«Внутренние конфликты» длились несколько лет, и компания Ruisen наконец была принудительно снята с биржи.

观点网 3月的最后一周，估计是不少上市企业最忙时段之一。公告板上，最新、最全面的业绩报告也顶替了寥寥几行的业绩预告。

В конце третьего месяца, как полагают, приходится один из самых загруженных периодов для многих публичных компаний. На доске объявлений самые свежие и наиболее полные отчёты о результатах заняли место кратких строк прогнозов.

С точки зрения общих показателей результатов кто-то радуется, кто-то огорчается. Но независимо от того, увеличилась прибыль или произошёл разворот от убытков к прибыли, или убытки сократились, или же компания продолжила расширять масштабы потерь — все предприятия в целом дали подробные объяснения, а также представили ожидания на будущее.

Но есть и непредвиденные обстоятельства.

Согласно статистике, сейчас уже несколько публичных компаний приостановили торги из-за задержки публикации отчётности за 2025 год, включая 恒盛地产, 珠光控股, 当代置业, 合生创展, 瑞森生活服务 и др. При этом 瑞森生活服务 — единственная публичная компания в сфере управления объектами недвижимости.

Прямо незадолго до этого эта property-компания опубликовала позитивный прогноз прибыли, в котором сообщалось о переходе от убытков к прибыли.

Ранее, 27 февраля, 瑞森生活服务 также опубликовала объявление о том, что 9 февраля 2026 года подала в 联交所 заявление о возобновлении торгов, и что соответствующее заявление сейчас рассматривается 联交所.

Ожидали возобновления торгов, но пришло не оно — вместо этого 联交所 приняла решение об отмене статуса листинга.

За прибылью наперёд

24 марта 瑞森生活服务 объявила, что ожидает получить в 2025 году прибыль за год не менее 65M元, тогда как в 2024 году — убыток за год примерно 20.6M元.

瑞森生活服务 заявила, что достижение перехода от убытков к прибыли связано, во-первых, со снижением чистых убытков от обесценения финансовых активов примерно на 45.9M元 по сравнению с прошлым годом; во-вторых, в текущем году не было убытков от обесценения, связанных с гарантийными взносами за парковочные места, тогда как в 2024 году по этой статье отражён убыток от обесценения примерно 53.7M元.

Поскольку годовой отчёт выпустить не удалось, результаты 瑞森生活服务 за 2025 год можно проследить лишь по промежуточной отчётности.

Согласно промежуточному отчёту, 瑞森生活服务 в основном предоставляет диверсифицированные услуги по управлению объектами недвижимости и услуги с добавленной стоимостью; бизнес охватывает различные типы объектов, включая жилые проекты и 11 категорий нежилых проектов, таких как объекты правительства, финансовые учреждения, места продаж недвижимости, медицинские учреждения, коммерческие комплексы и т. п.

По состоянию на середину 2025 года бизнес 瑞森生活服务 охватил 22 города; в сумме управляется 807 проектов, из них 360 жилых проектов и 447 нежилых проектов.

По регионам: в первой половине 2025 года в регионе Нанкин под управлением находилось 507 объектов недвижимости, что на 36.5% меньше по сравнению с аналогичным периодом 2024 года; количество объектов в регионах за пределами Нанкина — 300, что на 5.3% больше в годовом исчислении.

Компания отметила, что снижение числа объектов под управлением в годовом выражении объясняется активным выходом из нескольких убыточных проектов, особенно тех, что связаны примерно с 200 городскими стареющими жилыми районами.

С точки зрения источников проектов: около 94.2% проектов 瑞森生活服务 поступают от комитетов собственников или третьих сторон, всего 760, однако по сравнению с 1040 в аналогичном периоде прошлого года это на 26.9% меньше; способность к рыночному расширению снизилась. Проекты от 银城集团 составляют лишь 47, то есть лишь на 3 проекта больше в годовом исчислении, при этом деловая связь с бизнесом группы невысока.

При сужении масштаба управления в годовом исчислении выручка демонстрирует тенденцию к росту; именно доходы, полученные от недавно привлечённых проектов 瑞森生活服务, стали «спасительным соломинкой».

В первой половине 瑞森生活服务 зафиксировала выручку 958M元, что на примерно 4.1% больше в годовом выражении. Из них услуги по управлению объектами недвижимости принесли доход 770M元, что на 14.8% больше, и составили 79.2% от общей выручки.

Из-за сокращения общего числа жилых объектов под управлением доходы от услуг с добавленной стоимостью снизились примерно на 24.4% до 202M元, составив 20.3% от общей выручки; совокупный доход от арендных платежей по инвестиционной недвижимости — 4.73M元, что составляет лишь 0.5%.

Что касается чистой прибыли: в первой половине 2025 года 瑞森生活服务 получила чистую прибыль 57.5M元, чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, — 52.8M元. Причина разворота также связана со снижением убытков от обесценения финансовых активов и гарантийных взносов за парковочные места.

Сопоставив чистую прибыль за первую половину (57.5M元) и за весь год (не менее 65M元), можно рассчитать, что во второй половине 瑞森生活服务 получит чистую прибыль не менее 7.5M元.

В масштабах всей отрасли такой уровень прибыли находится в средне-низнем диапазоне; по степени обсуждаемости на рынке это не способно вызвать значительные потрясения.

Но целая цепочка внутриклановых конфликтов в руководстве, злоупотребления средствами со стороны учредителя-основателя и незаконные связанные сделки, частая смена руководства, а также, как сообщалось недавно, отмена листинга компании со стороны 港交所, подача исков против учредителя-основателя — всё это привело к тому, что 瑞森生活服务 неоднократно оказывалась в центре внимания и споров.

Волна за волной

С того момента, как в мае 2024 года было объявлено о переименовании с «银城生活服务» на «瑞森生活服务», деловая репутация этой property-компании на рынке капитала начала отклоняться от прежнего курса.

Что касается её возможностей в бизнесе, внешние наблюдатели обсуждали это не так уж много; больше внимания уделялось сюжетам о борьбе внутри руководства, «де-银城化» (отходе от бренда 银城) через смену названия, а также частой смене руководства на более высоких должностях.

Многие волны и скандалы, связанные с 瑞森生活服务, тесно связаны с фактом приостановки торгов — то есть с тем, что изначально она задела красную линию комплаенса листинговых компаний.

Если рассматривать по времени: 3 июня 2024 года 瑞森生活服务 начала кратковременную приостановку торгов — это стало началом пути к последующему делистингу. До 12 июня 瑞森生活服务 официально возобновила торги и раскрыла ряд конфиденциальных деталей.

Первое. Она получила письмо с уведомлением/жалобой, адресованное обвинениям против генерального директора Ли Чуньлинь (李春玲): утверждалось, что в период с 2019 по 2023 годы Ли Чуньлинь без одобрения самостоятельно выдавала себе ежегодные бонусы примерно по 2M元, а также что она не раскрыла информацию о том, что через номинальных держателей имеет долю в интересующем лицам/компании, а также о создании совместного предприятия с группой.

В ответ на это 瑞森生活服务 3 июня отстранила Ли Чуньлинь от должности исполнительного директора.

Второе. Позже она получила ещё одно письмо по электронной почте от сотрудника компании, к которому была приложена якобы подписанная без собственноручной подписи (без подписи от руки) записка/письмо, предоставленное Ли Чуньлинь.

Электронное письмо в основном выдвигало ряд обвинений в адрес Хуан Циньпина (黄清平), неисполнительного директора компании и контролирующего акционера, включая: непредставление информации об изменениях в личном владении акциями; полное не возвращение до сих пор средств, полученных от размещения компании; подстрекательство исполнительного директора и финансового директора Хуан Сюэмэй (黄雪梅) к злоупотреблению операционными средствами компании; непредставление информации о связанных сделках между группой и контролируемыми Хуан Циньпином структурами; использование средств компании для компенсации личных расходов на 500 тысяч.

Ответ 瑞森生活服务 заключался в следующем: письмо с обвинениями не было признано Ли Чуньлинь, при этом не было конкретных доказательств; руководство отрицает, что средства, полученные от листинга, и операционные средства были похищены/присвоены; связанные сделки уже раскрывались; влияние непредоставления информации об изменениях личного акционерного участия и использования средств компании для личных расходов на компанию невелико. Также компания заявила, что проведёт дальнейшее расследование и рассмотрит вопрос о принятии этих обвинений.

Третье. 7 июня приостановили исполнение Ли Чуньлинь должности генерального директора компании и любых других должностей в группе; 8 июня было принято решение о создании следственного комитета, а также назначили 谢晨光, который будет не исполняющим обязанности генерального директора, а перевели его на должность исполнительного директора.

Так завершился эпизод первой краткой приостановки торгов.

28 августа 2024 года 瑞森生活服务 снова приостановила торги, и 30 августа раскрыла причину — задержку публикации промежуточных результатов за 2024 год и отчёта.

18 ноября 瑞森生活服务 официально получила от 港交所 указания по возобновлению торгов, и впоследствии несколько раз публиковала результаты расследования указанных выше событий, а также детали ряда сделок с связанными сторонами, и в дальнейшем досрочно/последовательно дослала три отчёта о результатах: промежуточный и годовой за 2024 год, а также промежуточный за 2025 год.

Однако по мере продвижения расследования скрытые ранее проблемы, которые были «в тени», начали одна за другой выходить на поверхность; учредитель-основатель компании и «银城ская» линия (структуры) шаг за шагом утратили контроль над управлением и контролирующую долю в 瑞森生活服务.

27 февраля 2026 года 瑞森生活服务 заявила, что подала в 港交所 заявление о возобновлении торгов, и вскоре также опубликует позитивное сообщение о прибыли, «развернувшейся к получению прибыли».

Но до 31 марта рынок так и не получил от этой компании полный годовой отчёт о результатах. При этом, поскольку 瑞森生活服务 не смогла выполнить указания по возобновлению торгов в установленный 1-месячный срок, 港交所 отменила статус листинга компании; официальная дата делистинга — 9 апреля 2026 года.

После долгой «борьбы» судьба 瑞森生活服务 — уйти с торгового поля. Но другая сторона — история внутренних разборок в руководстве — ещё не дошла до финального конца.

26 марта 瑞森生活服务 подала в суд на Хуан Циньпина (黄清平), требуя взыскать ущерб, возникший, как утверждается, из-за нарушения фидуциарных обязанностей, контрактных обязательств и т. п.; сумма требований — 120M港元.

Накануне, суд уже вынес временный судебный запрет, ограничив Хуан Циньпина в Гонконге распоряжаться активами на сумму до размера предъявленных требований, включая 13.8977 миллиона акций 瑞森生活服务, которыми он владеет в совокупности; срок действия запрета — до дня слушания/выяснения дела 2 апреля.

Дисклеймер: Содержание и данные этой статьи подготовлены Гуаньдянь в соответствии с открытой информацией и не являются инвестиционной рекомендацией; перед использованием просьба проверить.

Огромный поток информации, точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance APP