Майкл Сейлор утверждает: «Биткойн победил» – Но рынок еще не решил

Последний бычий тезис Майкла Сейлора сейчас проходит свое настоящее испытание.

Однако с макроэкономической точки зрения его взгляд на Bitcoin [BTC] не кажется надуманным. Идея, что традиционный четырехлетний цикл BTC «мертв», действительно имеет определенный вес.

С технической стороны сжатие 2024 года не дало того ралли после халвинга, которое наблюдалось в предыдущих циклах, нарушив привычный нарратив о предложении.

    AD

Это естественным образом подводит нас к теме цифрового кредита. В своем посте Майкл Сейлор утверждал, что доверие к Bitcoin все больше зависит от DeFi, поскольку институты TradFi интегрируют BTC как цифровой актив и формируют его дальнейшую эволюцию.

Проще говоря, вместо того чтобы функционировать как спекулятивный актив, Bitcoin постепенно позиционирует себя как инструмент кредитования внутри институциональных финансовых систем.

Источник: X

Важна также своевременность твита. С макро стороны волатильность по-прежнему прочно в игре. Предупреждение президента США Дональда Трампа Ирану открыть Ормузский пролив должно истечь в понедельник в 10:05 утра по ET.

Более того, это примерно через 35 минут после того, как рынки США снова откроются после трехдневных выходных.

Фактически, аналитики сейчас ожидают крайне насыщенную событиями сессию: геополитическая неопределенность, вероятно, будет вызывать резкие движения на всем спектре риск-активов, включая Bitcoin.

На этом фоне пост Майкла Сейлора начинает выглядеть более логично, особенно учитывая, что он утверждает: институциональное внедрение будет определять следующий этап Bitcoin. Это, в свою очередь, поднимает более важный вопрос: сыграет ли тезис Сейлора «Bitcoin одержал победу» на практике?

BTC дозрел до DeFi?

Чтобы Bitcoin действительно дозрел как цифровой кредит, ему нужно демонстрировать устойчивость к макро FUD. Однако недавнее движение цены предполагает, что рынок пока еще не полностью дошел до этой стадии.

Макронеопределенность уже опустила BTC почти на 32% от его годового пика в $97k, подчеркивая, насколько сильно внешние условия ликвидности по-прежнему определяют поведение цены. Более того, этот тренд теперь виден и on-chain.

На микроуровне комиссии за транзакции Bitcoin снизились до 2.5 BTC в день — это минимальный уровень с 2011 года.

Поскольку комиссии действуют как прямой сигнал сетевой активности, снижение комиссий указывает на более слабый спрос, меньшую нагрузку по транзакциям и сокращение участия. При этом и офчейн-уверенность, похоже, не стала существенно сильнее.

Источник: Glassnode

Согласно данным CryptoQuant, институциональное давление продаж продолжает сохраняться, поскольку Coinbase Premium Index (CPI) остается в отрицательной зоне, сигнализируя о продолжающихся продажах со стороны институциональных потоков из США.

Фактически, единственное кратковременное облегчение в этом давлении появилось, когда Bitcoin повторно протестировал уровень $75,000.

Тем временем изменение чистой позиции держателей на коротком сроке (как в ежедневных показаниях, так и по тренду за 90 дней) демонстрирует распределение, указывая на то, что STH продолжают возвращать Bitcoin на рынок, а не накапливать его.

В совокупности снижение комиссий, слабое накопление и продолжающаяся капитуляция, наряду с 22% коррекцией Bitcoin в Q1 и дополнительным падением на 2.04% на данный момент в апреле, показывают, что BTC пока не полностью защищен от макрорисков.

Это, в свою очередь, ставит более широкий тезис Майкла Сейлора под реальную рыночную проверку.

Итоговое резюме

• _Институциональный нарратив вокруг Bitcoin набирает обороты, но макроволатильность по-прежнему доминирует над движением цены. _
• Слабая on-chain активность и продолжающееся распределение указывают, что BTC по-прежнему ведет себя как риск-актив, а не как полностью созревшая система цифрового кредита, что ставит под сомнение тезис Сейлора «Bitcoin одержал победу».