Спросите AI · Как высококлассная продукция Nanjing Iron & Steel Co., Ltd. (Nan’gang Shares) стимулирует рост прибыли?

Доля продаж в сфере недвижимости и инфраструктуры сократилась до 10%.

Автор | Сяо Се

Редактор | Сяо Бай

В мало замечаемых уголках в 2025 году в Китае наблюдается оживление в отечественной металлургической промышленности.

Согласно данным CISA (Ассоциации металлургической промышленности Китая), в 2025 году ключевые статистически отслеживаемые сталелитейные предприятия добились общей прибыли 1 151 млрд юаней, что на 168% больше в годовом исчислении; это полностью развеяло вялую ситуацию с 2022 года; при этом средняя маржа прибыли от продаж составила 1,9%, также увеличившись на 1,13 процентного пункта в годовом исчислении.

(Источник: CISA, оформление графиков: приложение Shixianfengyun APP)

17 марта старейшая сталелитейная компания Nan’gang Shares (600282.SH) опубликовала годовой отчет за 2025 год, что как раз дает нам еще одно отличное окно для наблюдения.

Падение цен на уголь в сочетании с “высококлассностью” возвращает прибыльность

В 2025 году Nan’gang Shares реализовала 9,24 млн тонн сталелитейной продукции различных видов, что на 0,5% меньше в годовом исчислении, а выручка составила 115.1B юаней, что на 6,2% меньше; на уровне доходов результат нельзя назвать особенно впечатляющим.

(Источник: приложение Shixianfengyun APP)

К счастью, чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, составила 57.99B юаней, увеличившись на 26,8%; если исключить прибыль от роста котировок, связанную с долей компании в Tiangong Shares (920068.BJ), прибыль non-GAAP (за вычетом неденежных и разовых факторов) также составила 2.87B юаней, увеличившись на 13,0%; обе величины прибыли установили рекорд за 4 года.

(Источник: приложение Shixianfengyun APP)

В течение года комплексная валовая маржа составила 14,1%, что на 2,2 процентного пункта больше в годовом исчислении; чистая маржа — 4,8%, что на 1,2 процентного пункта больше в годовом исчислении, и при этом на 2,9 процентного пункта выше среднего показателя по отрасли за тот же период; non-GAAP чистая маржа также составила 4,3%, что на примерно 0,7 процентного пункта больше в годовом исчислении.

Очевидно, что ключевая ценность этого годового отчета — повышение прибыльности.

(Источник: терминал Choice, оформление графиков: приложение Shixianfengyun APP)

В годовом отчете Nan’gang Shares говорится, что в 2025 году среднее значение CSPI индекса комплексной цены на сталь составило 93,19, что на 9,1% меньше в годовом исчислении; среднее значение индекса цен на руду с содержанием Fe 62% по данным Platts составило 102,43 долл. США/тонну, а годовое снижение на 6,4% оказалось меньше, чем снижение по стали, поэтому реального улучшения прибыльности это не принесло.

При этом в течение года средняя цена анцзе-основного коксующегося угля составила 1 411,11 юаня/тонну, что на 26,66% меньше в годовом исчислении; средняя цена кокса класса “почти первый” на порту Жижжао составила 1 472,24 юаня/тонну, годовое снижение также оказалось очень значительным — 25,24%.

Как правило, топливо в доменном процессе при выплавке стали занимает порядка 20%-30% себестоимости; снижение этой части затрат — одна из причин, по которым прибыльность Nan’gang Shares улучшилась, а также один из ключевых факторов общего оживления в стальном секторе.

Кроме того, как старейшее предприятие отрасли, Nan’gang Shares имеет собственные преимущества дифференциации — в последние годы компания постоянно фокусируется на высококлассных передовых сталелитейных материалах.

Китайская компания Guotai Haitong Securities ранее провела статистику: среди котирующихся сталелитейных компаний в 2024 году прибыль в расчете на 1 тонну стали у Nan’gang Shares заняла второе место, уступив только CITIC Special Steel (000708.SZ); EBITDA в расчете на 1 тонну стали также заняла второе место в отрасли, уступив только Fushun Special Steel (600399.SH).

В 2025 году объем продаж передовых стальных материалов компании достиг 2,83 млн тонн, что составило 30,5% от общего объема продаж стальной продукции; доля в годовом исчислении выросла на 2,4 процентного пункта. При этом валовая маржа по этой высококлассной продукции составила 20,9%, увеличившись на 3,7 процентного пункта в годовом исчислении.

Постоянное продвижение “высококлассности” и рост доли высококлассных продуктов в стоимости в конечном счете также отражаются в прибыльности Nan’gang Shares.

Отвязка от недвижимости, ускорение экспорта

Помимо снижения топливных затрат, есть ли в 2025 году в сталелитейной отрасли и другие позитивные факторы?

CISA упоминала, что в 2025 году в отрасли стали появились результаты по борьбе с “внутриотраслевой гонкой на избыточности” (anti-involution). По данным: годовой выпуск сырой стали снизился до 961 млн тонн, что на 4,4% меньше в годовом исчислении; второй год подряд отрицательная динамика, суммарное сокращение производства превышает 60 млн тонн; производство чугуна составило 836 млн тонн, снизившись примерно на 3%.

При этом со стороны спроса сохраняется вялость: внутреннее годовое “видимое” потребление сырой стали составило 829 млн тонн, что на 7,1% меньше в годовом исчислении; падение сильнее, чем на стороне предложения, поэтому не смогло поддержать отскок цен на сталь.

Хорошей новостью является то, что в 2025 году доля стали, используемой в строительной отрасли, снизилась до 49%, а доля стали, используемой в обрабатывающей промышленности (manufacturing), впервые превысила долю строительной отрасли, увеличившись до 51%; структура номенклатуры стальной продукции постоянно оптимизируется в соответствии с изменениями спроса со стороны ниж游.

По сравнению со строительной отраслью, привязанной к недвижимости и инфраструктуре, модернизация промышленности — это более долгосрочная тенденция, и сталь для обрабатывающей промышленности также выиграет заметнее.

Что касается самой Nan’gang Shares, то доля продаж компании, приходящаяся на недвижимость и инфраструктуру, в 2025 году сократилась до 10%; более 70% продукции продавалось в такие отрасли, как судостроение, автомобили, новая энергетика, инженерная техника и т.п., по сути завершив “отвязку” от строительного сектора.

(Источник: годовой отчет Nan’gang Shares за 2025 год)

Кроме того, согласно статистике Главного таможенного управления КНР, в 2025 году совокупный объем экспорта стали из Китая составил 119 млн тонн, что на 7,5% больше в годовом исчислении; экспорт стал новой точкой роста спроса.

Nan’gang Shares также демонстрирует это: в 2025 году объем экспорта стальной продукции составил 2.47B тонн, увеличившись примерно на 9%, и снова достиг исторического максимума.

На данный момент компания уже выстроила стабильное сотрудничество с более чем 60 странами и более чем 300 клиентами по всему миру, а также имеет плотную раскладку на рынке Ближнего Востока; компания достигла долгосрочного стратегического партнерства с Saudi Aramco, Abu Dhabi Oil Company, а также с компаниями Saudi Emirates National Oilfield Construction Company и др.

В течение года кислотостойкие трубопроводные (acid-resistant pipeline) трубопроводные стали стали третьим в Nan’gang Shares продуктом-”отдельным чемпионом для промышленного производства” и первыми в стране прошли сертификацию Saudi Aramco, официально войдя в проекты морской инженерии последней.

Благодаря таким факторам, как модернизация промышленности и ускорение экспорта, руководство прогнозирует, что в 2026 году Nan’gang Shares продолжит развиваться в целом позитивно: целевой объем производства стали — 9,78 млн тонн, что соответствует увеличению примерно на 4,8%; целевая общая выручка — 58,5 млрд юаней, что соответствует увеличению примерно на 0,9%.

**Дисклеймер: ** Настоящий отчет (статья) основан на качестве независимого третьего исследования, базирующегося на публичных свойствах листинговой компании и раскрытой в соответствии с ее юридическими обязанностями информации (включая, но не ограничиваясь, временными объявлениями, периодическими отчетами и официальными платформами взаимодействия) в качестве основной основы; Shixianfengyun стремится к объективности и справедливости содержания и взглядов, изложенных в отчете (статье), однако не гарантирует его точность, полноту, своевременность и т.п.; информация или выраженные в настоящем отчете (статье) мнения не образуют какого-либо инвестиционного совета, и Shixianfengyun не несет ответственность за любые действия, предпринятые в связи с использованием настоящего отчета.

Вышеизложенное — оригинальный материал Shixianfengyun APP

Без разрешения  перепечатка запрещена