Haidilao чистая прибыль снизилась на 14% — стратегия франчайзинга и мультибрендов не смогли компенсировать спад основного бизнеса

Вопрос к AI · Компенсирует ли рост по модели франчайзинга спад в основном бизнесе?

Репортёр Чжэн Юйсинь

24 марта Hotpot Delights (06862.HK) опубликовала финансовый отчёт: в 2025 году выручка компании составила 43.23B юаней, что на 1,1% больше, чем годом ранее; чистая прибыль — 4.04B юаней, что на 14% меньше. 25 марта на закрытии торгов акции Hotpot Delights снизились на 11,07%.

Это впервые после периода эпидемии у Hotpot Delights наблюдается снижение чистой прибыли. Падение чистой прибыли в основном связано со снижением оборота столов в ресторанах и уменьшением числа собственных ресторанов, что привело к снижению выручки ключевого ресторанного направления, а также с тем, что одновременно существенно выросли издержки по нескольким статьям, включая стоимость сырья, расходы на маркетинг и продвижение, а также административные расходы.

Посредством франчайзинга и инкубации многобрендовых проектов Hotpot Delights ищет новую точку роста.

Hotpot Delights официально объявила о запуске франчайзингового бизнеса в марте 2024 года. С момента внедрения модели франчайзинга структура доходов Hotpot Delights уже изменилась.

Деятельность ресторанов по-прежнему является основным источником дохода Hotpot Delights: в 2025 году доля этого сегмента в выручке за период составила 86,9%, однако выручка сегмента в годовом сравнении снизилась на 7,1% — до 37.54B юаней. Hotpot Delights объясняет, что эта динамика в первую очередь обусловлена снижением оборота столов, а также уменьшением числа собственных ресторанов Hotpot Delights, что связано с планомерным продвижением франчайзингового бизнеса.

Франчайзи должны выплачивать Hotpot Delights роялти за использование франшизы, что формирует новую модель доходов. В 2025 году доходы Hotpot Delights от франчайзингового бизнеса выросли с 16,71 млн юаней в 2024 году — значительно до 270 млн юаней.

Кроме того, Hotpot Delights скорректировала деятельность магазинов. С одной стороны — закрытие и перевод точек: в 2025 году 85 собственных ресторанов Hotpot Delights были закрыты по инициативе компании из-за неудовлетворительных результатов работы или переведены в связи с миграцией коммерческих объектов/ориентиров и из-за устаревшего оборудования; 45 собственных ресторанов были переведены в режим франчайзинга. С другой стороны — осторожное открытие новых точек: всего 1304 собственных ресторана, в течение года открыто 79; всего 79 франчайзинговых ресторанов, в течение года открыто 21.

В финансовом отчёте Hotpot Delights заявляет, что в 2025 году компания продвигает стратегию «не такой, как всегда, Hotpot Delights», надеясь через модель «одна точка — свой подход» перейти от стандартизированного управления к конкурентоспособности за счёт различий. В 2025 году Hotpot Delights создала модели магазинов, включая свежесрезанные продукты, ночные закусочные, семейные рестораны, заведения, удобные для домашних животных и т. п.; к концу 2025 года было в общей сложности завершено более 200 проектов переоборудования специализированных тематических магазинов. При этом fresh-cut store (магазин со свежесрезанными продуктами) и ночные закусочные уже реализовали размещение в ключевых городах по всей стране.

Более значительные изменения проявились в брендах. В августе 2024 года Hotpot Delights запустила «План гранатового камня», поощряя инкубацию большего числа новых брендов. После более чем года исследований этот план уже инкубировал 20 ресторанных брендов, включая несколько категорий, таких как морепродукты на большом чане/в гастро-формате, суши, западные лёгкие блюда, мини-хаот-поты и китайский фастфуд, всего 207 ресторанов. В 2025 году прочие ресторанные операционные доходы Hotpot Delights составили 1.52B юаней, что на 214,6% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

На фоне параллельной стратегии по многим брендам в 2025 году Hotpot Delights провела корректировку организационной структуры, утвердив систему координации «передний офис, средний офис, задний офис». При этом «передний офис» сосредоточен на инкубации брендов и прорыве на рынке, имея более высокую самостоятельность в принятии решений; «средний офис» отвечает за координацию ресурсов и технологическое обеспечение; «задний офис» занимается углублённой проработкой базового «ядра» ключевого бренда Hotpot Delights.

В январе этого года основатель Hotpot Delights Чжан Юн вновь занял пост CEO Hotpot Delights. В марте 2022 года Hotpot Delights опубликовала объявление о том, что Чжан Юн сложил с себя полномочия CEO; ветеран компании, заместитель старшего исполнительного директора и главный операционный директор Ян Лицзюань была назначена на должность главного исполнительного директора компании. В июне 2024 года, проработав на должности CEO Hotpot Delights 2 года и 3 месяца, Ян Лицзюань была переведена на должность CEO в дочерний зарубежный бизнес Hotpot Delights — Tehai International. Затем в Hotpot Delights заместитель генерального директора и ответственный за инвестиционный бизнес Гоу Ицюн сменил её на должности CEO. Спустя полтора года Гоу Ицюн ушёл в отставку, а Чжан Юн вновь стал CEO компании, вернувшись на «передовую».

Основатель кулинарного/ресторанного think tank «Джиалэй» Тянь Гуанли считает, что в прошлом году Hotpot Delights столкнулась с ситуацией «рост числа магазинов без роста прибыли, рост выручки без роста прибыли»: доходы и прибыль основной «главной линии» — бизнеса хотпотов — уже достигли потолка, а исследование по многим брендам пока не дало заметных результатов. Возвращение основателя на передовую — это не только способ вернуть уверенность компании и инвесторам, но и попытка чётко определить направление развития, чтобы выйти из затруднений.