XiaTao Express 2025 финансовый отчет: внутри страна — «экономия и расчетливость», за рубежом — «ускоренное освоение новых рынков»

Вопрос к AI · Как J&T Express поддерживает быстрый рост за рубежом за счет снижения затрат в стране?

Журналист 21st Century Business Herald Лю Цзиньси

Недавно J&T Express (01519.HK) опубликовала финансовый отчет за 2025 год. Согласно отчету, в 2025 году общий объем посылок J&T по всему миру превысил 30 миллиардов штук, увеличившись на 22,2%; годовая выручка составила 12,16 миллиарда долларов, рост на 18,5%; прибыль за год достигла 225 миллионов долларов, рост на 98,2% в годовом сопоставлении; скорректированная чистая прибыль — 425 миллионов долларов, рост на 112,3% в годовом сопоставлении.

Источник изображения: финансовый отчет компании

Если присмотреться внимательнее, в финансовом отчете J&T за 2025 год есть две тенденции, на которые стоит обратить внимание: дальнейшее снижение себестоимости на одну посылку на китайском рынке и регистрация высоких темпов роста на международном рынке.

В 2025 финансовом году себестоимость на одну посылку у J&T снизилась на 6,7% в годовом исчислении до 0,28 доллара; выручка в регионе Юго-Восточной Азии составила 4,5 миллиарда долларов, увеличившись примерно на 40%, объем посылок в новых рынках вырос на 43,6% в годовом сопоставлении до 404 миллионов штук, а выручка — на 51,2% в годовом исчислении до 870 миллионов долларов. Между «снижаем — растем» видно, что компания меняет фокус бизнеса.

Не только J&T: на самом деле, в 2025 году ведущие китайские логистические компании прошли крайне похожий путь развития — внутренний рынок перешел от ценовой войны к более точному снижению затрат и оптимизации эффективности, а международный рынок вступил в этап глобальной гонки с высоким уровнем инвестиций и высокими темпами роста.

В 2025 году объем посылок J&T в Китае составил 22,07 миллиарда штук, что на 11,4% больше, чем в 2024 году; за год выручка составила 6,71 миллиарда долларов, рост на 5%.

Причина замедления темпов роста — в том, что J&T сократила определенную часть своих точек в Китае.

В квартальном отчете J&T за 2025 год говорится, что в четвертом квартале количество сетевых партнеров компании уменьшилось на 300, количество точек — на 500, число центров сортировки и перевалки — на 2, а количество автомобилей у сторонних перевозчиков — на 300.

В связи с этим в финансовом отчете J&T объяснила, что сокращение числа партнеров по сети и количества точек в Китае в основном связано с тем, что компания оптимизировала структуру сети в Китае и повысила операционные возможности каждого сетевого партнера и каждой точки; снижение числа магистральных грузовых автомобилей у сторонних перевозчиков в Китае связано с тем, что наша компания направила больше собственных автомобилей и увеличила использование транспортных средств с высокой грузоподъемностью.

Одновременно фокус бизнеса J&T еще более сместился в сторону «точной работы и тонкой настройки».

С одной стороны, J&T добилась «снижения затрат по всей цепочке» на трех ключевых этапах — транспортировка, сортировка и управление в конечном звене. Например, на рынке Юньнань руководитель, связанный с J&T, ранее сообщал: в 2025 году J&T инвестировала более 3.78M юаней в модернизацию центра перевалки в Куньмине; за прошедший год среднее время доставки J&T из Юньнаня по стране сократилось на 2–3 часа; себестоимость логистики на одну посылку заметно снизилась — при отправке 120 миллионов посылок с сельхозпродукцией и продуктами местного производства суммарная экономия на логистических затратах превысила 24 миллиона юаней.

С другой стороны, масштабный эффект, который дает широкий зарубежный рынок, дополнительно распределяет затраты. В 2025 году себестоимость на одну посылку в юго-восточноазиатском рынке J&T снизилась с 0,57 до 0,48 доллара, что на 15,8% ниже в годовом исчислении; это стало основной причиной снижения себестоимости на одну посылку на глобальном уровне.

Вслед за этим общая себестоимость доставки экспресс-посылок на одну посылку значительно снизилась: в 2025 году себестоимость на одну посылку у J&T снизилась на 6,7% в годовом исчислении до 0,28 доллара.

По сравнению с другими логистическими компаниями это неплохой результат. В тот же период себестоимость на одну посылку у Shunfeng Holding и ZTO Express также выросла в разной степени. Согласно финансовым отчетам, себестоимость на одну посылку у Shunfeng Holding в тот же период составила около 12,74 юаня, рост на 3,2% в годовом исчислении; у ZTO Express — около 0,94 юаня, рост на 6,8% в годовом исчислении.

Источник изображения: 21st Century Business Herald

Если рассматривать по рынкам, то для логистических компаний пространство для роста на зарубежных рынках, очевидно, обладает гораздо большим потенциалом для воображения.

За 2025 год выручка J&T в Китае составила 6,7 миллиарда долларов, рост примерно на 5%; в Юго-Восточной Азии — 4,5 миллиарда долларов, рост на 39,8%; на новых рынках — 870 миллионов долларов, рост на 51,3%, впервые обеспечив годовую прибыль.

В частности, рынок Юго-Восточной Азии по-прежнему является «локомотивом роста» для J&T. В 2025 году J&T обработала 30,13 миллиарда посылок; объем посылок, обработанных в Юго-Восточной Азии, достиг 7,66 миллиарда штук, увеличившись на 67,8%, что стало самым высоким темпом роста за четыре года. Благодаря этому доля J&T на рынке Юго-Восточной Азии выросла с 28,6% в 2024 году до 34,4% в 2025 году.

Новые рынки (Саудовская Аравия, ОАЭ, Мексика, Бразилия, Египет) впервые обеспечили годовую скорректированную прибыль по EBIT в размере 3,777 миллиона долларов; годовой объем посылок на новых рынках вырос на 43,6% в годовом исчислении до 404 миллионов штук.

Фактически «зарабатывать на зарубежье» — это направление, к которому стремится весь отраслевой сектор. В 2025 финансовом году три логистические компании — Shunfeng, J&T и ZTO — показали годовые темпы роста выручки на зарубежных рынках существенно выше, чем на внутреннем рынке, продемонстрировав рост на высоких уровнях.

За этим стоит то, что в 2025 году, особенно после вступления во второе полугодие, объем бизнеса экспресс-доставки внутри страны уперся в «потолок».

Согласно данным о работе отрасли за 2025 год, опубликованным Государственным почтовым управлением, общий объем экспресс-доставки по всей стране составил 198,95 миллиарда посылок, рост на 13,6%. В целом отрасль сохраняла рост, но темпы демонстрировали явно выраженную динамику «сначала высокие, затем низкие»: в период 1–9 месяцев совокупный годовой темп роста объема экспресс-доставки по стране составил 17,2%, рост оставался стабильным. После наступления четвертого квартала — традиционного пикового сезона — темпы роста отрасли заметно снизились, а импульс роста явно ослаб. В октябре темп роста по годам составил 7,9%, впервые за год опустившись ниже 10%; в ноябре темп дальнейшим образом снизился до 5,0%; в декабре продолжил падать до 2,3%, причем в каждом месяце четвертого квартала темпы были существенно ниже, чем средние за первое полугодие, что снизило общий темп роста за год.

А по мере вспышки э-коммерции в Юго-Восточной Азии китайские логистические гиганты, опираясь на зрелые модели внутри страны, проводят в логистическом рынке Юго-Восточной Азии «атаки с перевесом по уровню технологий».

По данным Frost & Sullivan, в 2025 году объем розничных сделок в e-commerce в Юго-Восточной Азии составил 303,85 миллиарда долларов, рост на 27,5%; в тот же период объем посылок экспресс-доставки в Юго-Восточной Азии достиг 20,7 миллиарда штук, рост на 32%. Это сопоставимо с периодом быстрого роста китайской логистической отрасли в 2015–2017 годах.

При этом маржа прибыли на рынке Юго-Восточной Азии также выше, чем на китайском рынке. Например, согласно финансовому отчету J&T за 2025 год, на рынке Юго-Восточной Азии скорректированный EBIT составил 538 миллионов долларов США, EBIT-маржа — 11,9%; на внутреннем рынке Китая скорректированный EBIT — 94 миллиона долларов США, EBIT-маржа — всего 1,4%. Прибыльность в Юго-Восточной Азии в 8,5 раз выше, чем в Китае — это ключевой источник прибыли.

При быстрой скорости роста и большом поле для прибыли рынок Юго-Восточной Азии тем самым становится территорией, за которую в Китае логистическим компаниям «необходимо бороться».

По расчетам Frost & Sullivan, совокупная доля рынка китайских логистических компаний на рынке экспресс-доставки в Юго-Восточной Азии в 2025 году превысила 45%. Среди них J&T занимает первое место с 34,4%, а затем следуют ZTO, Shunfeng, Cainiao и другие.

Снижение затрат и повышение эффективности на внутреннем рынке, а также «первой старт» на зарубежном рынке — все это является теми сюжетами, которые ценит рынок капитала.

На фоне позитивного эффекта от результатов, превысивших ожидания, в день публикации финансового отчета 31 марта акции J&T Express (01519.HK) продемонстрировали заметный отскок. По итогам дня цена закрытия составила 10,11 гонконгских долларов за акцию, что на 1,03 гонконгских доллара выше, чем на предыдущей торговой сессии; дневной рост составил 11,34%. По состоянию на закрытие торгов 3 апреля на Гонконгской бирже J&T Express (01519.HK) сохраняла восходящую тенденцию, закрывшись на уровне 10,29 гонконгских долларов за акцию; в тот день рост составил 0,19 гонконгских доллара, что соответствует 1,88%.