Флингер финансовая фиктивная отчетность после проверки срочно исправила учет: выручка «точно на грани», сможет ли новый фактический контролер успешно справиться с ситуацией

Вопрос AI · Как новый фактический контролирующий собственник Цзин Явэй сможет справиться с кризисом делистинга?

Фотография: Флинтгель · Визуальный Китай · Справочное изображение

7 апреля компания Флинтгель (603226.SH) последовательно опубликовала два уведомления: одно из них сообщает, что на 23-м заседании 6-го созыва совета директоров компании было принято решение о рассмотрении и утверждении «Постановления о корректировке бухгалтерских ошибок за предыдущий период» — 7 голосов «за», 0 голосов «против».

В другом уведомлении говорится, что нанятая бухгалтерская организация Beijing Dehao International Accounting Firm (Special General Partnership) заявила: «Специальное пояснение по корректировке ошибок за предыдущий период», составленное Флинтгель, объективно отражает ситуацию с исправлением бухгалтерских ошибок Флинтгель за предыдущий период.

Это ответ на уведомление Флинтгель, опубликованное 6 апреля вечером, о корректировке бухгалтерских ошибок за предыдущий период. Компания выполнила ретроспективные корректировки финансовой отчетности за 2021 год — за третий квартал 2025 года; ключевая корректировка заключалась в переносе на другой период дохода 23.38M юаней, первоначально признанного в 2024 году, — с последующим признанием в 2023 и 2025 годах соответственно.

Эта корректировка бухгалтерских ошибок за предыдущий период берет начало из того, что 3 апреля Флинтгель получила постановление о мерах административного надзора, вынесенное Шанхайским управлением по надзору за ценными бумагами. В ходе проверки было установлено, что в компании имеются многочисленные нарушения, включая недостоверное признание доходов по строительным проектам, неправильную классификацию части финансовых активов, несоответствующие требованиям процедуры одобрения вознаграждений директоров и руководителей и т. п.

Доверительный кризис, вызванный финансовым мошенничеством, также обнажил риски делистинга для этой публичной компании, обладающей столетней немецкой историей и фоном.

После финансового мошенничества — «точное попадание в линию» в плане исправлений

3 апреля постановление Шанхайского управления по надзору за ценными бумагами раскрыло завесу над финансовыми нарушениями Флинтгель.

В ходе проверки установлено, что компания имеет три категории серьезных нарушений, непосредственно указывающие на ключевые недостатки в достоверности финансовой отчетности и корпоративного управления. При этом больше всего внимания со стороны рынка привлекло недостоверное признание доходов по строительным проектам: по 9 строительным проектам компания преждевременно признавала доход путем подделки актов приемки и т. п., из-за чего в годовом отчете были внесены ложные сведения; только в 2024 году имелась проблема серьезного признания дохода с нарушением периода на сумму 23.38M юаней.

Кроме того, компания ошибочно отнесла фонд Linggang и фонд Hainan, которыми владела, к «инвестициям в прочие долевые инструменты», не оценивая их по справедливой стоимости, что привело к ошибочному отражению соответствующих статей в финансовой отчетности; одновременно в период с 2022 по 2024 год вознаграждение директоров не было рассмотрено и одобрено общим собранием акционеров, а вознаграждение руководителей высшего звена не было одобрено советом директоров и не было разъяснено общему собранию акционеров, что полностью противоречит соответствующим положениям «Правил корпоративного управления публичными компаниями».

В отношении указанных нарушений Шанхайское управление по надзору за ценными бумагами приняло в отношении Флинтгель административные меры в виде требования исправления, обязав компанию в течение 30 дней представить письменный отчет об исправлениях; также четырем ключевым ответственным лицам — действовавшему на тот момент генеральному директору Лю Дунъину, действовавшему на тот момент финансовому директору Тао Юань и Чжу Юнхуну, а также действовавшему на тот момент секретарю совета директоров Ху Чжунцину — были выданы предупреждающие письма, а Шанхайская фондовая биржа также применила к соответствующим лицам меры надзорного предупреждения, четко продемонстрировав позицию надзорных органов о нулевой терпимости к финансовому мошенничеству и нарушениям норм корпоративного управления у публичных компаний.

После того как надзорные санкции вступили в силу, Флинтгель быстро запустила процесс исправлений. 6 апреля вечером компания срочно раскрыла уведомление «О корректировке бухгалтерских ошибок за предыдущий период», объявив о полном ретроспективном пересмотре финансовой отчетности за пять лет — с 2021 года по третий квартал 2025 года, что можно назвать редким в A-шаркет (рынке КНР) «крупным финансовым исправлением».

Согласно уведомлению, ключевым в данной корректировке является разбиение и пересчет кросс-периодного дохода 23.38M юаней, признанного в 2024 году: из них 7.03M юаней были ретроспективно отнесены к 2023 году, 15.11M юаней — отложены до признания в 2025 году, а еще 1.23M юаней были списаны/уменьшены из-за отсутствия коммерческой сущности. Помимо этого, компания также внесла исправления в классификацию финансовых активов: фонд Linggang и фонд Hainan были переведены из «инвестиций в прочие долевые инструменты» в «прочие необоротные финансовые активы», оценены по справедливой стоимости и признаны результаты изменения справедливой стоимости; одновременно компания пересчитала вознаграждения директоров и руководителей высшего звена за 2022–2024 годы, дополнила соответствующие процедуры рассмотрения и одобрения, скорректировав соответствующие периоды по статьям «управленческие расходы» и «задолженность по оплате труда работникам».

Влияние данных финансовых корректировок проявилось незамедлительно.

Согласно скорректированным данным, в 2024 году операционная выручка Флинтгель после вычета разовых (нерегулярных) прибылей и убытков снизилась до 304M юаней — всего на 41,5 млн юаней больше, чем «красная линия» по делистингу 300M юаней; этот результат «точного попадания в линию» вызвал сомнения рынка в том, что компания «точно сохраняет право на существование (избежание делистинга)».

По опубликованным данным, в 2023 и 2024 годах у Флинтгель уже два года подряд фиксировались убытки: в 2023 году выручка составила 4.15M юаней, а чистая прибыль, относимая к акционерам компании, — убыток 321M юаней; в 2024 году до корректировок выручка — 336M юаней, чистая прибыль, относимая к акционерам, — убыток 49.24M юаней; в первых трех кварталах 2025 года выручка компании дополнительно снизилась до 210M юаней, год-к-году -3,02%, чистая прибыль, относимая к акционерам, — убыток 34.99M юаней; тенденция дальнейшего ухудшения результатов не была устранена.

Чтобы повысить надежность финансовых корректировок, 7 апреля Флинтгель снова опубликовала уведомление, раскрыв заключение о проверке (аудиторское удостоверение) новой нанятой аудиторской организации. В уведомлении показано, что Beijing Dehao International Accounting Firm (Special General Partnership) выдала специальный отчет о проверке вопроса по корректировке бухгалтерских ошибок за предыдущий период и прямо указала, что «Специальное пояснение по корректировке ошибок за предыдущий период», подготовленное Флинтгель, достоверно отражает ситуацию с исправлениями бухгалтерских ошибок за предыдущий период, что соответствует «Положению № 28 по корпоративному учету — изменениям учетной политики, бухгалтерских оценок и исправлениям ошибок» и соответствующим требованиям.

Как стало известно, Beijing Dehao — это аудиторская организация, которую Флинтгель заменила в 2025 году, она пришла на смену прежней аудиторской компании, с которой сотрудничали много лет. Со стороны компании подчеркивается, что все выявленные бухгалтерские ошибки являются вопросами исторического наследия, возникшими в период деятельности фактического контролирующего собственника Дин Фу жу по ведению управления и хозяйственной деятельности; новый фактический контролирующий собственник в полной мере содействует финансовой стандартизации и восстановлению внутреннего контроля.

После изменения структуры владения рост цены акций все еще сталкивается с риском делистинга

Согласно материалам, Флинтгель — это немецкий бренд с более чем вековой историей: компания основана в 1921 году в немецкой земле Баден-Вюртемберг, в 1995 году вышла на рынок Китая, а в 2017 году успешно зарегистрировалась на Шанхайской фондовой бирже (SSE). Основной бизнес компании включает исследования, производство и продажу таких продуктов, как паркетные полы, мебель «для всего дома», предметы интерьера и т. д.

За этим финансовым скандалом стоит смена контроля, которую Флинтгель завершила в 2025 году.

В мае 2025 года прежний фактический контролирующий собственник Дин Фу жу и датский (немецкий) акционер Флинтгель Холдингс (доля 22,21%) передали принадлежащие им акции соответственно; партнерство Anji yi Qing Keji Partnership Enterprise (Limited Partnership) с долей 25% стало контролирующим акционером компании. В сентябре того же года переоформление прав на акции было завершено, и фактический контролирующий собственник компании официально изменился на Цзин Явэя, имеющего фон госкорпораций.

Тогда смена контроля была воспринята рынком как важная возможность для Флинтгель выбраться из управленческих затруднений, связанных с длительными разногласиями между китайскими и немецкими акционерами, а также с проблемами низкой эффективности принятия решений; новый фактический контролирующий собственник также обещал не уменьшать долю в течение 36 месяцев и планировал внести качественные ресурсы, чтобы способствовать трансформации бизнеса компании и оптимизации структуры управления.

Однако во время вхождения новых акционеров риск делистинга Флинтгель уже был практически у порога. Согласно прогнозу результатов компании на 2025 год, выручка за весь год ожидается в диапазоне 3,4–340M юаней, а чистая прибыль после вычета разовых статей прогнозируется с убытком 70–90 млн юаней. Даже если добавить доход 1511 млн юаней, отложенный до признания в 2025 году, все равно трудно изменить ситуацию с продолжающимися убытками.

Согласно правилам A-шаркет по делистингу, если выручка 2024 года с «точным попаданием в линию» не будет признана, будет включено предупреждение о риске делистинга (*ST) по условию «два года подряд убытки и выручка ниже 70M юаней».

Финансовое мошенничество, приведшее к раскрытию «скрытой бомбы», в сочетании с риском делистинга — поставило новую управленческую команду перед суровым испытанием «борьбы за сохранение компании», едва она вступила в должность.

Стоит отметить, что разоблачение финансового мошенничества также подвергло Флинтгель риску коллективных исков со стороны инвесторов. 7 апреля репортеры Caixin/Пэнпай обнаружили, что несколько юридических фирм распространили сообщения о том, что пострадавшие инвесторы, которые купили акции Флинтгель в период с 2022 по 3 апреля 2026 года включительно и продали их 4 апреля 2026 года или позже либо продолжают держать, могут подготовить соответствующие материалы для подачи искового заявления.

Отдельно следует упомянуть, что после изменения контрольного пакета Флинтгель в сегменте вторичного рынка показала поистине впечатляющие результаты: по сегодняшний день совокупный рост котировок превысил 11 раз. При этом максимальный совокупный рост превысил 13 раз.

В день 7 апреля цена акций снизилась на 1,43%.

Под тройным давлением — надзорные санкции, финансовые корректировки и кризис делистинга — новая управленческая команда Флинтгель уже запустила меры самоспасения. Компания заявляет, что создаст специальную рабочую группу, будет поочередно выполнять исправления в соответствии с требованиями надзора, усилит построение внутреннего контроля, усовершенствует процедуры финансового утверждения, чтобы обеспечить безошибочную и соответствующую требованиям регулятора составление годового отчета за 2025 год; одновременно, опираясь на госсобственнический фон и отраслевые ресурсы нового фактического контролирующего собственника, компания будет продвигать трансформацию стратегии «единое решение для всего дома (大家居)», расширять бизнес в сфере индивидуальной мебели (custom) и умного дома, стремясь найти новые точки роста прибыли.