Только что заметил интересное событие в сфере частных кредитных фондов, за которым стоит понаблюдать.

Президент Blackstone Джон Грей недавно стал в центре внимания, защищая их крупный фонд BCRED после того, как инвесторы вывели почти 8% средств за последний квартал. Речь идет о их флагманском фонде частных кредитов с активами около $82 миллиардов. Чтобы справиться с выкупами, Blackstone пришлось привлечь собственных инвесторов, чтобы они внесли $150 миллионов, просто чтобы обеспечить выплаты. Это довольно показательным шагом.

Однако то, что вызывает тревогу, — это то, что это не только проблема Blackstone. Blue Owl недавно пришлось искать покупателей на кредиты на сумму 1,4 миллиарда долларов, отчасти чтобы выкупить 30% одного из их проблемных фондов. Когда крупные игроки в сфере частных кредитов вынуждены прибегать к таким мерам, это сигнализирует о возможных более широких изменениях на рынке.

Грей признал, что сейчас происходит постоянный цикл тревоги. Инвесторы нервничают, советники нервничают, и внезапно все хотят вывести свои деньги. Но его мнение таково — индустрия программного обеспечения, которая составляет примерно 25% экспозиции BCRED и является их крупнейшей ставкой, будет трудно ликвидировать даже с учетом всех disruptions, связанных с ИИ.

Настоящий вопрос — смогут ли частные кредитные фонды пережить это давление выкупа, не вызвав цепную реакцию. Когда крупнейшие игроки начинают вынужденно использовать собственные средства для удовлетворения требований по выкупам, возникает вопрос, сколько стресса накапливается под поверхностью.