Только что заметил кое-что удивительное в текущей ситуации на рынке. Индекс Dow достигает 50 тысяч, S&P 500 бьет рекорды, а акции программного обеспечения? Полностью уничтожены. ETF на технологическое программное обеспечение упал примерно на 28-32% от своего пика, в то время как остальные рынки празднуют. Такое расхождение — именно то, на что должны обращать внимание терпеливые инвесторы.

Миф о том, что генеративный ИИ якобы убивает спрос на программное обеспечение, сильно преувеличен. Да, есть обоснованные опасения, но лучшие компании в сфере программного обеспечения не сидят сложа руки и не ждут смерти — они действительно внедряют ИИ в свои основные платформы. И именно здесь скрыт настоящий потенциал с этими дешевыми технологическими акциями прямо сейчас.

Начнем с Salesforce. Это компонент Dow, доминирует в CRM, и честно говоря, его оценка абсурдная. Forward P/E составляет 14.8 — это буквально самое низкое значение с момента их IPO в 2004 году — на 52% ниже пятилетней средней. Их платформа Agentforce AI только что достигла более $500 миллионов долларов годового повторяющегося дохода, что на 330% больше по сравнению с прошлым годом. Это не компания, которая разрушается под натиском ИИ, а компания, использующая его как оружие. RPO достиг $29,4 миллиарда, рост на 11%. Это тот тип дешевых технологических акций, который имеет смысл для тех, кто смотрит в долгосрочной перспективе.

Adobe страдает еще сильнее из-за паники вокруг ИИ, но цена акции на $266 — это буквально самая низкая с октября 2019 года. Посмотрите, что они реально делают — интеграция Firefly в их платформы, сегмент Digital Media с $19,2 миллиардами ARR, рост на 11,5% по сравнению с прошлым годом, общий рост продаж на 11%, и они генерируют более $10 миллиардов долларов операционного денежного потока. В этом году они выкупили 30,8 миллиона акций. Forward P/E составляет 10.1 — это на 61% ниже пятилетней средней. Опять же, выглядит так, будто компания не под давлением.

Затем есть Okta, игрок в области кибербезопасности. Менее пострадавшая, чем две предыдущие, но все равно дешевая. RPO вырос на 17% до $4,3 миллиарда за последний квартал, операционный денежный поток — на 37%. Прелесть кибербезопасности в том, что она не опциональна — хакеры не заботятся о настроениях рынка. По мере усложнения угроз компании будут продолжать инвестировать в платформы безопасности с ИИ. Forward P/E 24 — значительно ниже тех безумных мультипликаторов, которые эта акция имела в начале десятилетия.

Общая картина ясна: дешевые технологические акции с действительно сильными фундаментальными показателями, реальными стратегиями интеграции ИИ и стабильным денежным потоком ждут своего часа, пока все паникуют из-за возможных сбоев. Это классическая возможность для инвестиций в стоимость.