Высокий уровень задолженности. компания Hainan Haiya планирует сократить долю и получить наличные средства

（来源: Ведомости Пекина）

Под давлением активов Hainan Haiyao Pharmaceutical (защита прав) (000566) планирует продать фондовые активы, чтобы вывести средства в наличность. Как показало последнее объявление Hainan Haiyao, компания планирует уменьшить долю принадлежащих ей акций котируемой на Гонконгской фондовой бирже компании China Antibody (03681.HK) посредством сделок с использованием централизованного клиринга и крупных сделок; количество подлежащих сокращению акций не должно превышать 68 млн акций, то есть не более 5% от ее общего уставного капитала. Но путь Hainan Haiyao к спасению неизбежно превращается в гонку со временем — компания должна доказать рынку реализуемость того, что коммерциализация ее инновационных препаратов может приносить прибыль, прежде чем иссякнет терпение капитала.

Согласно данным, China Antibody была основана в апреле 2001 года, местом регистрации является Гонконг; в ноябре 2019 года была размещена на Гонконгской фондовой бирже. На текущий момент ее общий уставный капитал составляет 1.39B акций. China Antibody в основном разрабатывает биопрепараты на основе моноклональных антител. China Antibody является компанией, в которой Hainan Haiyao имеет долю: Hainan Haiyao владеет 159 млн акций China Antibody, что составляет 11,46% от ее общего уставного капитала.

Согласно Eastmoney, текущая цена акции China Antibody составляет 1,76 гонконгского доллара за акцию, а общая рыночная капитализация — 2,44 млрд гонконгских долларов. При расчете по этой цене максимальная стоимость акций, которые Hainan Haiyao может продать в этом раунде, составляет около 120 млн гонконгских долларов. Однако Hainan Haiyao заявляет, что из-за сильной волатильности цен на акции на рынке ценных бумаг, а также из-за неопределенности сроков продажи в настоящее время невозможно точно спрогнозировать конкретное влияние данной сделки на финансовые результаты компании.

Отвечая на причину предполагаемой продажи фондовых активов, Hainan Haiyao заявляет, что данное сокращение доли осуществляется для оптимизации структуры активов компании, повышения ликвидности активов и эффективности их использования.

Стоит отметить, что Hainan Haiyao сталкивается с ситуацией высокого уровня коэффициента обязательств к активам. По состоянию на конец III квартала 2025 года коэффициент обязательств к активам компании уже достиг 94,43%.

В частности, денежные средства компании в последние годы последовательно снижались: в 2020—2024 годах они составляли 1.26B юаней, 751 млн юаней, 395 млн юаней, 367 млн юаней и 330 млн юаней; по состоянию на конец III квартала 2025 года этот показатель дополнительно снизился до 260 млн юаней. Кроме того, по состоянию на конец III квартала 2025 года текущие обязательства компании выросли до 4,36 млрд юаней, при этом краткосрочные займы достигли 1.26B юаней.

Помимо давления со стороны необходимости погашения долгов, финансовые результаты Hainan Haiyao также испытывают ухудшение: компания уже второй год подряд терпит убытки по показателю чистой прибыли, относящейся к акционерам; в 2025 году ожидается продолжение убытков. Прогноз результатов Hainan Haiyao на 2025 год показывает, что чистая прибыль, относящаяся к акционерам, в 2025 году ожидается на уровне от -350 млн до -430 млн юаней, то есть ожидается уменьшение убытков в годовом выражении.

Hainan Haiyao отмечает, что в 2025 году, под влиянием политики и факторов внешней среды, включая национальную медицинскую страховку (医保) и централизованные закупки (集采), усилилась рыночная конкуренция. Инновационный препарат компании еще не вышел на рынок, а только что запущенные дженерики не набрали объемы продаж; проекты по субстанциям (сырье/действующие вещества) постепенно переводятся на капитализацию, что ведет к росту амортизационных расходов. Кроме того, масштаб процентных обязательств является большим, что приводит к высоким процентным расходам и, в итоге, влияет на результаты компании.

По показателю чистой прибыли без вычета (扣非净利润) Hainan Haiyao и вовсе демонстрирует убытки непрерывно: с 2017 по 2024 год — восемь лет подряд. В 2025 году компания ожидает чистую прибыль без вычета в размере от -380 млн до -480 млн юаней, и прогнозирует убытки девятый год подряд.

Председатель совета директоров Ouyou International Чжан Юэй в интервью репортеру Beijing Business Daily заявил, что высокий коэффициент обязательств к активам, непрерывные убытки и напряженность с денежным потоком, а также продажа финансовых активов для возврата денежных средств, снижение долговой нагрузки и обеспечение ликвидности — это стандартные меры по самооздоровлению. Данная продажа доли финансовых активов поможет смягчить краткосрочное давление по погашению долгов, повысить ликвидность активов, а также может улучшить текущие финансовые результаты и стабилизировать рыночные ожидания. Однако из-за высокой волатильности на рынке Гонконга фактические выручка от продажи и прибыль трудно оценить.

В настоящее время Hainan Haiyao активно развивает инновационные препараты. Капсулы флуфенинизон (1-й категории) для лечения фиброза печени — новый препарат — в феврале 2025 года были включены в перечень препаратов с прорывным терапевтическим потенциалом центром оценки лекарств Государственного управления по контролю за оборотом лекарственных средств. Другая инновационная разработка 1-го типа для лечения эпилепсии — Пэйнцзябин — для клинического исследования фазы IIa проводится в соответствии с планом, происходит включение пациентов.

Относительно связанных вопросов корреспондент Beijing Business Daily направил в адрес Hainan Haiyao запрос на интервью, однако к моменту сдачи материала ответа получено не было.

Beijing Business Daily — Дин Нин

Огромные объемы информации и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance