Первый квартал 2026 года завершился на рынке A-акций: колебания и коррекции скрывают возможности, индекс CSI A500 становится новым объектом для инвестиций

По состоянию на 31 марта квартальная сессия торгов на A-shares (A股) за 1-й квартал 2026 года официально завершилась. На фоне внешних факторов, включая геополитические конфликты за рубежом, рынок в целом демонстрировал динамику «сначала рост, затем откат», с дальнейшей структурной дифференциацией. Три ключевых индекса по итогам квартала одновременно закрылись в минус. При этом склонность к риску на рынке снизилась. Однако по мере возвращения оценок в разумный диапазон и устойчивой поддержки со стороны базовых показателей экономики внутри страны в период вялой конъюнктуры уже формируются явные возможности для инвестирования. Особенно выпукло проявляется ценность для размещения широких индексных инструментов, в частности индекса CSI A500 (中证A500); в результате на сцену также вышли соответствующие фонды с количественным усилением (quantitative enhancement).

В 1-м квартале A-shares сначала произошёл рост, затем — давление на понижение; в колебаниях проявились преимущества в оценках

Ретроспектива результатов 1-го квартала по A-shares показывает чёткую траекторию «сначала рост, затем откат». Если смотреть по этапам, в январе рынок получил «удар открытия» благодаря двойному драйву политики и ликвидности: индекс Shanghai (沪指) в какой-то момент пробил отметку 4100. В феврале волатильность усилилась, и динамика сместилась с «всеобщего роста» к «структурной дифференциации». В марте, в условиях влияния международных геополитических конфликтов, настроения на рынке испытывали давление, склонность к риску снижалась, что привело к откату индексов. По статистике, общий объём сделок на A-shares в 1-м квартале превысил 144 трлн юаней, что существенно выше уровня 87 трлн юаней за тот же период 2025 года. Активность торгов сохранялась на высоком уровне.

На фоне колебательного отката оценки рынка постепенно возвращались в разумный диапазон, а инвестиционная привлекательность по соотношению «цена/качество» продолжала расти. Данные Wind показывают, что по состоянию на 31 марта скользящий P/E индекса CSI A500 снизился до 16,84х, а P/B — до 1,65х, что ещё более подчёркивает оценочное преимущество. В тот же день индекс CSI A500 закрылся на отметке 5526.73 пункта, снизившись на 1,21% по сравнению с предыдущим торговым днём. В целом за квартал картина выглядела как колебательный откат, однако оценки находились на относительно разумном уровне.

Экономическая база устойчиво поддерживается; политика «подстраховывает» и закрепляет основу рынка

В отличие от сохраняющегося возмущения со стороны зарубежных геополитических факторов, внутренняя определённость экономики и политики стала ключевой опорой устойчивости рынка. С точки зрения макроэкономических данных, экономика внутри страны сохраняет высокую устойчивость: ключевые индикаторы продолжают восстанавливаться и не подверглись заметному удару извне.

По данным Государственного статистического управления КНР (国家统计局), в январе–феврале 2026 года суммарная прибыль предприятий промышленности выше установленного размера составила 1.44M юаней, увеличившись на 15,2%, что подчёркивает «жёсткость» прибыли компаний. Данные Главного таможенного управления (海关总署) показывают, что в тот же период общий объём импорта и экспорта товаров Китая составил 7.73 трлн юаней, рост на 18,3%; при этом экспорт вырос на 19,2% год к году. Экспортная торговля оставалась сильной, демонстрируя жизнеспособность китайской экономики на фоне восстановления глобальных производственно-сбытовых цепочек.

На стороне производства также наблюдаются сильные результаты: в марте PMI в производственном секторе поднялся до 50.4, вернувшись выше границы «рентабельно/не рентабельно» (уровня 50). Индекс новых заказов достиг 51.6, что указывает на продолжающееся улучшение деловой конъюнктуры спроса на продукцию в промышленности. На уровне политики 13 марта «Плановый纲要» на период 15-го «пятилетнего цикла» (十五五规划纲要) был официально представлен, и в качестве важных тем были выделены технологические инновации, развитие современной финансовой системы и расширение внутреннего спроса. Вокруг руководства индустриальной модернизацией новой производительной силы (新质生产力) предложены меры развития по направлениям «интеллектуализация, экологизация и интеграция», что обеспечивает ясные ориентиры для высококачественного развития экономики; 26 марта на квартальном заседании Комитета по денежно-кредитной политике Народного банка Китая (央行) было прямо заявлено о продолжении реализации умеренно мягкой денежно-кредитной политики, сохранении достаточного уровня ликвидности на рынке, чтобы обеспечить прочную финансовую поддержку рынку капитала.

CSI A500 якорит новую производительную силу; эталон для размещения в широких индексах

На фоне усиления ротации рыночного стиля и продолжающейся структуры колебаний при выборе в пользу широких индексных инструментов предпочтение получают те, которые охватывают больше отраслей и обладают сильной способностью к диверсификации рисков. Среди них индекс CSI A500 (中证A500) благодаря широкому покрытию новой производительной силы постепенно превратился в эталонный инструмент для размещения в ключевых активах.

По сравнению с индексом CSI 300 (沪深300) индекс CSI A500 имеет меньшую долю в таких традиционных отраслях, как финансы и потребление, и делает больший акцент на ключевых сегментах новой производительной силы — в том числе в промышленности и информационных технологиях. Согласно данным, совокупная доля отраслей, связанных с «новой производительной силой» в рамках данного индекса, составляет почти 70%, что соответствует тенденции высококачественного развития экономики Китая и переходу от старых к новым движущим силам. Индекс точно соотносится с требованиями развития, заложенными в «15-м пятилетнем плане» (十五五规划), и нацелен на эффективное улавливание бонуса от трансформации экономики.

Кроме того, отраслевое покрытие индекса CSI A500 сбалансировано: он охватывает все 35 отраслей уровня CSI 2-го уровня и 89 отраслей уровня CSI 3-го уровня. Степень охвата лидеров отраслей 3-го уровня у индекса CSI A500 выше, чем у других широких индексных инструментов. При этом он включает не только лидеров традиционных отраслей, но и многочисленных лидеров в субсекторах с потенциалом высоких темпов роста. В результате балансируются репрезентативность по капитализации и отраслевой баланс. По структуре состава: доля компаний с совокупной рыночной капитализацией ниже 50 млрд юаней в составе индекса составляет 17% по весу и более 45% по количеству; доля топ-10 компаний по совокупному весу — лишь 20%, что помогает снизить уровень специфического риска отдельных бумаг.

Долгосрочные показатели также впечатляют. Данные Wind показывают, что за последние почти 10 лет — с 2016 по 2025 год — индекс CSI A500 вырос на 30.09% в диапазоне периода; годовая доходность составила 2.74%. При этом показатели заметно опережали индекс CSI 300, CSI 500 и CSI All (中证全指). В средне- и долгосрочной перспективе соотношение риск/доходность демонстрирует сильные результаты.

(Источник данных: Wind; данные за последние 10 лет, период 2016/1/1-2025/12/31; годовая волатильность и годовой Sharpe рассчитаны за период в неделях.)

Фонды с количественным усилением выходят на сцену

По мере возвращения оценок фондового рынка в разумный диапазон, а также благодаря направляющему эффекту политики в сторону новой производительной силы, привлекательность ключевых активов продолжает расти. В последнее время фонд China Europe Fund (中欧基金) запустил фонд количественного усиления по индексу CSI A500 (A class: 026742/C class: 026743)****.

Как стало известно, фонд будет возглавляться менеджером «пенсионного поколения» (middle-born) по количественным стратегиям, которого внутри компании самостоятельно подготовил China Europe Fund — Цянь Ятин (钱亚婷). Публичные данные показывают: время работы Цянь Ятин составляет 9 лет, а время управления фондами — 4 года; она обладает богатым опытом в количественном инвестировании. Показатели её фондов, которые также отслеживают индекс CSI A500 и являются индексными фондами с усилением (增/指增), выделяются. По состоянию на конец 2025 года 1-летняя доходность фонда China Europe CSI A500 Enhanced A составила 29.82%, что на 8.52% выше бенчмарка; за последние 6 месяцев доходность — 24.66%, что на 3.95% выше бенчмарка.

(Источник данных: регулярные отчёты фонда; данные по индексу из Wind, по состоянию на 2025/12/31.)

Представители отрасли отмечают, что колебательный откат A-shares в 1-м квартале 2026 года создаёт «окно возможностей» для долгосрочного размещения. Индекс CSI A500 благодаря отраслевому балансу, покрытию новой производительной силы и разумным оценкам обладает соответствующими преимуществами.

(Данные по показателям фондов — из регулярных отчётов фонда; данные по индексу из Wind, по состоянию на 2025/12/31. Прошлые результаты фондов не предопределяют будущие; результаты других фондов, которыми управляет управляющий фондом, не являются гарантией показателей данного фонда. С момента учреждения Enhanced A по индексу China Europe CSI A500 доходность в терминах роста/падения составила 29.11%, при этом同期 бенчмарк — 19.58%. Показатели роста/падения фонда за 2025 год и бенчмарк同期 составили 29.82%/21.3%. Предыдущие управляющие фондом: Цзинь Сюйвэй 20250919–управлял до настоящего времени; Цянь Ятин 20241230–управляла до настоящего времени. Источники данных: Wind, Государственное статистическое управление, Главное таможенное управление, регулярные отчёты фонда; информация о фондах в тексте носит характер презентации продукта и не является инвестиционной рекомендацией)

Фонды несут риск, инвестируйте осторожно. Данная позиция отражает лишь мнение на момент публикации; в будущем оно может измениться. Текст приведён только для справки и не является материалом для рекламного продвижения, инвестиционной рекомендации или гарантии в рамках какой-либо деятельности, а также не является каким-либо юридическим документом. Прошлые результаты фонда не предопределяют будущие; результаты других фондов, которыми управляет управляющий фондом, не являются гарантией показателей данного фонда. Данный продукт выпускается и управляется China Europe Fund Management Co., Ltd.; агент продавца не несёт ответственности за инвестиции и погашение продукта. Управляющий фондом обязуется управлять и использовать активы фонда на принципах добросовестности и разумного усердия, однако не гарантирует, что данный фонд обязательно будет прибыльным, и не гарантирует минимальную доходность. Перед принятием инвестиционного решения внимательно прочитайте юридические документы продукта, включая договор фонда, проспект фонда и краткое описание продукта и раскрытие рисков, а также полностью осознайте профиль «риск–доходность» и характеристики продукта данного фонда; всесторонне оцените наличие различных рисков, которые может нести данный фонд, и в соответствии с вашими инвестиционными целями, горизонтом инвестирования, опытом, состоянием активов и т. п. тщательно оцените собственную способность принимать риски. На основе понимания информации о продукте и рекомендаций по надлежащему применению при продаже разумно и осторожно принимайте инвестиционное решение. Данный фонд является фондом с усилением индексной стратегии по акциям; ожидаемые риски и доходность выше, чем у смешанных фондов, облигационных фондов и фондов денежного рынка. Данный фонд является фондом с усилением индексной стратегии по акциям, отслеживающим индекс CSI A500; его профиль «риск–доходность» аналогичен профилю рыночной корзины, который отражает индекс-ориентир. Серия индексов CSI составляется и рассчитывается CSI Index Co., Ltd. Все авторские права на значения индексов и списки компонентов принадлежат CSI Index Co., Ltd. Если данный фонд инвестирует в акции, доступные через Hong Kong Stock Connect (港股通), он также может столкнуться с особыми рисками, возникающими из-за различий в инвестиционной среде, инструментах, рыночных механизмах и торговых правилах в рамках механизма Hong Kong Stock Connect. Условия комиссий за продажу количественно усиленного фонда China Europe CSI A500: для класса A комиссия за подписку/вход (认/申购) при сумме покупки <5M: 0.3%; при сумме покупки ≥5M: 1000 юаней за каждую сделку; для класса C — без комиссии за подписку/вход; комиссии за погашение (赎回) для A/C: для индивидуальных инвесторов при сроке владения <7 дней — 1.50%, при сроке владения ≥7 дней — 0%; для инвесторов, отличных от индивидуальных, при сроке владения <7 дней — 1.50%, при 7 днях ≤ срок владения <30 дней — 1.00%, при 30 днях ≤ срок владения <180 дней — 0.50%, при сроке владения ≥180 дней — 0%; плата за услуги продажи класса C — 0.20% в год. Применимо, за исключением пенсионных клиентов, которые производят подписку/вход через прямой канал продаж управляющего. Плата за услуги продажи применяется к тем инвесторам, которые владеют долями класса C через другие каналы продаж при продолжающемся владении сроком не более одного года. Конкретные применимые ставки комиссий, упомянутые в указанных продуктах и материалах, соответствуют действующим на тот момент юридическим документам по фонду на официальном сайте управляющего и правилам бизнеса организаций-продавцов.