8 брокерских компаний вошли в «клуб миллиардных чистых прибылей», историческое масштабное расширение

问AI · 在头部券商“两超多强”的格局下，行业集中度提升带来哪些机遇？

中财联社3月31日快讯（记者高艳云） 根据最新业绩披露，2025年券商“百亿净利润俱乐部”迎来历史性扩容。

截至3月31日，已有7家券商2025年归母净利突破百亿大关，国信证券年报尚未披露，但百亿净利已无悬念，这意味着8家百亿净利券商在数量上超越2024年的5家，更展现出“大象起舞”的强劲增长态势。

8家百亿净利券商具体为：中信证券（30.08B元）、国泰海通（27.81B元）、华泰证券（16.38B元）、广发证券（13.7B元）、中国银河（12.52B元）、招商证券（12.35B元）、申万宏源证券（10.36B元）、国信证券（待公布）。

中信净利约为华泰与广发之和

此外，中金公司（9.79B元）与中信建投（9.44B元）也距百亿门槛仅一步之遥。国信证券虽未公布全年数据，但其前三季度归母净利已达9.14B元，全年突破百亿已无悬念。

受益于市场活跃，上述头部券商业绩去年保持高速增长，结合扣非因素来看，上述9家券商扣非净利合计约为136.53B元，同比增49.84%。

上述9家头部券商具体表现为：

中信证券2025年归母净利同比增38.58%，扣非净利为30.3B元，同比增40.51%；

国泰海通扣非净利为21.39B元，同比增71.93%；

华泰证券扣非净利为16.27B元，同比增80.08%；

广发证券扣非净利为14.26B元，同比增59.93%；

中国银河证券扣非净利为12.52B元，同比增25.28%；

招商证券扣非净利为12.3B元，同比增18.52%；

申万宏源证券归母净利为10.36B元，同比增67.78%。

中金公司扣非净利为9.66B元，同比增79.73%；

中信建投扣非净利为9.47B元，同比增30.77%。

从整体格局看，行业“两超多强”的态势愈发稳固。“两超”即中信证券与合并后的国泰海通，二者在营收与净利上遥遥领先。

中信证券净利规模约为第三名华泰证券以及第四名的广发证券净利之和，营收比二者之和多3.52B元，幅度虽仅差4.98%但绝对值相差较大。

国泰海通营收规模为63.11B元，较中金公司与中信建投营收之和多11.3B元，约多出21.82%。凭借合并效应，国泰海通在多个业务条线展现出强大的竞争力。

经纪业务：国泰海通与中信“伯仲之间”

经纪业务迎来全面复苏，上述9家头部券商2025年经纪业务净收入合计为86.31B元，同比增47.39%。

“国泰君安+海通证券”合并效应明显，国泰海通位居经纪业务净收入榜首，公司经纪业务净收入为15.14B元，同比增93.01%。

紧随其后的是中信证券，该收入为14.75B元。国泰海通与中信证券与其他头部券商在经纪业务拉开较大差距。

排名其后的分别为，广发证券（9.6B元）、华泰证券（9.12B元）、招商证券（8.89B元）、中国银河（8.85B元）、中信建投（7.97B元）、中金公司（6.17B元）、申万宏源证券（5.82B元）。

除国泰海通外，其他头部券商经纪净收入增速差距不大，增速均在四成左右。具体为中信证券（37.72%）、广发证券（44.32%）、华泰证券（41.50%）、招商证券（43.82%）、中国银河（42.94%）、中信建投（37.01%）、中金公司（44.75%）、申万宏源证券（30.63%）。

投行：中信证券断层领先

上述9家券商投行业务收入合计为26.21B元，同比增45.76%。中信证券位居榜首，投行净收入为6.34B元；中金公司与国泰海通位居二、三名，两家券商投行净收入差距不大，分别为5.03B元、4.66B元；在第三档的是中信建投（3.13B元）、华泰证券（3.1B元）。

其他为申万宏源证券（1.22B元）、招商证券（1.03B元）、广发证券（884M元）、中国银河（830M元），上述4家券商较其他头部券商投行收入有较大差距。此外，”投行黑马“国联民生投行净收入为898M元，高于广发证券与中国银河。

高于上述平均增速的是中信证券（52.35%）、中金公司（62.57%）、国泰海通（59.39%）、华泰证券（47.8%），其他为中信建投（25.65%）、申万宏源证券（24.33%）、招商证券（20.01%）、广发证券（13.60%）、中国银河（36.82%）。

资管：中信独大，广发、国泰海通紧随

上述9家券商资管净收入合计为33.09B元，同比增10.50%，若剔除华泰证券出售海外资管平台导致的统计口径因素外，头部券商资管净收入平均增速应约为21.29%。

在资管净收入的对比中，中信证券与其他券商同样拉开较大差距，但增速略低于行业平均增速，中信证券2025年资管净收入为12.18B元，同比增15.9%。

此外，广发证券资管业务表现突出，位居第二名，该收入为7.7B元；其次是国泰海通，资管净收入为6.39B元。

其他为华泰证券（1.8B元）、中金公司（1.58B元）、中信建投（1.35B元）、招商证券（873M元）、申万宏源证券（703M元）、中国银河（517M元）。

值得注意的是，以目前已披露的券商数据来看，中泰证券、东方证券、光大证券超过上述部分头部券商，相关净收入分别为2.36B元、1.35B元、900M元，国联民生（783M元）、华安证券（558M元）超过中国银河。

上述券商资管净收入增速分别为中信证券（15.90%）、广发证券（11.88%）、国泰海通（64.25%）、华泰证券（-56.64%）、中金公司（30.84%）、中信建投（0.15%）、招商证券（21.72%）、申万宏源证券（-7.71%）、中国银河（6.67%）。

自营：7家券商自营收入破百亿

2025年券商业绩的普遍高增长，主要得益于自营业务的突出贡献。在市场指数上行的背景下，头部券商凭借雄厚的资本实力，在自营投资上斩获颇丰。上述9家券商2025年自营收入合计为149.62B元，同比增33.56%。

自营业务为券商净利贡献突出，头部券商所产生的自营收入动辄达百亿级别。中信证券自营收入为38.6B元，该收入接近第二、第三名券商之和；国泰海通自营收入为25.4B元，该收入同样与其他券商拉开较大差距。

自营收入达到百亿级的券商还包括中金公司（14.2B元）、华泰证券（13.83B元）、申万宏源证券（13.61B元）、中国银河（13.12B元）、广发证券（12.38B元）。

此外，另有2家券商自营收入与百亿收入相距较小，分别是招商证券（9.79B元）、中信建投（8.69B元）。

上述券商自营收入同比增速分别为中信证券（46.53%）、国泰海通（72.01%）、中金公司（40.32%）、华泰证券（-4.63%）、申万宏源证券（39.21%）、中国银河（14.02%）、广发证券（59.64%）、招商证券（2.70%）、中信建投（12.47%）、

头部券商可供自营投入的净资本优势突出，且投入比例较高。如中信证券公告显示，公司2026年自营权益类证券及其衍生品投资的合计额不超过净资本规模的100%；自营非权益类证券及其衍生品投资的合计额不超过净资本规模的500%。其他券商上述两数值比例多为80%和400%。

卖方：资源正加速向头部券商集中

头部券商领跑业绩领跑行业，中航证券研报认为，经纪业务得益于市场交易量的放大，佣金收入稳步增长；两融业务随着市场风险偏好回升，融资融券余额持续攀升，利息收入贡献显著增加；自营业务则抓住权益行情回暖的机遇，优化投资组合，投资收益大幅提升，成为推动券商业绩增长的核心动力。

总体来看，2025年的业绩数据清晰地表明，在政策鼓励行业整合与高质量发展的趋势下，资源正加速向头部券商集中。无论是资本实力、业务多元化还是抗风险能力，头部券商的优势都在进一步扩大，行业集中度提升展露无遗。

（中财联社记者 高艳云）