Нефтяные доходы Саудовской Аравии в марте не упали, а выросли: «тупик» Ормуза и «единственный ребёнок» Эр-Рияда!

Цайляньсэ 7 апреля, сообщает (редактор Сяосян) последние отраслевые анализы показывают, что блокада Ормузского пролива и последовавший за ней резкий рост мировых цен на нефть, “в противоинтуитивном смысле”, принесли Саудовской Аравии — крупнейшему в регионе Ближнего Востока производителю нефти — неожиданную финансовую выгоду, несмотря на то, что страны, у которых нет альтернативных маршрутов перевозки, по-прежнему теряют десятки миллиардов долларов.

После того как в конце февраля США и Израиль нанесли авиаудары по Ирану, конфликт перешёл в более острую фазу; по сути, Иран уже заблокировал Ормузский пролив — по этому маршруту ранее проходили около 1/5 мировой транспортировки нефти и сжиженного природного газа. Хотя затем иранская сторона заявила, что позволит проходить судам, не связанным с США или Израилем, поэтому часть танкеров всё же может пройти через этот узкий водный путь, энергетический рынок столкнулся с невиданной ранее турбулентностью.

В марте цена международной нефти марки Brent выросла на 60%, установив рекорд по месячному росту.

И что интересно: хотя многие регионы мира сталкиваются с инфляционным всплеском и экономическими потерями на фоне роста цен на энергоносители, степень затронутости для ближневосточных стран — производителей нефти — на деле зависит от их географического положения.

Хотя Иран контролирует Ормузский пролив, Саудовская Аравия, Оман и АОЭ могут обойти этот пролив, направляя часть нефти по трубопроводам и через порты. Напротив, из‑за отсутствия альтернативных маршрутов на международные рынки экспорт их нефти у Ирака, Кувейта и Катара фактически застопорился.

Неоспоримый факт заключается в том, что по мере того, как конфликт между США, Израилем и Ираном привёл к фактической блокаде Ормузского пролива, у большинства стран Персидского залива действительно снизились объёмы экспорта сырой нефти и конденсата. Оценки отраслевых участников по экспортным данным за март показывают: номинальные нефтяные экспортные доходы Ирака и Кувейта в годовом выражении упали примерно на три четверти.

Однако данные по другой стороне указывают, что нефтяные экспортные доходы Ирана в годовом выражении выросли на 37%, Омана — на 26%, а Саудовской Аравии — на 4,3%.

При этом особенно бросается в глаза ситуация, когда экспортные доходы Саудовской Аравии “не снижаются, а растут”. — По оценкам отрасли, в странах, столкнувшихся с ограничениями экспорта через Ормузский пролив (здесь исключены Иран, который фактически контролирует пролив, а также Оман, чьи основные порты находятся вне пролива), теоретически только Саудовская Аравия в марте обеспечила рост доходов: рост цен на нефть компенсировал относительно небольшое падение объёмов экспорта и даже, наоборот, способствовал увеличению выручки.

Эта оценка использует данные об объёмах экспорта, предоставленные судоходной компанией Kpler, и при наличии — в сочетании с данными JODI; затем эти значения умножаются на среднюю цену Brent и сравниваются с аналогичным периодом годом ранее. Для упрощения расчётов в качестве ориентира здесь используется цена Brent, хотя во многих случаях ценообразование конкретных сортов нефти фактически привязано к другим ближневосточным базовым эталонным маркам, которые сейчас торгуются с заметной премией к Brent.

Огромная заслуга — саудовскому “восток—западному трубопроводу”

Для Саудовской Аравии рост экспортных нефтяных доходов означает увеличение лицензионных платежей (роялти) и налоговых поступлений от государственного нефтяного гиганта Saudi Aramco, у которого подавляющая часть акций находится в собственности правительства и его суверенного фонда благосостояния.

После того как Саудовская Аравия вложила большие средства, чтобы диверсифицировать источники доходов и выйти из зависимости от нефти, нынешний рост цен на нефть особенно выгоден этой стране, а** главным “выигравшим”, позволившим добиться роста нефтяных доходов даже при блокаде пролива, очевидно является её трубопровод, направленный по оси восток—запад и ориентированный на транспортировку в обход.**

Самый крупный трубопровод Саудовской Аравии — это восток—западный трубопровод протяжённостью 1200 км. Он был построен в ходе ирано—иракской войны в 1980‑х годах и предназначался для обхода Ормузского пролива. Этот трубопровод соединяет восточные нефтяные месторождения с портом Янбу на побережье Красного моря и в настоящее время работает на полную мощность: сейчас, на основе расширенной пропускной способности, в среднем прокачивается 7 млн баррелей нефти в сутки.

Внутреннее потребление в Саудовской Аравии обычно составляет около 2 млн баррелей/сутки, а оставшиеся примерно 5 млн баррелей/сутки идут на экспорт. Данные по судоходству показывают, что хотя 19 марта транспортный узел Янбу подвергся нападению, в течение недели с 23 марта объём погрузки в Янбу всё равно достигал почти полной загрузки — около 4,6 млн баррелей/сутки.

По данным Kpler и JODI, общий объём экспорта саудовской сырой нефти в марте в годовом выражении снизился на 26% — до 4,39 млн баррелей в сутки. Несмотря на это, рост цен на нефть всё равно увеличил стоимость этих экспортных поставок примерно на 558 млн долларов по сравнению с годом ранее.

Стоит отметить: правительство Саудовской Аравии заранее предусмотрительно подняло экспорт в феврале до самого высокого уровня с апреля 2023 года, чтобы подстраховаться на случай удара США по Ирану.

Обзор ситуации в других странах Ближнего Востока — производителей нефти: Ирак хуже всех?

В других странах Ближнего Востока — производителей нефти — АОЭ в определённой степени удалось смягчить шок от блокировки пролива благодаря своему трубопроводу Habshan-Fujairah, который ежедневно транспортирует 1,5–1,8 млн баррелей и обходит Ормузский пролив. Но по оценкам, объём нефтяного экспорта этой страны в марте всё равно снизился в годовом выражении на 174 млн долларов. Ранее порт Фуджейра подвергся серии атак, что привело к остановке погрузочных операций.

Среди стран Персидского залива наибольшее снижение нефтяных доходов в марте зафиксировано у Ирака: в годовом выражении падение составило 76% — до 1,73 млрд долларов. Затем шёл Кувейт: падение — 73%, до 864 млн долларов.

Иракская национальная компания по маркетингу нефти (SOMO) 2 апреля сообщила, что нефтяные доходы за март составили около 2 млрд долларов, что близко к указанной выше оценке отраслевых участников.

Но хорошая новость заключается в том, что, по словам представителя вооружённых сил Ирана, в прошлые выходные Иран уже заявил: “братская страна Ирак” не будет подвергаться каким-либо ограничениям со стороны Ирана в связи с Ормузским проливом; соответствующие ограничения касаются только “враждебных государств”. Если эта льгота будет реализована, теоретически можно будет высвободить до 3 млн баррелей в сутки иракских объёмов нефтяных грузоперевозок.

Заместитель вице-президента по суверенным рейтингам Morningstar DBRS Адрианна Альварадо заявила, что у правительств стран Персидского залива есть несколько способов укрепить финансы: они могут использовать финансовые резервы, а также выходить на финансовые рынки, выпуская облигации. Она добавила: “За исключением Бахрейна, страны Персидского залива располагают достаточным финансовым пространством, чтобы компенсировать шоки — уровень госдолга умеренный и ниже 45% ВВП”.

Однако в долгосрочной перспективе степень влияния пока остаётся неясной. Некоторые западные нефтяные компании и представители политических кругов выступали за увеличение инвестиций в ископаемое топливо, пытаясь таким образом защититься от сбоев в поставках, но некоторые аналитики считают, что наилучшей гарантией являются возобновляемые источники энергии.

(Цайляньсэ, Сяосян)