Что такое Федеральная резервная система и как она работает?

Инвесторов постоянно окружают заголовки о встречах Федеральной резервной системы, их решениях по процентным ставкам, темпах инфляции, шоках предложения, разрывах выпуска и обо всём прочем экономическом жаргоне. Но что на самом деле означают эти термины — и какие из них действительно важны для инвесторов?

Коротко: Да, Федеральная резервная система оказывает существенное влияние на экономику, процентные ставки, инфляцию и другие ключевые показатели — и все эти концепции важны для инвесторов.

Самое важное, что нужно понимать о ФРС: чего она пытается достичь, какие действия она будет предпринимать для достижения этих целей и как эти действия повлияют на более широкую экономику и конкретные инвестиции.

Федеральная резервная система — это центральный банк Соединённых Штатов. У неё есть полномочия влиять на процентные ставки, инфляцию, инфляционные ожидания, экономический рост и многое другое, что может определять относительную привлекательность определённых инвестиций.

Здесь мы разберём часто задаваемые вопросы о ФРС и монетарной политике США.

Что такое Федеральная резервная система?

Федеральная резервная система — это центральный банк Соединённых Штатов. У неё есть полномочия влиять на процентные ставки, инфляцию, инфляционные ожидания, экономический рост и многое другое, что может определять относительную привлекательность определённых инвестиций.

Цели ФРС — обеспечивать финансовую стабильность, гарантировать устойчивость отдельных банков и в целом содействовать здоровой экономике. В частности, она стремится помочь экономике оставаться на уровне полной загрузки и поддерживать стабильные цены, что она делает посредством настройки монетарной политики.

• **Оставаться на уровне полной загрузки **означает обеспечивать, чтобы занятость в США находилась на максимально возможном уровне, близком к потенциальному.
• Поддерживать стабильные цены означает управлять инфляцией.

Инфляция замедлилась в декабре, последний отчёт CPI показывает

Что такое монетарная политика? Как Федеральная резервная система на неё влияет?

Действия, которые ФРС предпринимает для достижения цели здоровой экономики, — это основа монетарной политики США. У ФРС есть несколько инструментов для проведения монетарной политики. Самый известный из них — установление процентных ставок, в частности ставки по федеральным фондам (federal-funds rate).

Точное определение ставки по федеральным фондам — это процентная ставка, которую банки будут взимать с других финансовых организаций в обмен на предоставление им денежных средств в виде кредитов. Но, в свою очередь, эта ставка влияет на те ставки, которые банки взимают с потребителей за такие вещи, как кредитные карты и потребительские кредиты.

Более высокая процентная ставка сдерживает спрос и ограничивает инфляцию; более низкая процентная ставка увеличивает спрос и может усилить инфляцию. Иными словами: если экономика перегрета, ФРС будет её охлаждать, повышая процентные ставки. Если экономика слаба, ФРС будет повышать ставку, чтобы стимулировать экономическую активность.

Короткие определения

Процентные ставки

Процент, который будет взиматься с основной суммы, которую кредитор выдал заёмщику.

Индекс потребительских цен

Индекс, измеряющий среднее изменение цен во времени для фиксированной корзины товаров и услуг для потребителей.

Инфляция

Рост цен на товары и услуги со временем, который снижает покупательную способность валюты.

Другие инструменты, которые ФРС может использовать для проведения монетарной политики, включают:

• Сигналы/forward guidance. Это означает коммуникацию с общественностью, чтобы задать ожидания относительно экономики. Часто ожидания становятся самореализующимися, поэтому общественность в итоге начинает проявлять именно то, чего ФРС, по их словам, ждёт.
• Покупка активов. Это означает покупку больших объёмов ценных бумаг с более длительным сроком погашения, чтобы обеспечить дополнительный спрос и, как следствие, снизить их общую доходность. Это также называется количественным смягчением (quantitative easing), которое описано подробнее ниже.
• Нормативы резервирования (reserve requirements). Этот инструмент означает, что ФРС может увеличить минимальную сумму, которую коммерческие банки должны держать в резервах. Хотя этот инструмент всё ещё находится в распоряжении ФРС, он применялся нечасто и больше не считается существенным.

Почему независимость ФРС важна для рынков, экономики и вашего кошелька

Как устроена Федеральная резервная система? Что такое Федеральный комитет по открытым рынкам?

ФРС состоит из Совета управляющих, 12 Федеральных резервных банков (расположенных в городах по всей территории США) и Федерального комитета по открытым рынкам.

• **Совет управляющих. **В него входят председатель, заместитель председателя и пять членов; каждый из них назначается президентом США. Джером Пауэлл занимает должность председателя с первого президентского срока Дональда Трампа, а срок его полномочий заканчивается в мае 2026 года.
• 12 Федеральных резервных банков. Эти банки расположены в городах по всей территории США, и каждый курирует свой собственный регион. Каждый возглавляется президентом.
• Федеральный комитет по открытым рынкам. Вместе члены Совета управляющих и четыре президента Федеральных резервных банков составляют Федеральный комитет по открытым рынкам. Четыре из 12 президентов банков входят в FOMC в конкретный момент времени, и ротация обеспечивает, чтобы у каждого президента была возможность участвовать.

FOMC — это тот орган, который больше всего волнует большинство инвесторов, поскольку именно эта группа определяет направление монетарной политики США.

FOMC проводит заседания как минимум восемь раз в год, чтобы голосовать по решениям в области монетарной политики, включая процентные ставки. После каждого заседания FOMC публикует заявления по итогам заседания, экономические прогнозы и протоколы.

Члены Совета управляющих назначаются президентом, но президенты Федеральных резервных банков назначаются местными советами банков. Поэтому, хотя ФРС, по сути, частично может подвергаться влиянию политики, она также сохраняет значительную степень независимости — а это важно для её эффективности.

Независимость ФРС под угрозой: DoJ Трампа нацелен на Пауэлла

Как ФРС контролирует процентные ставки?

Технически ФРС не меняет напрямую ставку по федеральным фондам: скорее, она влияет на рынок федеральных фондов, чтобы добиться желаемого уровня ставки.

Как центральный банк США, ФРС имеет возможность либо «впрыскивать» деньги в банковскую систему (покупая ценные бумаги Казначейства), либо «вынимать» деньги из системы (продавая их). Эта концепция известна как «операции на открытом рынке» (open market operations).

Когда ФРС продаёт ценную бумагу, она «поглощает» деньги — то есть, поскольку кто-то заплатил наличными, чтобы купить эту ценную бумагу у ФРС, эти наличные, которые раньше находились в экономике, теперь переместились на баланс ФРС, где они лежат и ничего не делают. И наоборот работает то же самое, когда ФРС покупает ценную бумагу. Суть в том, что ФРС может добавлять или вычитать деньги из денежной массы США по собственному усмотрению.

Изменяя денежную массу США, ФРС меняет предложение резервов в банковской системе.

Что это значит? Банки обязаны держать определённое количество избыточных резервов в своей системе, а активный рынок федеральных фондов зависит от того, что финансовые организации кредитуют друг друга деньгами, чтобы увеличить эти резервы, или зарабатывать на любых избыточных резервах.

Однако сегодня у большинства банков США предостаточно избыточных резервов. Поэтому ФРС платит банкам проценты по этим резервам — и именно эта ставка определяет ту ставку, по которой банки будут кредитовать свои резервы другим учреждениям. (В конце концов, зачем им одалживать резервы по ставке ниже той, которую предлагает ФРС?) Хотя это напрямую не влияет на потребительские процентные ставки, оно существенно влияет на то, как банки будут переводить эти ставки в краткосрочные ставки.

Что такое «правильная» ставка инфляции?

ФРС нацелена на среднюю инфляцию 2% со временем и хочет, чтобы долгосрочные инфляционные ожидания оставались «привязанными» к 2%. Слово «средняя» здесь важно. То есть если инфляция стабильно держалась ниже 2%, ФРС может впоследствии допускать и даже стремиться к тому, чтобы на время инфляция была выше 2%.

Хотя отсутствие инфляции было бы хорошо для потребителей, есть две основные причины, почему ФРС не устанавливает целевой уровень инфляции на 0%:

• Чтобы избежать риска дефляции. Дефляция, когда снижаются затраты на товары и услуги, уникально разрушительна для экономики. Дефляция часто приводит к росту процентных ставок, что делает долг более тяжёлым бременем для заёмщиков и ведёт к снижению экономического роста — ситуацию, от которой бывает трудно уйти. Поскольку дефляция настолько разрушительна, экономисты обычно предпочитают небольшой «буфер» выше 0%.
• Зарплаты, как правило, с трудом снижаются. Зарплатам сложно приспосабливаться и снижаться. Некоторая инфляция даёт пространство для сокращения зарплат в реальном выражении без необходимости снижать зарплаты в номинальном выражении. (Иными словами, хотя работники могут столкнуться со снижением покупательной способности, потому что их зарплаты не полностью скорректированы с учётом инфляции, они не испытывают фактического падения суммы их «на руки» в долларах.) Это повышает эффективность рынка труда.

И наоборот, экономисты хотят избегать слишком высокой инфляции, потому что чем выше инфляция, тем менее устойчивой она обычно становится, а нестабильные инфляционные ожидания также разрушительны для экономики.

		Падут ли процентные ставки сильнее в 2026? Наш последний прогноз

		ФРС сигнализирует, что пауза уже на подходе.
	





			11m 29s
		 Dec 11, 2025

Watch

Что такое «правильный» уровень занятости?

«Правильный» уровень занятости — это самый высокий уровень, которого можно добиться. Однако это не означает нулевую безработицу: Всегда будет определённое число людей, которые безработные, потому что они только пришли на рынок труда или находятся между работами (это называется фрикционной безработицей), а не по причинам, которые можно отнести к экономике.

Хотя реалистичная мера максимальной занятости подлежит трактовке, обычно под этим понимают максимально возможный валовой внутренний продукт.

Сейчас ФРС считает, что долгосрочный уровень безработицы при полной загрузке составляет примерно 4%, хотя для обсуждения есть пространство.

Отчёт по занятости в США за декабрь: ожидаемое замедление материализуется — рост в payrolls на 50,000

Что такое шок предложения и как ФРС реагирует на него?

Шок предложения — это неожиданное событие, которое внезапно меняет предложение продукта или товара. Позитивный шок предложения приводит к неожиданно высокому предложению; негативный шок предложения приводит к неожиданному дефициту.

Например, мы столкнулись с негативным шоком предложения, когда более низкое предложение нефти привело к высоким ценам на нефть, и когда пандемия вызвала дефицит микрочипов, что спровоцировало резкий рост инфляции по этим товарам. Возможен и обратный вариант: Увеличение предложения какого-либо товара может приводить к снижению цен.

В случае шока предложения ФРС должна выбрать между стабилизацией цен и закрытием разрыва выпуска (то есть закрытием разрыва между текущим ВВП экономики и её потенциальным ВВП). Высокие процентные ставки могут стабилизировать цены, но ухудшают разрыв выпуска; более низкие ставки могут улучшить разрыв выпуска, но ухудшить инфляцию.

Если считается, что экономика работает ниже своего потенциального ВВП, это хороший знак того, что ей может понадобиться некоторая монетарная поддержка. ФРС может сделать приоритетом снижение ставок, чтобы улучшить выпуск экономики (даже ценой инфляции). Однако в этой игре есть риск: инфляция может выйти из-под контроля, что приведёт к ещё более жёсткой корректировке, когда ФРС решит снова усмирять инфляцию.

Инфляция готова вырасти: тарифные издержки ударяют по потребителям в 2026

Что такое количественное смягчение?

Количественное смягчение — это один из инструментов ФРС для проведения монетарной политики. Его цель — снизить процентные ставки по более «длинным по сроку» и более рискованным формам кредита, таким как ипотечные кредиты.

Если ставка по федеральным фондам уже находится на самом низком уровне и экономике нужно больше стимулов, ФРС может использовать количественное смягчение, чтобы стимулировать совокупный спрос.

Это предполагает покупку дополнительных ценных бумаг с более длительным сроком, таких как государственные облигации или ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, — что увеличивает размер баланса ФРС и, как следствие, способствует снижению ставок по соответствующим активам.

Вызывает ли количественное смягчение инфляцию?

Это может, но не обязательно.

Количественное смягчение в основном происходит «за кулисами» (между ФРС и банковскими резервами), поэтому оно напрямую не влияет на потребительские расходы. Когда ФРС в рамках усилий по количественному смягчению вливает деньги в экономику, эти дополнительные средства в основном остаются на балансах банков и не тратятся потребителями активно.

Однако можно привести аргумент, что количественное смягчение способствует чрезмерно завышенному ощущению эффективности экономики — что может подтолкнуть к плохим инвестиционным решениям и усилить склонность к риску, а значит — привести к инфляции.

Что такое количественное ужесточение?

Количественное ужесточение, как следует из названия, — это точная противоположность количественного смягчения.

В то время как количественное смягчение — это покупка ценных бумаг с более длительным сроком для дополнительной стимуляции экономики, количественное ужесточение происходит тогда, когда ФРС продаёт эти же ценные бумаги обратно на рынок.

Эти действия уменьшают размер баланса ФРС и обращают вспять стимулирующий эффект предыдущего количественного смягчения.

Представьте это как ещё один инструмент, который ФРС использует для управления экономикой — наряду с изменением ставки по федеральным фондам.

Что такое монетизация долга и занимается ли этим ФРС?

Монетизация долга — это ситуация, когда правительство или центральный банк постоянно принимает на себя долг, чтобы финансировать правительство.

Так делает ли это ФРС? Да и нет.

Проценты, которые ФРС платит по остаткам на резервных счетах, по сути равны процентам, которые она получает по казначейским облигациям с сроком 1-2 года — поэтому в этих случаях ФРС по-настоящему не принимает на себя никакого долга, а просто передаёт банкам сопоставимые процентные платежи. Следовательно, правительство всё равно платит банкам — оно не получает этот долг бесплатно.

В тех случаях, когда процентные ставки по казначейским ценным бумагам выше процентной ставки по резервным остаткам, появляется аргумент о монетизации: ФРС покупает долг, зарабатывает больше на этом долге, чем отправляет банкам, и возвращает эти прибыли в Казначейство. Иными словами, правительство частично возвращает себе эти процентные платежи.

Что такое Fed dot plot?

«Сводка экономических прогнозов» (Summary of Economic Projections) — более известная как dot plot ФРС — это квартальный график, показывающий ожидания по процентным ставкам каждого члена Федеральной резервной системы (включая председателя ФРС, заместителя председателя и президентов региональных ФРС).

Это важно для инвесторов, потому что даёт больше деталей о том, как конкретные люди, влияющие на решения по установлению ставок, видят будущие ставки, включая то, куда, по мнению большинства, должны пойти ставки, и насколько широко распространены разногласия относительно будущих уровней ставок.

Хотя это напрямую не предсказывает будущее процентных ставок, это даёт инвесторам представление о наклонностях этих ключевых фигур.

Эта статья была подготовлена Эмелией Фредлик.