Что может означать повышение ставки ФРС для этих ключевых секторов рынка акций

Переходя в 2026 год, одним из катализаторов продолжительного бычьего рынка на фондовом рынке был тот факт, что Федеральная резервная система снижала процентные ставки. Но теперь, когда война в Иране вновь оживила инфляционные опасения, повышение ставки становится возможным.

Хотя трейдеры и аналитики по облигациям закладывают относительно низкую вероятность повышения ставки в этом году, такое решение дало бы эффект волной по фондовому рынку. «Мы перешли от разговора о том, сколько снижений ставок будет со стороны ФРС, к вопросу о том, повысят ли они ставки», — говорит Адам Тёркуист, главный технический стратег LPL Financial. Он отмечает, что на этом фоне фондовый рынок будет испытывать трудности, поскольку инвесторы, вероятнее всего, перейдут в режим «risk-off» (избегания риска), отдавая предпочтение защитным инвестициям. «Лучший вариант — это волатильный, “рваный” рынок», — говорит он.

Тёркуист и другие считают, что внутри фондового рынка широкий спектр секторов ощутит влияние, включая финансовый сектор, рынок недвижимости и акции компаний потребительского сектора по усмотрению.

Рост инфляции из-за нефти и ожидания повышения ставок

Пару месяцев назад инвесторы в целом ожидали, что ФРС будет снижать ставки в 2026 году, продолжая смягчение, начавшееся в прошлом году и опустившее целевой диапазон центрального банка до 3.50%-3.75% с 5.25%-5.50% в конце 2024. Хотя инфляция держалась выше 2% целевого уровня ФРС, замедление рынка труда воспринималось как пространство для одного-двух снижений.

Затем 28 февраля началась война США с Ираном, и цены на нефть подскочили, усилив инфляционные опасения. С начала войны бензин в среднем подорожал на 30%, а более высокие затраты на дизель, авиационное топливо и удобрения могут в скором времени распространиться на экономику. В ответ ожидания вокруг ФРС резко изменились. Согласно инструменту CME FedWatch Tool, теперь вероятность того, что ФРС повысит ставки в 2026 году, составляет 20%. Месяц назад эти шансы были равны нулю.

Как растущие ставки влияют на акции

Даже маловероятные сценарии находят выражение на рынках. Обычно рост ставок идет на пользу банкам, которые могут зарабатывать больше денег на кредитах. Он плох для девелоперов недвижимости и REIT, которым нужно занимать деньги. Ставки также чувствительны и для коммунальных компаний — исходя из теории, что рост ставок ограничивает планы по капитальным затратам. Кроме того, рост ставок снижает потребительские расходы, «раздувает» оценки для акций роста и в целом негативен для инвестиций, которые опираются на долговое финансирование, включая small caps.

Ниже — более пристальный взгляд на то, как повышение ставки ФРС может развернуться в ключевых секторах и отраслях фондового рынка.

Финансовые услуги

В этот сектор входит широкий набор компаний, но «важен контекст», — говорит Сиан Данлоп, директор отдела исследований акций в Morningstar. Сектор уже пострадал из-за опасений, связанных с частным кредитованием и сбоем, вызванным искусственным интеллектом. С момента начала иранской войны iShares US Financial Services ETF IYG, который основан на индексе Dow Jones US Financial Services Index, снизился на 3.8% — против падения на 4.3% у Morningstar US Market Index. Данлоп оценивает, как разные части этого сектора могут чувствовать себя при более высоких ставках:

• Банки: Если экономика чувствует себя хорошо, более высокие краткосрочные ставки позитивны, потому что они помогают расширять чистую процентную маржу, на которой банки зарабатывают деньги. Но, по словам Данлопа, сейчас это не обязательно так.
• Страховые компании по страхованию жизни: Обычно они выигрывают от более высоких доходностей на более коротком конце портфеля.
• Управляющие активами и инвестиционные банки: Сильно зависит от поведения цен на активы. «Плоский или растущий рынок акций нейтрален; коррекция — плохо», — говорит Данлоп. Более высокие ставки снижают активность в сделках, андеррайтинг акций и торговую активность. Падение цен на активы также плохо сказывается на менеджерах частных активов. А более высокие ставки ударяют по фондам частного кредитования и LBO.
• Рейтинговые агентства и биржи: Более высокие ставки вредны для выпуска облигаций, а значит — для рейтинговых агентств. Но для бирж более высокие краткосрочные ставки — это «небольшой чистый плюс», потому что биржи зарабатывают проценты на обеспечении, — говорит Данлоп.

Это наиболее предпочтительные акции Данлопа:

• **MarketAxess **MKTX столкнулась со снижением доли рынка в торговле корпоративными облигациями в США. Но рынок не оценивает по достоинству силу ее международного бизнеса и пользу от недавних инвестиций, а также от запуска новых продуктов — а именно они, по словам Данлопа, повысят операционную маржу.
• LPL Financial Holdings LPLA — ведущий независимый управляющий частным капиталом в США, «с недооцененными перспективами двузначного роста и очень длинной взлетной полосой на растущем рынке», — говорит Данлоп. Инвесторы «слишком зациклены на недавно более медленном органическом росте активов, пока компания переваривает Commonwealth Financial. С поправкой на интеграционные затраты за 2025 год мы прогнозируем 10-летние среднегодовые темпы роста с учетом начисления (compound annual growth rates) на уровне 10.0% по выручке, 10.8% по операционной прибыли и 13.7% по разводненной прибыли на акцию (diluted earnings per share)».
• Blackstone BX — крупнейший в мире управляющий альтернативными активами. Как и другие в этом сегменте, компания столкнулась с опасениями по поводу частного кредитования. Однако Blackstone росла органически, несмотря на более нестабильные рынки последних пяти лет.

Недвижимость и REIT

С момента начала войны iShares Core REIT ETF USRT снизился на 6.4%, тогда как US Market Index упал на 4.3%. Цены REIT обычно движутся обратно пропорционально процентным ставкам. Любой REIT, который особенно чувствителен к общей экономике, пострадает, объясняет Кевин Браун, старший аналитик по акциям в Morningstar.

Браун говорит, что название, наиболее чувствительное к процентным ставкам, — Realty Income O, которая позиционировала себя как «The Monthly Dividend Company» (Компания ежемесячных дивидендов), привлекая инвесторов, когда ставки низкие. Компания также опирается на выполнение сделок по приобретениям на миллиарды долларов каждый год, чтобы поддерживать общий рост. В 2023 году она провела сделки по приобретениям на $9.5 млрд при средней доходности 7.1% — это заметно выше среднего процентного уровня примерно 5.0% по долгу, который она выпустила, чтобы профинансировать эти сделки. «Если ставки внезапно пойдут вверх, этот спред со временем будет сжиматься», — говорит Браун.

Браун считает, что одна компания, которая может довольно устойчиво пережить рост ставок, — Ventas VTR. Старший REIT в сегменте жилья (senior housing REIT) «должен демонстрировать сильный рост, который не привязан к росту ставок или к экономике». На недавней цене акции $81 Ventas торгуется примерно около справедливой оценки Брауна в $86. «Если инвесторы хотят припарковать деньги в надежном названии, которое не должно пострадать от ситуации с растущими ставками, я думаю, что оно должно продолжить показывать хорошие результаты, тогда как большинство других REIT будут снижаться», — говорит он.

Потребительский сектор по усмотрению

«Если бы мне пришлось распределить сектора по наиболее негативно затронутым, то один из них — это потребительский сектор», — говорит Доминик Паппалардо, главный стратег по мультиактивам для Morningstar Wealth. «Цены и стоимость финансирования будут расти, потому что американский потребитель уже устал и борется с сохраняющейся инфляцией».

Компании, которые могут пострадать в этом сценарии, — это ритейлеры более высокого класса, такие как Macy’s M или Nordstrom, — говорит Паппалардо. «Как правило, Walmart WMT и McDonald’s MCD чувствуют себя лучше, когда экономика замедляется», — добавляет он.