О размышлениях о публичных блокчейнах в 2026 году:

О мелочах про публичные блокчейны в 2026 году:

1. «Контроль инфляции + высокие ставки ради привлечения средств + defi-комплект + собачий meme основателя + у нас есть собственный hyperliquid + безумный OTC-продажный поток в liquid fund» — эта связка уже не работает.

2. Это не только проблема, с которой приходится сталкиваться Monad и MegaETH, но и проблема, с которой должны столкнуться Rise, Fogo и даже N1. Старые публичные цепочки — как получится, а Sei и Polygon, кажется, все еще продолжают возиться; большинство уже лежит на дне.

3. Уровень лояльности проектов, которые родились в день 1, по-прежнему вызывает сомнения, потому что в индустрии есть немногочисленные founder, у которых уже есть варианты: BNB Chain и Solana, а также Base. Большинство команд, пришедших на новую публичную цепочку для развертывания, смотрят на «кошелек» foundation публичной цепочки. И как только удается собрать финансирование благодаря поддержке/бэкерам, после того как они получают первую волну стартовых пользователей от сообщества публичной цепочки, у founder появляется мотивация: 1) делать свои app chain, чтобы поддерживать оценку 2) перейти на другие цепочки и участвовать в конкуренции.

4. Настолько, что уже начали появляться founder, которые больше не говорят, что они — часть «экосистемы» xx, а говорят: «xx chain — это наш “GTM Partner”».

5. Поэтому слишком слабая экосистема — это как нельзя «поднять на ноги беспомощного Артура», а слишком сильная — это Ву Юн, который «втыкает нож в спину» своему приемному отцу.

6. Раньше разрозненная/пассивная и нейтральная модель развития публичных блокчейнов по сути уже закончилась; модель оценки, опирающаяся на доходы от MEV, требует корректировки (здесь @LeePima). Теперь публичные блокчейны чаще несут в себе «контролируемость», а не «возможность», и при условии контролируемости экономической системы делают fintech.

7. Дальше публичные блокчейны будут иметь структуру власти с центром: dev shop сверху вниз и CVC. Основная роль казны — делать m&a; безумные вертикальные слияния вместо выращивания экосистемы. То есть больше не будет king maker, как у solana (cc. @mablejiang).

8. В этом смысле BNB Chain, Tempo и Monad движутся в одном направлении: различаются только «с юга сладкий апельсин, с севера кислая бирючина» и распределение ресурсов.

9. Последний вопрос — в какой модели теперь оценивать FDV и затем «идти за пампом»? А skill set полностью заточен под рост под экономическую модель «продай монеты и выкачай деньги», должности вроде директора по росту, операционного директора и т. д.; билеты из старой эпохи, вероятно, уже не подойдут для корабля новой эпохи.