Кредитный «срок свежести» менее ста дней: Банк Пекина отступает от взыскания, а «спасательные деньги» ST Yingfei Tuo стали «причиной смерти»

24 марта 2026 года ST Инфэйтуо (судебные разбирательства для защиты прав) (002528) обнародовала уведомление о крупном судебном процессе. Компания и четыре ее полностью принадлежащие дочерние компании из-за спора по договору о финансовом займе были поданы в суд Шэньчжэньского районного народного суда Футянь банком Beijing Bank (601169), шэньчжэньским филиалом, по данному делу в качестве основной суммы долга, процентов, штрафных процентов, начислений сложных процентов и оплаты услуг юристов суммарно фигурирует 47.82M юаней.

Шэньчжэньский филиал Beijing Bank в ноябре 2025 года только что предоставил этой компании с высокой долговой нагрузкой примерно 50 млн юаней ликвидности. Прошло всего два месяца, и из-за просрочки по процентам со стороны компании он немедленно запустил процедуру досрочного взыскания долга, а затем инициировал судебное взыскание. Это кредитное взаимодействие, продолжавшееся менее ста дней, точно очерчивает реальную ситуацию, в которой ST Инфэйтуо в настоящий момент глубоко увязло в долговом болоте, а кредитоспособность и качество кредитной оценки полностью пошатнулись.

«Быстрый вход и быстрый выход»: краткосрочная ссуда на 60 дней и ускоренное погашение

Ход событий берет начало с конца осени 2025 года. В конце октября климат в Шэньчжэне еще сохранял тепло, но финансовое состояние ST Инфэйтуо уже находилось на ледяной точке. В тот период Инфэйтуо уже было подвергнуто другим мерам по особому риск-контролю: за «звездой и шляпой» стояло существенное сокращение выручки из-за сжатия ключевого бизнеса; общая деятельность и финансовая база продолжали испытывать давление. Данные за третий квартал 2025 года показывают, что коэффициент активов и обязательств компании поднялся до 79,75% — высокого уровня. При этом коэффициент текущей ликвидности и коэффициент быстрой ликвидности также опустились до исторически минимальных значений; краткосрочная платежеспособность и ликвидность денежных средств существенно ослабли, а общее финансовое состояние можно было назвать находящимся на грани.

Даже на фоне такой финансовой ситуации шэньчжэньский филиал Beijing Bank 28 ноября 2025 года вместе с ST Инфэйтуо и его четырьмя полностью принадлежащими дочерними компаниями — Инфэйтуо Счжи Чжи (英飞拓智能), Инфэйтуо Жэнь Юн (英飞拓仁用), Инфэйтуо Софт (英飞拓软件), Инфэйтуо Чжи Юань (英飞拓智园) — централизованно подписал несколько договоров «《Договор о займе》». Судя по информации, раскрытой в объявлении, данная кредитная выдача представляла собой целевую инъекцию ликвидности: Инфэйтуо Счжи Чжи, Жэнь Юн и Чжи Юань получили примерно по 10 млн юаней лимита на кредиты каждый; Инфэйтуо Софт — лимит 7 млн юаней; плюс на уровне головной компании была выдана кредитная линия на оборотные средства в размере 9,98 млн юаней. За короткое время шэньчжэньский филиал Beijing Bank суммарно влил в эту компанию в сфере безопасности, оказавшуюся в затруднениях с ведением бизнеса, почти 50 млн юаней ликвидности. При этом кредит на оборотные средства 9,98 млн юаней был изначально запланирован к погашению 29 октября 2026 года.

С учетом рыночной публичной информации и логики отраслевого кредитования кредитная выдача «вразрез обстоятельствам» в данном случае относится к балансу рисков при наложении множества факторов: с одной стороны, возможно, это была пролонгация или продолжение долга на базе многолетнего сотрудничества сторон; с другой стороны, вероятно, на стороне банка в рамках риск-контроля сохранялись определенные кредитные ожидания в отношении этой котирующейся компании, где доминирует контролирующий акционер Инфэйтуо Счжи Чжи. Однако опора финансового рынка на кредитоспособность всегда строится на реальном ведении бизнеса и способности обслуживать долг. Даже при видимом кратковременном перекосе кредитования, до появления сигналов о фактическом дефолте, он все время находился в хрупком балансе.

Этот баланс в январе 2026 года был полностью нарушен: поворот оказался прямым и определенным. 21 января 2026 года ST Инфэйтуо не смогла своевременно уплатить очередные проценты. Хотя сумма каждого отдельного нарушения относилась к уровню миллионов и не привела к просрочке по крупной основной сумме долга, в строго выстроенной системе банковского предупреждения рисков просрочка процентов уже является ключевым сигналом разрыва денежного потока компании и ухудшения кредитной оценки — по сути, это равнозначно фактическому ослаблению кредитного «рубежа обороны». Всего через 9 дней, 30 января 2026 года, шэньчжэньский филиал Beijing Bank официально направил «Уведомление о досрочном взыскании долга», объявив, что суммарные 36,95 млн юаней по займам дочерних компаний, ранее выданным, и 9,98 млн юаней по займам материнской компании, с первоначальным сроком погашения в октябре 2026 года, подлежат досрочному наступлению сроков погашения — все они должны быть погашены досрочно 28 января 2026 года.

Нетрудно подсчитать временную шкалу: от фактического перечисления средств в конце ноября 2025 года до объявления в конце января 2026 года об обязательном досрочном взыскании — этот экстренный кредит, рассчитанный изначально примерно на год, фактически сократился до жизненного цикла около 60 дней, что сформировало типичную операцию «быстрый вход и быстрый выход». Меры риск-контроля Beijing Bank не ограничились письменным уведомлением: параллельно были запущены судебные процедуры; в оперативном порядке был подан иск в Народный суд района Футянь города Шэньчжэнь с требованием, чтобы ST Инфэйтуо погасила основную сумму долга, проценты, штрафные проценты, сложные проценты и связанные с этим расходы на оплату услуг юристов. Сумма по делу точно составила 47,816,225.97 юаней.

Для того периода ST Инфэйтуо судебные суммы по этому иску, безусловно, стали тяжелым ударом. В то время компания уже прогнозировала, что чистые активы на конец 2025 года станут отрицательными: в диапазоне от -65 млн юаней до -130 млн юаней. Компания находилась на краю выхода из листинга; и без того иссякающий денежный поток был мгновенно «заморожен», что еще больше перекрыло источник средств для операционного оборота. Быстро продвигаемая кредитная ликвидация — это не преднамеренное давление со стороны финансового учреждения, а типичный инструмент риск-контроля «быстро прекратить и точно взыскать» при работе с клиентами категории ST с высокой долговой нагрузкой. И эта история подтверждается целым набором реальных данных, которые наглядно показывают: под гнетом долга кредитная связь между кризисными предприятиями и финансовыми учреждениями оказывается настолько хрупкой, что ее легко разорвать.

Тень долгов Evergrande: 70 млн юаней по плохим долгам, которые «утопили» базовую картину бизнеса

Быстрое изъятие кредита Beijing Bank стало ключевым ударом, который добил цепочку денежных потоков ST Инфэйтуо. Но если проследить корни кризиса компании, то длительные и затяжные споры по дебиторской задолженности между компанией и группой Evergrande — это и есть главный поджигатель, заложивший основу для этой финансовой паники, а также фундаментальная причина того, почему предприятие продолжало «терять кровь» и не могло спастись самостоятельно. Если смотреть на траекторию деятельности компании, то общее ухудшение ST Инфэйтуо во многом стало следствием чрезмерной зависимости от одного крупного клиента и того, что после спада в отраслевом цикле риски концентрированно взорвались — своего рода типичная «последовательность болей» после краха «синдрома зависимости от Evergrande».

Вернемся к 4 июня 2020 года. Полностью принадлежащая дочерняя компания ST Инфэйтуо — Xinpu Hùlián (新普互联) — подписала с Evergrande Real Estate две «《договорные»» по размещению рекламы (《广告发布合同》》). Общая сумма по контрактам достигала 71.44M юаней. Согласно договоренности, Evergrande должна была на платформе Baidu предоставлять сетевую услугу по размещению интернет-рекламы. В период пика быстрого расширения рынка недвижимости и «расцвета» заемного (рычажного) управления эта крупная сделка была одним из качественных источников выручки в отчетности компании и обеспечивала сильную поддержку текущим показателям деятельности. Но когда в 2021 году кризис долгов Evergrande полностью разразился, эти почти 71.44M юаней сервисных платежей быстро превратились из качественной дебиторской задолженности в «дебиторку» без возможности взыскания — в «сомнительные и плохие долги». В результате балансовые активы компании мгновенно обесценились.

Чтобы взыскать эту сумму, 2024 год апреля Xinpu Hùlián официально подала иск, а 9 мая 2025 года получила решение суда первой инстанции в свою пользу от Народного суда района Наньшань города Шэньчжэнь. Однако на фоне того, что активы Evergrande были заморожены в очередном порядке различными сторонами, а сама компания оказалась в затруднительном положении, связанном с реструктуризацией долгов, выигранное решение суда так и не превратилось в реальное поступление денежных средств. В итоге дело дошло до завершающей стадии — процедуры принудительного исполнения, что привело к неловкой ситуации: «выиграли суд, но деньги так и не удалось вернуть». Вынужденно ST Инфэйтуо пришлось создать резерв по этой дебиторской задолженности в полном объеме как по безнадежным долгам. Этот шаг напрямую «высосал» и без того напряженный денежный поток компании, создав долгосрочный финансовый разрыв, который практически невозможно восстановить, — он продолжал истощать оставшуюся у предприятия операционную способность.

Негативное влияние долгов Evergrande не ограничилось историческими плохими долгами; оно скорее сыграло роль домино, полностью пробив нижнюю границу операционной деятельности ST Инфэйтуо в 2025 году. Последующее раскрытие компанией прогноза результатов на 2025 год можно назвать финансовым предупреждением о рисках. Ожидалось, что за полный год чистая прибыль, относящаяся к акционерам листинговой компании, будет в убытке 240 млн–310 млн юаней. Хотя по сравнению с убытком примерно в 404 млн юаней за тот же период прошлого года диапазон отрицательных значений сократился, фактически «в красную линию» риска выхода из листинга попала именно чистая стоимость активов: она из положительной перешла в отрицательную. В опубликованном прогнозе четко указано, что по итогам 2025 года чистые активы, относящиеся к акционерам листинговой компании, как ожидается, снизятся до диапазона -65 млн–-130 млн юаней. Согласно строгим правилам выхода из листинга на A-акциях, переход чистых активов в отрицательную зону означает, что компания столкнется с усилением режима предупреждения о рисках выхода из листинга. После официального раскрытия годового отчета, согласно вероятности, биржевое обозначение акций с большой долей вероятности будет изменено с «ST» на «*ST», окончательно встав на край выхода из листинга.

За сильным убытком по результатам и переходом чистых активов в отрицательные значения стоит полная «разгромная» ситуация по трем ключевым сегментам бизнеса компании, когда логика операционной деятельности столкнулась с ударом по всем направлениям. Во-первых, цифровой бизнес по предоставлению услуг управления (цифровая операционная сервисная деятельность): из-за продолжающихся убытков в предшествующий период компания во второй половине 2024 года была вынуждена реализовать стратегию сокращения. Эта попытка «отрезать часть, чтобы выжить» напрямую привела к тому, что выручка этого сегмента в 2025 году стала равной нулю, и был отрезан важный «столп» выручки. Во-вторых, бизнес IoT-продуктов — основной опорный бизнес — крайне зависел от зарубежного рынка. На фоне слабости зарубежного спроса и роста затрат в цепочках поставок период вывода готовых запасов в продажу существенно удлинился, а масштаб выручки и уровень прибыли продолжали ступенчато снижаться. В-третьих, сегмент решений оказался затронут из-за крайнего дефицита оборотного капитала: большое количество уже существующих проектов находилось в состоянии остановки или переноса сроков поставки/сдачи, что не позволяло сформировать эффективное поступление денежных средств.

Коэффициент 79,75% по активам и обязательствам, отраженный в третьем квартальном отчете 2025 года, уже предвещал «тяжелое продвижение» компании вперед. Но непрерывно расширяющиеся убытки и прогноз перехода чистых активов в отрицательную зону заставили финансовые учреждения, которые изначально занимали позицию осторожного ожидания, полностью отказаться от возможности ждать. Инициирование изъятия кредитов и ускоренного взыскания (抽贷清收) финансовыми учреждениями, представленными в том числе Beijing Bank, не стало внезапной операцией: это неизбежный выбор в рамках логики риск-контроля после того, как базовые показатели кредитоспособности компании продолжали ухудшаться.

Домино-подобные риски: банки массово изымают кредиты, предприятие глубоко попадает в «линию отрубания»

В ходе риск-контрольных мер против предприятий с высоким риском Beijing Bank не являлся единичным случаем, а был отражением того, как финансовые учреждения в целом избегают рисков. По мере того как сигналы дефолта по обязательствам ST Инфэйтуо начали выходить на поверхность, а финансовые риски стали полностью очевидными, в списках кредиторов этой компании несколько крупных банков одновременно запустили процедуры риск-контроля и взыскания. Это сформировало цепную реакцию эффекта массового изъятия кредитов и ускоренного взыскания, еще сильнее ускорив обвал кредитоспособности компании. В начале 2026 года ST Инфэйтуо фактически оказалось в пассивной ситуации «гонки на перегонки» с уведомлениями банков о взыскании и уведомлениями о досрочном взыскании долга. Одно за другим публиковались уведомления по обязательствам: это было одновременно постоянное наращивание масштаба долга и одновременно концентрированное проявление инстинкта финансовых учреждений по избеганию рисков.

В феврале 2026 года эта банковская «очистительная» буря по взысканиям достигла пика. 9 февраля филиал 华夏银行 (600015) в Шэньчжэне первым объявил о досрочном возврате 57,5 млн юаней по займу. 28 февраля этот банк снова усилил действия по реализации: в общей сложности 21.11M юаней по основной сумме займа дочерних компаний Инфэйтуо Чжи Юань (英飞拓智园) и Инфэйтуо Жэнь Юн (英飞拓仁用) было досрочно взыскано полностью. Одновременно филиал 中信银行 (601998) в Шэньчжэне применил еще более жесткий масштаб: он напрямую начал полное взыскание просроченной основной суммы по ST Инфэйтуо и его дочерним компаниям на общую сумму 150 млн юаней. Филиал 中国银行 (601988) в Шэньчжэньском районе Буцзи (深圳布吉) начал процедуру еще раньше: в конце января он уже объявил о досрочном наступлении срока исполнения по договорам займа на сумму 170 млн юаней.

За всего один месяц общая сумма основной задолженности ST Инфэйтуо по просрочкам и досрочным наступлениям сроков быстро увеличилась с 263 млн юаней до 486,7 млн юаней. Эта цифра уже составила 277,48% от проверенной аудитором чистой стоимости активов компании за 2024 год. Это означает: даже если предприятие распродаст/реализует все имеющиеся активы, будет невозможно покрыть долги, которые сконцентрированно «взорвались», а платежеспособность полностью рухнет.

Массовое изъятие кредитов сразу многими банками — это обычная операция в сфере риск-контроля финансовой отрасли. Когда коэффициент активов и обязательств ST Инфэйтуо близок к 80%, а чистые активы в 2025 году переходят от предсказываемых убытков к отрицательным значениям, при том что чистая прибыль за весь год уходит в убыток более чем на 200 млн юаней, ключевая цель риск-контроля банков уже перестала заключаться в получении процентного дохода и переключилась на обеспечение безопасности кредитных активов, приоритетно избегая рисков безнадежных долгов. Эта логика риск-контроля также получила подтверждение в действиях Beijing Bank в отношении других высокорисковых листинговых компаний: 8 января 2026 года компания Сюэйлан Хуанцзин (雪浪环境), погрязшая в затруднениях предреструктуризации, также получила от филиала Beijing Bank в Уси «《Уведомление о досрочном взыскании всего долга》» (《全部收贷通知书》), в котором требовалось погасить суммарную основную сумму 35.04M юаней, включая часть кредитов, по которым ранее наступили сроки.

Эти два случая одновременного изъятия и досрочного взыскания как раз подтверждают ключевую логику риск-контроля финансовых учреждений: после ухудшения кредитоспособности и базовых показателей у листинговых предприятий первоочередная цель банков заключается в сохранении кредитных активов, а не в наращивании кредитования «вразрез обстоятельствам».

Массовое изъятие кредитов финансовыми учреждениями очень быстро вызвало цепную реакцию и затянуло ST Инфэйтуо в порочный круг, из которого сложно вырваться. Изъятие кредитов банками напрямую обрезало компании внешний канал финансирования. И без того напряженный оборотный капитал полностью оказался под угрозой нехватки. На этом фоне несколько банковских учреждений подали заявки на судебное распоряжение имуществом компании; из-за этого были заморожены несколько банковских счетов компании и дочерних компаний, включая, в том числе, филиал 宁波银行 в Шэньчжэне, филиал 中信国际大厦 (China Fortune Plaza) 中信银行 в Шэньчжэне и другие организации. Одновременно доли компании в дочерних компаниях, включая Инфэйтуо (Ханчжоу) Технолоджи (英飞拓（杭州）科技有限公司), также были подвергнуты судебным обеспечительным мерам из-за контрактных споров; суммы варьировались от нескольких сотен миллионов юаней до десятков миллионов юаней.

Заморозка счетов и обеспечение долей акций привели к полной остановке оборотного капитала. Существующие проекты по решению задач были вынуждены прерваться из-за неспособности платить за строительные/инжиниринговые услуги; задержки сдачи проектов еще больше усугубили трудности с поступлением средств. А недостаток поступлений, в свою очередь, усилил дефолтные обязательства по долгам. В итоге сформировался замкнутый цикл без выхода: «дефолт по обязательствам — изъятие кредитов банками — заморозка активов — остановка бизнеса — понижение кредитного рейтинга». Это не только трудности выживания одной конкретной компании ST Инфэйтуо, но и общие закономерности рынка капитала: когда финансовый рычаг у высокорискового предприятия теряет поддержку и кредитная оценка полностью рушится, система риск-контроля финансовых учреждений следует принципу «сначала безопасность» и решительно обрывает хрупкую кредитную связь.

Кредитная выдача Beijing Bank для ST Инфэйтуо, которая продолжалась менее трех месяцев, а затем досрочное взыскание, стало ключевым узлом, в котором сосредоточенно разразился ее кредитный кризис. Быстрое ограничение потерь банком — это обычная мера риск-контроля. А именно ухудшение финансов компании, полное создание резервов по безнадежным долгам, связанным с Evergrande, и провал по всем направлениям ключевого бизнеса — это ее коренные причины того, что она увязла в долговом болоте и подошла к грани выхода из листинга. В настоящее время у компании высокий уровень просроченных обязательств, денежный поток иссяк, основная деятельность практически остановлена; пространство для самоспасения продолжает сужаться. По мере приближения момента раскрытия годового отчета за 2025 год рынок все еще будет занимать позицию наблюдения: сможет ли компания вернуть чистые активы из отрицательной зоны и избежать риска выхода из листинга.

Огромный поток новостей и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP