• Компании

• Citigroup Inc

  Подписаться

• JPMorgan Chase & Co

  Подписаться

• Wells Fargo & Co

  Подписаться

НЬЮ-ЙОРК, 31 марта (Reuters Breakingviews) - Банк, который однажды провозгласил, что он «никогда не спит», выходит из комы. После многих лет операционных промахов новые котировки акций Citigroup (C.N), открывающиеся в новой вкладке, обогнали конкурентов на Уолл-стрит и выросли на 58% за последние 12 месяцев. Однако он по-прежнему дорого платит за клиентские депозиты, при этом обеспечивая посредственные результаты. При том, что американские власти настроены к нему куда более благожелательно, чем в последние годы, руководителю Джейн Фрейзер было бы разумно приобрести дополнительный масштаб.

Citi отвергла идею о том, что она «планирует купить» конкурирующего кредитора, после того как Bloomberg сообщил, открывающиеся в новой вкладке, что руководители обсуждали эту идею с регуляторами. Есть основания для консерватизма: похоже, только сейчас банку удалось взять под контроль свой ошибкоопасный бэк-офис, который приводил к сделкам и платежам «с пальцем не туда» — включая трансфер на $900 млн кредиторам клиента, открывающиеся в новой вкладке.

Еженедельная рассылка Reuters Iran Briefing держит вас в курсе последних событий и анализа войны в Иране. Подпишитесь здесь.

Фрейзер, тем не менее, проделала прогресс. Рыночная стоимость Citi, поддержанная улучшениями в инвестиционном банкинге и ⁠управлении капиталом, недавно впервые с момента финансового кризиса 2008 года превзошла свою материальную балансовую стоимость — ключевой ориентир для инвесторов.

И все же ⁠банковские расходы на депозиты на 60% выше, чем у крупных американских конкурентов, таких как JPMorgan (JPM.N), открывающиеся в новой вкладке, и Wells Fargo (WFC.N), открывающиеся в новой вкладке, согласно Visible Alpha. Низкая стоимость фондирования, обусловленная «липкостью» потребительских остатков, — секретная формула американского банкинга. Проблема в том, что Citi получает более 70% депозитов от корпоративных клиентов, которые охотнее ищут более выгодные предложения. Покупка регионального банка с сильной долей розницы могла бы сместить баланс в пользу Фрейзер.

Truist соответствует этому требованию, и ⁠торгуется по более дешевой оценке, чем прочие кандидаты. Стоимость депозитов у регионального кредитора на юго-востоке составляет 1,8% против 2,5% ⁠у Citi. Если просто «склеить» две компании, это повысило бы доходность покупателя по материальному обыкновенному капиталу, или ROTCE, до 11% с примерно 9% у Citi ⁠самой по себе.

Кроме того, ⁠исследование Федеральной резервной системы 1999 года, открывающиеся в новой вкладке, показало, что среднее банковское слияние приводит к 4% сокращения затрат. Если обложить этот «прибыльный ветерок» стандартной корпоративной ставкой налога, ROTCE поднимается до 12%. Крупные банки также неизменно платят меньше за депозиты. Процентные расходы Bank of America по остаткам потребителей составляют всего 0,6%. Если «подкачанный» Citi сможет довести стоимость депозитов Truist до такого уровня, ROTCE подскочит почти до 14%.

Общее правило таково: ⁠цена акции банка примерно следует за доходностью. ⁠10% ROTCE должны конвертироваться в оценку, в целом, примерно как один к материальной балансовой стоимости. Соедините рыночные стоимости двух банков, добавьте 20-процентную премию к Truist и зачтите им вышеупомянутое улучшение прибыльности — и они должны торговаться примерно на уровне 1,4 раза, создавая порядка $40 млрд дополнительной стоимости для акционеров.

Снижать стоимость депозитов — дело не одного дня, но коллеги показывают, что такие цели достижимы. Как бы Citi ни говорила о сделках, сейчас отличное время для их заключения.

Следите за Стивеном Ганделем в LinkedIn, открывающиеся в новой вкладке, и X, открывающиеся в новой вкладке.

Контекст Новости

• Руководители Citigroup рассматривают, стоит ли им купить региональный банк, сообщило агентство Bloomberg 27 марта. ⁠По данным отчета, ⁠руководители банка уже выходили на контакт с регуляторами, которые отнеслись к идее приобретения благожелательно.
• Citi опровергла этот отчет, заявив в своем сообщении для Reuters, что «предположение, будто Citi планирует купить региональный банк, брокерскую компанию по операциям с капиталом — или ⁠любую другую компанию в сфере финансовых услуг — является беспочвенной спекуляцией».

Чтобы получить больше инсайтов вроде этого, нажмите здесь, открывающиеся в новой вкладке, чтобы бесплатно попробовать Breakingviews.

Редактура Jonathan Guilford; Производство Maya Nandhini

• Рекомендуемые темы:
• Breakingviews
• Финансы и банковское дело
• Слияния и поглощения
• Рынки капитала

Breakingviews
Reuters Breakingviews — ведущий в мире источник финансовых аналитических материалов, формирующих повестку дня. Как бренд Reuters для финансовых комментариев, мы разбираем крупные деловые и экономические сюжеты по мере того, как они разворачиваются по всему миру каждый день. Глобальная команда примерно из 30 корреспондентов в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и других крупнейших городах предоставляет экспертный анализ в режиме реального времени.

Подпишитесь на бесплатный пробный период нашего полного сервиса по https://www.breakingviews.com/trial и следите за нами в X @Breakingviews и на www.breakingviews.com. Все мнения, выраженные в материалах, принадлежат авторам.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Приобретение лицензионных прав

Stephen Gandel

Thomson Reuters

Stephen Gandel — отмеченный наградами журналист, который освещал банковский сектор и финансовые рынки более двух десятилетий. До прихода в Reuters Breakingviews Гандел в течение последних двух лет был корреспондентом в США по банковскому сектору в Financial Times.

Ранее он работал в The New York Times в качестве редактора новостей в США, базируясь на DealBook — ежедневном бизнес-бюллетене Times, — и входил в команду репортеров, которая выиграла премию Эмми за прямые интервью. Он также был старшим репортером CBS News и колумнистом по рынкам Bloomberg.

Гандел провел 14 лет в Time, работая в Money, Time и Fortune, где он был единственным репортером, который смог выиграть премию Luce компании четыре года подряд. Его работа также была отмечена премией SABEW Best in Business и премией за выдающиеся достижения в журналистике от NYSCPA. Он выпускник Вашингтонского университета в Сент-Луисе и живет в Бруклине вместе со своей женой и двумя детьми.

• Email

• X

• Linkedin