Государственная поддержка сокращается, и спрос на нее снижается. Changhong Meiling в 2025 году впервые превысит выручку в 30 миллиардов юаней, но чистая прибыль снизится более чем на 40%.

Войти в приложение Sina Finance, чтобы выполнить поиск по【раскрытию информации】 и посмотреть больше оценочных категорий

Торгуйте акциями и смотрите аналитические отчёты аналитиков Golden Qilin: авторитетно, профессионально, своевременно и всесторонне — помогаем вам находить перспективные тематические возможности!

Источник: сайт Every Day Economic News (Каждодневные экономические новости)

Корреспондент: Чжан Баолянь

2 апреля, Changhong Meiling (000521.SZ) опубликовала годовой отчёт за 2025 год; в отчётный период компания достигла выручки 30.41B юаней, что на 6,32% больше в годовом выражении. Однако одновременно проявилась и ситуация «рост выручки без роста прибыли»: в том же году чистая прибыль, относящаяся к акционерам компании, составила 410 млн юаней, снизившись на 41,31% в годовом выражении. Компания не смогла достигнуть цели по двузначному росту — как масштаба, так и прибыли — в 2025 году.

В связи со снижением чистой прибыли Changhong Meiling объясняет в годовом отчёте, что на это повлиял комплекс факторов, включая усиление конкуренции на внутреннем рынке, ослабление конечного спроса после корректировки политики по господдержке (госдоплатам) и колебания цен на сырьё крупнотоннажных поставок. Стоит отметить, что из‑за того, что цена акций класса B (B股) постоянно ниже балансовой стоимости на акцию, компания разработала специальный план повышения оценки стоимости, чтобы укрепить доверие рынка.

В тот же день компания объявила, что 1 апреля подали в отставку с должностей вице-президентов Ху Чжаогуй, Коу Хуамэн и Ван Сяочэн; они больше не занимают должности вице-президентов компании. По выдвижению генерального директора Тан Юодао, совет директоров согласовал назначение Хуан Хэрона, Тан Шэньцзе и Чжан Хао на должности вице-президентов. На этом этапе основная управленческая команда Changhong Meiling последовательно завершила «обновление состава».

В отчётный период основными источниками выручки Changhong Meiling были холодильники (шкафы), кондиционеры, стиральные машины, кухонная крупная бытовая техника, мелкая бытовая техника и биомедицинский сегмент; в сумме выручка составила около 30B юаней, что соответствует 99,09% от общей выручки компании.

По продуктам: кондиционеры — крупнейшая категория; в 2025 году доля выручки превысила 57%, а год к году показатель вырос на 12,81%.

Стиральные машины — категория с самым быстрым ростом: год к году они прибавили 26,33%; доля увеличилась с 6,11% до 7,26%.

Холодильники и морозильные камеры — вторая по величине категория: в 2025 году выручка по ним снизилась на 6,42% год к году; доля в выручке уменьшилась с 33,43% до 29,42%.

Согласно данным годового отчёта, чистая прибыль, относящаяся к акционерам листинговой компании, составила 410 млн юаней; по сравнению с 699 млн юаней за соответствующий период 2024 года снижение составило 41,31%. При этом чистая прибыль после вычета разовых (нерегулярных) прибылей и убытков составила 337 млн юаней, а падение в годовом выражении достигло 51,13%. Видно, что хотя выручка установила исторический максимум, прибыльность Changhong Meiling в 2025 году столкнулась со значительным давлением.

Компания относит причины снижения прибыли на совокупное влияние множества внешних факторов. В 2025 году кондиционерная отрасль переживала сильные колебания, а операционные показатели носили характер «высокого старта и падения к концу» — с резкими изменениями «холода и тепла». Во второй половине 2025 года первоначальный спрос был сильно «проедан», в сочетании с ослаблением масштаба субсидий это привело к резкому ухудшению рыночной ситуации. Со стороны экспорта кондиционерная отрасль из‑за ожиданий о введении США дополнительных таможенных пошлин начала «забегать вперёд с экспортом», что также привело к траектории «высокого старта и падения к концу». Согласно данным China Industry Online, объём экспорта кондиционеров за весь 2025 год составил 82,28 млн штук, снизившись на 3,2% год к году.

В отрасли стиральных машин в 2025 году бытовая техника ускоренно перестраивалась, а корректировка политики по госдоплатам сильнее всего повлияла на потребление на рынке внутренней реализации; в целом для стиральных машин внутренняя реализация имела траекторию «высокого старта и падения к концу».

Кроме того, высокие колебания цен на сырьё крупнотоннажных поставок, включая медь, также продолжают увеличивать давление на издержки производственного сектора.

Помимо колебаний результатов, внимание компании привлёк и тот факт, что цена акций B (B股) «ниже балансовой стоимости» (破净). Годовой отчёт раскрывает, что с 27 февраля 2025 года по 27 февраля 2026 года акции B Changhong Meiling непрерывно в течение 12 месяцев на каждый торговый день закрывались ниже балансовой стоимости на акцию, рассчитанной по итогам последнего завершённого финансового года и прошедшей аудит.

Для сохранения стоимости компании и защиты прав акционеров Changhong Meiling разработала план повышения оценочной стоимости акций B. План предусматривает использование ряда мер для поддержки инвестиционной ценности компании, включая постоянное повышение операционных возможностей, совершенствование механизмов средне- и долгосрочных стимулов, внедрение денежных дивидендов, усиление управления отношениями с инвесторами, обеспечение качества раскрытия информации и т.п.

Для Changhong Meiling 2025 год — год глубоких изменений в управленческой команде. Из годового отчёта и открытой информации видно, что ключевые управленческие позиции компании претерпели интенсивную корректировку. В сентябре 2025 года компания назначила Тан Юодао новым генеральным директором; начиная с 2026 года изменения в верхнем эшелоне продолжались: Ву Динган в январе ушёл с поста председателя, а Ли Сяодун принял полномочия 11 февраля — фактически официально взял управление. Кроме того, такие ключевые должности, как финансовый руководитель, секретарь совета директоров (董秘), вице-президент и др., во второй половине прошлого года и в первой половине текущего года также последовательно завершили смену.

За частыми изменениями в персонале стоит стратегическая корректировка компании в ответ на жёсткую конкуренцию в отрасли бытовой техники и изменения рыночной среды. По мере того как новая управленческо-операционная команда во главе с Ли Сяодун и Тан Юодао полностью вступила в должности, как Changhong Meiling будет находить драйверы роста на неустойчивых глобальных рынках? Компания сообщает, что в 2026 году будет продолжать придерживаться пяти ключевых инициатив: инновационное лидерство, слияние внутреннего и внешнего контуров, координация в рамках промышленной цепочки, трансформация маркетинга и продвижение «цифровых и интеллектуальных» решений, чтобы ускорить достижение высококачественного развития. В течение всего года компания стремится добиться двузначного роста — как масштаба, так и прибыли.

Огромные объёмы информации и точное толкование — всё в приложении Sina Finance

Ответственный: Чжан Цяосун