США: данные по занятости вне сельского хозяйства оказались выше ожиданий; снижение ставок может быть отложено. Перебои с удобрениями и рост затрат на энергию подталкивают цены на сельскохозяйственную продукцию. Частичные продажи центральными банками не мешают долгосрочному восходящему тренду золота — 0407 макроэкономический обзор

В марте число новых рабочих мест вне сельского хозяйства в США превысило ожидания и вернулось к росту до 178 тыс.; наибольший прирост пришёлся на отрасли образования и здравоохранения после окончания забастовок. Уровень безработицы снизился на 0,1 процентного пункта до 4,3%. В краткосрочной перспективе основное внимание ФРС по-прежнему сосредоточено на наблюдении за рисками инфляции, а окно для снижения ставок, вероятно, будет сдвинуто.

Из-за сбоев в поставках удобрений и роста затрат на энергию цены на сельхозпродукцию испытывают повышательное давление. Несмотря на то, что в начале конфликта приток средств «в защиту» поддержал краткосрочное укрепление доллара, на фоне усиления рисков стагфляции ожидания ужесточения ЕЦБ сильнее, чем ожидания ФРС, что привело к расширению спрэда между доходностями США и Европы и к ослаблению доллара в средне- и долгосрочной перспективе.

С момента эскалации конфликта между США и Ираном некоторые центральные банки распродавали золото; у центральных банков может присутствовать поведенческий фактор следования тенденции, а также они могут вынужденно продавать золото, чтобы обеспечить ликвидность или увеличить валютные резервы. Однако долгосрочный восходящий тренд по золоту не развернулся: в марте глобальные центральные банки купили в чистом виде 14,7 тонны; долгосрочная модель ослабления доллара США по кредитному качеству не изменилась.