с тенденцией отрасли к инновационной трансформации; недостаточность инновационных инвестиций — причина для настороженности.

Если смотреть на структуру бизнеса, то ключевой продукт — инъекционные препараты большого объема: доход 1.43B юаней, снижение на 17.67% год к году, а валовая маржа резко упала на 7.79 процентного пункта; выручка от лиофилизированных порошков для инъекций сократилась на 29.93% год к году, а валовая маржа снизилась на 12.98 процентного пункта. За исключением небольшого роста капельных препаратов на 8.15%, остальные продуктовые линейки оказались в проигрыше. Хотя зарубежный бизнес вырос на 81.53%, его базис слишком мал, чтобы поддержать общие результаты.

Еще более пристального внимания заслуживает продолжающееся сокращение затрат компании на НИОКР. Общий объем НИОКР в 2025 году составил 286 млн юаней, снижение на 16.59% год к году; доля в выручке снизилась до 8.30%, а интенсивность НИОКР падает уже второй год подряд. Это заметно отличает компанию от конкурентов в отрасли, таких как «Хэнжуй фармасьютикал» (23.52%) и «Синьлитай» (10.50%), и даже опускает показатель ниже среднего уровня по отрасли. На фоне общего сжатия основной деятельности и сокращения операционного денежного потока на 18.30% год к году компания при этом по-прежнему держит значительные избыточные средства — торговые финансовые активы достигают 1.73 млрд юаней, из них на продукты доверительного управления приходится более 1.3 млрд юаней. Такая ситуация — «слабые НИОКР и одновременно простаивающий капитал» — отражает глубинную проблему того, что стратегические приоритеты компании сместились с инновационного основного бизнеса.

Разумеется, компания раскрыла, что антиустойчивый к лекарствам препарат 1-го класса против туберкулезной палочки вошел в III фазу клинических исследований, однако продолжающееся сокращение затрат на НИОКР напрямую ослабит возможности продвижения последующей продуктовой линейки. Выбор инвесторами фармкомпаний по сути означает ставку на их инновационный потенциал роста. У «Чэньсинь фармасьютикал» доля инвестиций в НИОКР в настоящее время ниже 9%, что явно не соответствует позиционированию «инновационно ориентированного фармпредприятия»; более вероятно, что это может поколебать доверие рынка к ее долгосрочной ценности.

Автор считает, что компании необходимо срочно пересмотреть приоритеты стратегии. С одной стороны, следует эффективно размещать простаивающие средства в НИОКР ключевых продуктов, технологические обновления и расширение рынка, а не довольствоваться доходами от финансовых продуктов; с другой стороны, необходимо существенно повысить интенсивность НИОКР, равняясь на инновационные отраслевые ориентиры, и открывать пространство для роста за счет реальных технологических прорывов. Только сконцентрировав ресурсы на инновациях в основном бизнесе, можно переломить тенденцию к непрерывному ухудшению результатов и заново восстановить доверие инвесторов.

Огромный поток новостей, точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP