2026 Боаоский азиатский форум｜Диалог с Чжан Сяоян: устойчивость китайского рынка капитала по-прежнему сильна, инвесторам необходимо сохранять «первоначальное намерение»

Спросите AI · Почему повышение потребления может усилить устойчивость фондового рынка?

27 марта 2026 года в Боаоском азиатском форуме день закрытия. В ходе проходившего параллельно форума на тему «Создание благоприятной рыночной среды и пропаганда долгосрочного инвестирования с ориентацией на ценность» заместитель директора Китайского университета Цинхуа, Школа финансовского колледжа округа Пудакоу, Чжан Сяоян дала интервью корреспонденту Beijing Business Daily, поделившись своими наблюдениями и размышлениями по таким темам, как влияние искусственного интеллекта на обычных инвесторов, развитие интеллектуальных инвестиционных консультантов, защита инвесторов, рыночные настроения и концепция долгосрочного инвестирования.

Отвечая на рыночную обстановку, где в мире усиливаются геополитические конфликты и растёт число внешних неопределенностей, Чжан Сяоян сказала, что недавняя волатильность на A-shares является нормальным эффектом взаимной передачи в глобальных финансовых рынках, и инвесторам не следует впадать в чрезмерную панику. При формировании рационального инвестирования Чжан Сяоян подчеркнула, что ключевая способность инвестора — это чёткое понимание самого себя, «первоисток», который не может заменить ни один технологический инструмент.

Интеллектуальные инвестиционные консультанты эволюционируют в «AI-агентов»

В настоящее время искусственный интеллект, особенно большие языковые модели, глубоко внедряется в финансовую сферу. Чжан Сяоян отметила, что первоочередная ценность AI для обычных инвесторов заключается в сборе информации и предоставлении рекомендаций. В Китае много частных инвесторов, однако в целом уровень финансовой грамотности неоднороден, и большие языковые модели могут помочь пользователям быстро получать информацию, понимать базовые рыночные понятия и в определённой степени обходить распространённые заблуждения. Кроме того, AI способен предоставлять персонализированные услуги и даже в некоторой степени оказывать эмоциональную поддержку, помогая инвесторам сохранять относительно рациональный настрой при убытках.

Однако Чжан Сяоян также подчеркнула, что AI не всемогущ и существуют риски, которые нельзя игнорировать. Суть больших языковых моделей — в генерации ответов на основе вероятностей языка; логически их выводы могут казаться состоятельными, но не обязательно соответствовать фактам, так называемая проблема «галлюцинаций AI». В инвестиционных решениях эти галлюцинации могут приводить к вводящим в заблуждение рекомендациям. Поэтому Чжан Сяоян напомнила обычным инвесторам, что при использовании больших моделей нужно сохранять осторожность, отдавая приоритет платформам с более высоким качеством и соответствием требованиям регулирования, а не слепо доверять всем AI-инструментам.

«Интеллектуальные инвестиционные консультанты в Китае существуют уже почти десять лет, пройдя путь от сбора информации и персонализированных рекомендаций — до нынешней модернизации до диалогового взаимодействия на базе больших языковых моделей». Чжан Сяоян продолжила. В настоящее время многие ведущие платформы уже запустили интеллектуальных инвестиционных помощников, которые могут общаться с пользователями на естественном языке и, когда у пользователей наблюдаются колебания эмоций или поведенческие отклонения, дают напоминания и рекомендации. Чжан Сяоян считает, что это отражает важное направление прогресса.

В перспективе Чжан Сяоян прогнозирует, что тенденция развития интеллектуальных инвестиционных консультантов будет заключаться в эволюции в «AI-агентов». В настоящее время несколько технологических компаний активно исследуют эту область, однако пока не появилось зрелых успешных кейсов, за чем стоит продолжать внимательно следить.

Окончательное слово в решениях — за человеком. На фоне того, что AI всё глубже проникает в сферу управления капиталом, что же является реальной способностью, которой обладает обычный инвестор и которую AI не может заменить? Ответ Чжан Сяоян — «самопознание». Каким бы продвинутым ни был AI, он всегда остаётся инструментом. Инвесторам следует приветствовать технологии, но ещё важнее — удерживать «первоисток»: ясно понимать, кто вы и чего хотите, чтобы на этой основе использовать инструменты для повышения качества решений и одновременно обходить ограничения, присущие самим инструментам.

Колебания на A-shares не стоит превращать в повод для паники

«В стартовый год „пятнадцать-пятилетки“-плана 2021–2025 (15-5) и нового этапа» китайская экономика упорно движется вперёд. В докладе о работе правительства за 2026 год основные целевые ожидания развития в этом году установлены на уровне 4,5%–5% роста экономики, и в практической работе прилагаются усилия для получения более лучших результатов. В плане ориентации политики будет продолжаться курс «стабилизация при прогрессе, повышение качества и эффективности», будет использован интеграционный эффект накопленных и новых мер политики, усилены меры по регулированию с учётом цикличности и межцикличности, а также существенно повышена эффективность макроэкономического управления.

Чжан Сяоян отметила, что сегодня в мире много неопределённостей, и при этом Китай находится на ключевом этапе трансформации; внятный путь решения этой проблемы уже чётко очерчен в «плане 15–5», то есть в повышении потребления.

Политика «гос-субсидий» (国补) оказывает очень эффективное стимулирующее воздействие на потребление. Чжан Сяоян подчеркнула, что потребление занимает центральное место в «плане 15–5» потому, что оно несёт множество функций. С одной стороны, потребление обеспечивает финансовую поддержку для дальнейших инноваций в промышленности; с другой стороны, в условиях колебаний внешней среды повышение потребления способно реально усилить чувство удовлетворённости и получаемых выгод у населения, становясь важной основой для стабилизации фондового рынка и общественных ожиданий.

Чжан Сяоян одновременно демонстрирует уверенность в рынке A-shares. Она указала, что Китай является частью глобального рынка капитала и, по определению, не сможет полностью изолироваться от внешних шоков; недавняя волатильность — это нормальное явление, и такие колебания не являются поводом для паники.

«Экономический рост Китая за последние десятилетия был одним из ключевых двигателей мирового роста, и эта базовая ситуация не изменилась». — сказала Чжан Сяоян. Важно отметить, что «план 15–5» чётко закрепляет задачу хорошо выстроить внутренний большой цикл и активно интегрироваться в международный рынок — именно это является решением Китая для реагирования на глобальные неопределённости.

Инвестициям нужна терпеливость

Говоря о защите инвесторов, Чжан Сяоян отметила, что институциональное строительство и судебные гарантии, безусловно, важны, но самая фундаментальная защита исходит от знаний и самостоятельности самих инвесторов. «Действительно рациональное инвестирование — это не то, когда выжидают, пока на счёте появятся убытки, а затем принимают меры по спасению; оно начинается ещё до выхода на рынок — с формирования чёткого рамочного понимания и способности принимать самостоятельные суждения. Только когда инвестор обладает достаточным запасом знаний и трезво определяет свою позицию, он сможет по сути противостоять вмешательству и введению в заблуждение со стороны внешней информации».

Вспоминая историю развития инвесторского просвещения в Китае, Чжан Сяоян сказала, что первый шаг — помочь инвесторам осознать: «долгосрочная доходность акций выше, чем у облигаций». Второй шаг — помочь инвесторам понять, что фактические результаты работы китайского рынка капитала не настолько мрачны, как воспринимается большинством. За последние 20 лет годовая доходность широких рыночных индексов, представленных SSE Composite 300 (沪深300), с учетом реинвестирования дивидендов превышала 6%, и при этом они обладают функцией диверсификации рисков. В последние годы китайские инвесторы постепенно переключались с инвестиций в отдельные акции на инструментализированные продукты, такие как ETF, что отражает, что инвесторы всё больше принимают более рациональный и более диверсифицированный подход к инвестированию.

Перед лицом ярко выраженной неопределённости на рынке с начала этого года Чжан Сяоян подчеркнула, что инвесторам нужно искать баланс между доходностью и стабильностью, а основой этого баланса является чёткое понимание собственных риск-предпочтений. «Терпение — одно из самых дефицитных качеств в инвестировании, а терпение нуждается в поддержке дисциплины. Многочисленные исследования доказывают: частые сделки, постоянное „быстро входить — быстро выходить“, обязательно приведут к потере денег».

Чжан Сяоян советует: прежде чем каждый индивидуальный инвестор войдёт на рынок капитала, сначала пройти для себя «медицинский осмотр» (оценку): четко определить свой возраст, уровень дохода, инвестиционные цели, а также планы распределения средств на краткосрочный и долгосрочный периоды. Только когда вы ясно понимаете свои риск-предпочтения, можно среди множества инструментов и рекомендаций принять суждение, соответствующее вашим потребностям.

Beijing Business Daily, корреспондент: Дун Ханьсюань