В прошлом году пять крупнейших чайных напитков принесли чистую прибыль в миллиард юаней: Guming лидирует по росту, быстрый рост остается основной тенденцией

Спросите AI · Как после быстрого расширения сбалансировать качество в индустрии нового китайского чая?

Опубликованы годовые отчёты лидеров рынка нового чайного напитка: в прошлом году результаты «взлетели», но противостояние между игроками продолжило ещё больше дробиться.

По состоянию на 27 марта 2025 года, такие компании, как MiXue Group (2097.HK), Guyue (1364.HK), Chabaidao (2555.HK), Hushang Ayi (2589.HK) и Nai Xue Cha (2150.HK), пять котирующихся на Гонконгской бирже публичных компаний индустрии нового чайного напитка, последовательно раскрыли годовую отчётность за 2025 год.

По расчётам The Paper, в прошлом году суммарная выручка пяти групп нового чайного напитка превысила 60 млрд юаней, а суммарная чистая прибыль, относящаяся к акционерам, — более 10 млрд юаней. Однако разрыв между «брендовыми лагерями» продолжает усиливаться: компании с разными ценовыми сегментами и различными стратегиями размещения показывают принципиально отличающиеся модели развития по масштабу, прибыльности, поведению на рынке капитала и темпам расширения.

С точки зрения позиционирования брендов, треки у пяти компаний разделены довольно чётко: MiXue Group делает ставку на доступный чай, под брендом средний чек находится примерно в диапазоне 6–11 юаней, а благодаря максимальной выгоде по цене она занимает позиции в нисходящих (downstream) рынках. Guyue, Chabaidao и Hushang Ayi ориентируются на среднюю ценовую нишу, делая акцент на сценарии «на улице», и занимают массовый рынок. В отличие от чайных компаний из приведённой выше группы, которые в основном развиваются по модели франчайзинга, Nai Xue Cha, ориентированная на средний плюс и премиальный сегмент, делает упор на прямое управление: в июле 2023 года она запустила франчайзинг, а основная сеть магазинов расположена в первоклассных и новых первоклассных городах.

Лидерство по рыночной капитализации и цене акций, заметное расслоение по уровням

Nai Xue Cha как «ветеран» вышла на Гонконгскую биржу в июне 2021 года, а Chabaidao — в апреле 2024 года. В прошлом году, которое одно время называли «годом нового чайного напитка», в феврале, марте и мае одна за другой на Гонконгскую биржу вышли три чайные компании: Guyue, MiXue Group и Hushang Ayi. Bawang Chaoji вышла на американский рынок акций в апреле прошлого года.

Рыночная динамика капитала напрямую отражает различия в структуре отрасли: разрыв в оценках между топ-брендами и остальными брендами продолжает расширяться. По состоянию на закрытие 27 марта 2026 года MiXue Group с рыночной капитализацией 108,6 млрд гонконгских долларов устойчиво занимает первое место в отрасли; Guyue с 63 млрд гонконгских долларов следует сразу за ней — они составляют первую группу. Chabaidao и Hushang Ayi имеют рыночную капитализацию 8,7 млрд и 8,1 млрд гонконгских долларов соответственно — это вторая группа. А Nai Xue Cha как «первая публичная компания в новом чайном напитке» — её рыночная капитализация уже упала до 1,5 млрд гонконгских долларов, разрыв с топ-брендами огромен.

Даже динамика изменения котировок с момента размещения демонстрирует заметные различия. По данным, собранным репортёром, рост котировок Guyue составил почти 1,8 раза, а MiXue Group выросла более чем на 40%; Hushang Ayi упала более чем на 30%, Chabaidao — более чем на 60%, а акции Nai Xue Cha практически сократились вдвое: давление на результаты со стороны рынка капитала усиливается.

С точки зрения базовых финансовых показателей разрыв по масштабам и прибыльности, вероятно, является ключевой причиной расслоения по рыночной капитализации. Выручка MiXue Group в 2025 году составила 33,56 млрд юаней, чистая прибыль — 5,88 млрд юаней; компания вновь заняла первое место в отраслевом рейтинге. По расчётам репортёра, её масштаб выручки намного превышает показатели коллег: примерно в 7 раз больше, чем у Nai Xue Cha и Hushang Ayi, в 6 раз больше, чем у Chabaidao, и в 2,6 раза больше, чем у Guyue. Чистая прибыль — примерно в 11 раз выше, чем у Hushang Ayi, в 7 раз выше, чем у Chabaidao, и в 1,9 раза выше, чем у Guyue.

Guyue заняла второе место по выручке 3.11B юаней и чистой прибыли 5.4B юаней, при этом рост прибыльности опережал отрасль. Выручка Chabaidao и Hushang Ayi составила 4.47B и 805M юаней соответственно; чистая прибыль — 501M и 4.34B юаней: масштаб и прибыльность находятся в середине диапазона. Выручка Nai Xue Cha в прошлом году составила 3.55B юаней, снизившись более чем на 10%; компания всё ещё оставалась убыточной. При этом размер убытка в годовом сравнении сократился более чем на 70%, и качество операционной деятельности улучшилось.

Ускорение роста у топов, давление на премиальные бренды и корректировка

При поперечном сравнении темпов роста за 2025 год отрасль нового чайного напитка демонстрирует характерные черты: «топы ускоряются, середина остаётся стабильной, а премиальный сегмент корректируется». Выручка Guyue в годовом выражении выросла почти на 47%, установив новый максимум темпов роста за последние годы; темп роста чистой прибыли оказался ещё выше — 110,30%, и он лидирует в отрасли.

Выручка MiXue Group и Hushang Ayi росла темпами выше 35%, а чистая прибыль увеличилась на 73,94% и 52,40% соответственно: масштаб и прибыльность росли синхронно. У Chabaidao темп роста выручки замедлился до 9,7%, но чистая прибыль при этом в условиях, казалось бы, неблагоприятной динамики, выросла более чем на 70%. Nai Xue Cha — из‑за оптимизации магазинов и сокращения других направлений — стала единственным брендом из пяти, у которого выручка снизилась.

Если посмотреть в динамике по вертикали: согласно данным Wind, в прошлом году выручка и чистая прибыль MiXue Group, Guyue и Hushang Ayi достигли исторических максимумов. При этом темпы роста показателей Guyue, Hushang Ayi и Chabaidao по сравнению с 2024 годом ещё больше ускорились. MiXue Group, хотя и сохраняла быстрый рост, способность приносить прибыль по сравнению с пиковыми значениями 2023 года немного замедлилась.

Источник: wind

А Nai Xue Cha в последние два года сокращала выручку, а ситуация с убытками колебалась из года в год. В прошлом году компания всё ещё не вышла на безубыточность, но убыток резко сократился. В финансовом отчёте Nai Xue Cha указано, что при годовом снижении выручки на 12% основная причина — закрытие части магазинов с неудовлетворительной работой и уменьшение доходов от других направлений, например от продажи бутилированных напитков.

Источник: wind

Однако в рамках серии мер по корректировке ключевые финансовые показатели и показатели операционной деятельности Nai Xue Cha существенно улучшились. В отчёте говорится, что чистый денежный поток от операционной деятельности в прошлом году в годовом выражении вырос на 35,7% до 273,6 млн юаней; средняя дневная продажа в расчёте на один прямоуправляемый магазин в годовом выражении выросла на 5,2%; среднее количество заказов в день на один магазин чайных напитков увеличилось на 15,7% до 313 заказов; выручка в магазинах на условиях «сравнимых продаж» в прямом управлении в годовом выражении выросла на 6,3% до 2.66B юаней.

С точки зрения безопасности капитала в отчёте Nai Xue Cha отмечается, что по состоянию на конец прошлого года у группы имелось денежных средств и депозитов на общую сумму 60k юаней. «У нас достаточно наличных денег и денежных потоков, чтобы справиться с устойчивым развитием бизнеса и своевременными корректировками. Совет директоров также уверен, что целая серия корректирующих мер принесёт нашему Группе желаемые результаты».

Расширение сети магазинов: «безудержный рост вниз», премиум — через повышение качества и сокращение количества

На фоне сомнений рынка относительно того, что «количество магазинов достигло пика», ключевые бренды в прошлом году опровергли предположения данными по расширению. 2025 год стал ключевым годом для расширения числа магазинов в отрасли: бренды в нише «down» ускорили темпы захвата территории, а Nai Xue Cha сместилась в сторону повышения качества при сокращении количества.

По скорости открытия магазинов, если судить по расчётам, сделанным репортёром, три чайные группы — MiXue Group, Guyue и Hushang Ayi — на пути расширения продолжают «разгоняться», и число новых магазинов в прошлом году оказалось на уровне максимума за последние пять лет.

Конкретнее: по состоянию на конец прошлого года количество магазинов MiXue Group приближалось к 60 тыс.; годовой чистый прирост составил почти 10 тыс. магазинов. Количество магазинов в годовом выражении увеличилось почти на 30%, а масштаб расширения значительно опережал остальных.

У Guyue и Hushang Ayi суммарное число магазинов уже превысило отметку «десятки тысяч»? — в прошлом году у Guyue было 13 554 магазина, чистый прирост 3 640, темп роста 36,7%, скорость открытия — на новом максимуме за последние годы; у Hushang Ayi 8 621 магазин, чистый прирост 2 273, рост 24,80%, а во второй половине года темпы расширения ускорились.

В отчёте Guyue указала, что скорость открытия новых магазинов в прошлом году была быстрее, чем в 2024 году, главным образом из‑за восстановления рынка магазинов свежезаваренного чая. Guyue сохраняла стратегию расширения магазинов, чтобы за счёт углубления охвата магазинами в приоритетном порядке добиться ведущей позиции на рынке.

В сравнении с этим темпы расширения Chabaidao заметно замедлились: в течение года был только чистый прирост в 226 магазинов, общее число магазинов достигло 8 621, темп роста 2,7%. А у Nai Xue Cha впервые появился чистый спад: за год их число сократилось на 152, общее количество снизилось до 1 646 магазинов.

В финансовом отчёте Nai Xue Cha говорится, что большая часть магазинов, результаты которых оказались хуже ожиданий, приняла соответствующие меры оптимизации — например, активное закрытие, модернизация либо корректировка формата магазинов. Компания планирует завершить оптимизацию оставшихся магазинов к 2026 году. Кроме того, компания продолжит придерживаться подхода «раскрывать новые возможности на сильных городах», дополняя сеть магазинов разными форматами; а также удовлетворяя разнообразные потребности большего числа франчайзи за счёт различных форматов магазинов, чтобы обеспечивать дальнейшее расширение франчайзингового бизнеса и тем самым укреплять и гарантировать долю рынка.

Количество магазинов чайных брендов и масштаб франчайзи обеспечили двузначный рост. По состоянию на конец прошлого года число франчайзи у MiXue Group составило 27 450 человек, что на 6 474 больше, чем годом ранее; при расчёте рост составил 30,86%. У Guyue франчайзи — 6 675 человек, что на 1 807 больше, рост при расчёте — 37%. У Hushang Ayi франчайзи — 6 974 человека, что на 1 519 больше; рост при расчёте — 27,8%. У франчайзи — 5 923 человека, что на 181 больше; рост при расчёте — 3,15%.

С точки зрения размещения магазинов «down» — это главный двигатель роста отрасли. В прошлом году доля магазинов MiXue Group в городах третьего уровня и ниже составила почти 60%. У Guyue более 80% магазинов расположены во вторых и ниже городах; у Hushang Ayi доля магазинов в городах третьего уровня и ниже превысила 50%. Проникновение в города с более низким уровнем продолжало расти. Chabaidao распределяет магазины относительно равномерно: основные сценарии размещения — новые первоклассные и города уровня «четыре и ниже», доля — более 20%. Nai Xue Cha по‑прежнему держится первоклассных и новых первоклассных городов: доля магазинов там составляет более 30%.

В финансовых отчётах ряда чайных компаний отмечается, что в будущем огромный потенциал роста у городов третьего уровня и ниже. Там есть преимущества в покрытии магазинов, сетях поставок и других аспектах.

Какие цели будут достигаться в этом году?

Пройдя через быстрое расширение, отрасль нового чайного напитка уже сместилась с модели «масштаб превыше всего» к модели «масштаб и качество — вместе». В прогнозах в финансовых отчётах основные направления будущих стратегий брендов сфокусированы на упорядоченном расширении, инновациях продуктов, модернизации цепочек поставок, повышении прибыльности на один магазин и других ключевых направлениях. Высококачественное развитие стало главной мелодией отрасли.

В частности, Hushang Ayi указала, что будет расширять сеть магазинов упорядоченно, повышать прибыльность одного магазина и сокращать срок окупаемости инвестиций франчайзи. Guyue, в свою очередь, заявила, что будет расширять сеть магазинов: в 17 провинциях, где уже сформирована база, продолжит повышать плотность магазинов. По состоянию на конец прошлого года у Guyue в стране всё ещё не были выстроены планы по 17 провинциям, что оставляет большое пространство для развития. Компания будет стратегически входить в провинции, соседние с уже охваченными регионами, и продолжит оценивать возможности для выхода на зарубежные рынки.

В области разработки продуктов Guyue указала, что будет оптимизировать и расширять продуктовую матрицу. Опираясь на рынок свежезаваренного чая, мы также планируем продолжать расширять категории и выводить новые продуктовые линейки. В прошлом году в развитии продуктовой линейки кофеительных напитков были достигнуты существенные результаты; компания намерена дополнительно расширять линейку кофе, а также исследовать другие новые категории (например, чаши с десертами и лёгкие закуски), чтобы воспользоваться большим количеством возможностей перекрёстных продаж. Hushang Ayi отметила, что ускорит темпы размещения кофе-категорий, будет внедрять инновационные сценарии потребления и модели продаж, способствуя объединяющим инновациям кофе и чайных напитков.

Смотрим вперёд: Nai Xue Cha также заявила, что будет продолжать расширять сеть магазинов, добиваясь дальнейшего уплотнения чайной сети через постоянно оптимизируемые разнообразные форматы магазинов с высокой конкурентоспособностью, адаптированные под разные сценарии потребления. Также будет реализована дифференцированная операционная стратегия, чтобы усилить прибыльность магазина на уровне одного объекта. Кроме того, компания углубит систему оценки магазинов: регулярно проводить динамическую оценку всех магазинов и своевременно вносить необходимые корректировки в магазины, которые показывают результаты ниже ожидаемых, чтобы оптимизировать распределение ресурсов.

MiXue Group тоже будет замедлять темпы открытия новых магазинов. По сообщениям СМИ, на этом годовом брифинге по результатам руководители заявили, что MiXue Bingcheng будет придерживаться стратегии развития «с приоритетом качества» и активно замедлит ритм освоения новых точек. В этом году Lucky Coffee темпы открытия магазинов тоже будут замедлены по сравнению с 2025 годом; планируется направить больше ресурсов на управление качеством магазинов, повышать выручку на один магазин и заложить основу для здорового развития на следующем этапе.