Подразделение Yonghe Medical неоднократно становится должником, ключевые врачи резко сокращаются, акцент на маркетинг и легкое развитие, а не на исследования и разработки

4 апреля у полностью принадлежащей ей дочерней компании HoH Medical (02279) — Beijing Yonghe Medical Technology Group Co., Ltd. (далее — «Beijing Yonghe») — появилась новая запись о лице-ответчике по исполнительному производству. Исполнительный суд — Народный суд района Чаоян города Пекина. Дата регистрации — 25 марта, сумма предмета исполнения — 34134 юаня.

Несколько дней назад, 29 марта, Beijing Yonghe завершила изменение адреса офиса: переезд из Nanli Ganluyuan, район Чаоян, Пекин, на Chaowai Dajie. По данным Qichacha, в настоящее время компания вовлечена в 38 судебных дел.

Привлечение в качестве лица-ответчика вызывает внимание к вопросам безопасности и комплаенса «пластики волос»

На самом деле, Beijing Yonghe — не первый раз становится лицом-ответчиком по исполнительным производствам.

В декабре 2025 года Beijing Yonghe ранее было исполнительно привлечено на сумму 160k юаней; еще раньше, в августе, компания по управлению недвижимостью подала в суд на Beijing Yonghe по «спору по договору аренды имущества» и подала на исполнение 140k юаней.

По сравнению со спором с компанией по управлению недвижимостью, больше внимания привлекают вопросы комплаенса в части медицинских услуг.

В январе 2026 года документ на сайте «裁判文书网» показывает, что суд вынес решение: Beijing Yonghe осуществила мошеннические действия в отношении истцов. Когда истцы отправились в принадлежащие Yonghe Medical центры по «пластике волос» для операции по трансплантации собственных волос, в клинике Yonghe Medical для потребителей операцию организовали врачи, не соответствующие условиям для основного врача по медицинской косметологии. Это привело к тому, что истцы были недовольны формой линии роста волос, а посаженные брови имели разрыв (gap), кроме того, они «чрезмерно сильно росли» и требовали постоянной подрезки и т. п.

В итоге суд постановил: Beijing Yonghe должна вернуть истцам расходы на «пластику волос» в размере 45955 юаней и выплатить тройную компенсацию убытков в размере 140k юаней.

Помимо судебного решения, в разных регионах филиалы компании также получали административные наказания из‑за проблем с медицинскими операциями и управлением.

В июле 2022 года компания Wenzhou Yonghe Medical Cosmetology Clinic Co., Ltd. была предупреждена и оштрафована на 21000 юаней за то, что не заполняла медицинские карты по правилам и не соблюдала предусмотренную правилами систему предварительного сортирования при инфекционных заболеваниях.

В июне 2023 года компания Jinhua Yonghe Medical Cosmetology Clinic Co., Ltd. была предупреждена и оштрафована на 12000 юаней за использование просроченных и иных неквалифицированных лекарственных средств.

В феврале 2024 года Shanghai Yonghe Hospital была подвергнута административному наказанию: две медсестры самостоятельно выполняли пациентам трансплантацию фолликулов; также имело место действие, связанное с использованием немедицинских сотрудников неквалифицированных специалистов для выполнения медицинских и санитарных технологий. В 2025 году филиал Yonghe в Shenzhen также был наказан административно за то, что медсестры выполняли операции с аппаратом 308nm эксимерного ультрафиолетового лазера (выходящим за пределы практикуемого медсестрами профиля).

С точки зрения типа нарушений, проблемы сосредоточены на ключевых звеньях, таких как квалификация для медицинских операций, соблюдение правил применения лекарств и внутреннее управление.

Как медицинская организация, безопасность и комплаенс должны быть базовой линией в деятельности. Частые споры и наказания заставляют рынок уделять еще больше внимания способности компании контролировать качество медицинских услуг и ее внутренней системе управления.

«Снижение затрат и повышение эффективности» — наращивание прибыли?

С тех пор как в 2021 году Yonghe Medical вышла на Гонконгскую фондовую биржу, компания долгое время находилась в ситуации хронических убытков.

В 2022–2024 годах выручка компании составляла соответственно 160k юаней, 140k юаней и 140k юаней — рост сохранялся, однако чистая прибыль, приходящаяся на акционеров материнской компании, продолжала быть отрицательной три года подряд; накопленные убытки достигли 1.41B юаней.

Только в 2025 году компания смогла «выйти в плюс» по результатам: за весь год чистая прибыль составила 73,71 млн юаней. Однако с точки зрения структуры прибыльности этот разворот убытков обусловлен не столько улучшением качества доходов, сколько сокращением затрат на стороне расходов.

Компания раскрыла, что улучшение прибыльности в 2025 году в основном связано с двумя факторами: во‑первых, за счет оптимизации операционной деятельности и технологической эффективности валовая маржа выросла примерно на 5,5%-6,5% по сравнению с 2024 годом; во‑вторых, за счет сокращения маркетинговых и административных расходов — коэффициент продажных расходов и административных расходов снизился примерно на 5-6 процентных пунктов и 2-3 процентных пункта соответственно.

На организационном уровне компания параллельно продвигает стратегию «сокращения лишнего». Количество филиалов заметно сокращается: число медицинских организаций, занимающихся «пластикой волос», уменьшилось с 66 в прошлом году до 63; структуры Xiyunxun Jianda уменьшились с 8 до 7; неэффективные точки постепенно выводятся из деятельности.

Штатные масштабы также сокращались второй год подряд. В 2023 году профессиональная медицинская команда Yonghe Medical достигла исторического пика — 1612 человек: в тот год численность врачей команды составляла 350 человек, команды медсестер — 1149. В 2024 году медицинская команда сократилась до 1401 человека, из них врачи — 242; за год стало более чем на 100 человек меньше, что в годовом сравнении составило сокращение более чем на 30%. Команда медсестер сократилась до 1069 человек, уменьшение составило 80 человек. В 2025 году медицинская команда была дополнительно оптимизирована до 1341 человека: при этом число врачей продолжило снижаться до 221 человека, что продолжило показывать спад почти на 10% в годовом сравнении.

По сравнению с 2023 годом численность врачебной команды Yonghe Medical уже снизилась примерно на 130 человек, а темп снижения превысил 35%.

При резком снижении количества врачей при этом количество клиентов Yonghe Medical, обращающихся за услугами по «пластике волос», увеличивалось в годовом сравнении. В 2025 году число потребителей, которым были проведены операции по «пластике волос», составило 71380 человек, что на 19,7% больше, чем в прошлом году.

Возможно, из‑за расширения источников клиентов не хватает лицензированных врачей, поэтому и возникли упомянутые выше ситуации, когда отдельные филиалы были подвергнуты надзорным санкциям из‑за того, что медсестры участвовали в операциях, выходящих за пределы лицензированной практики.

Параллельно со сокращением расходов на стороне затрат, сохраняется давление и на качество доходов.

В индустрии «пластики волос» характерно типичное свойство низкой частоты потребления: доминируют разовые покупки, уровень повторных покупок ограничен. Это делает компании крайне зависимыми от постоянного привлечения клиентов. В течение долгого времени коэффициент продажных расходов у Yonghe Medical держался на уровне около 50%. В 2023 году продажные расходы составили 1.78B юаней, а в 2025 году снизились до 8,1 млрд юаней; коэффициент продажных расходов вновь опустился ниже 50%. В структуре продажных расходов самый важный объем — это затраты на маркетинговое продвижение и получение трафика, а это также становится важнейшим фактором, поглощающим прибыль.

На фоне высоких продажных расходов бросается в глаза то, что расходы на НИОКР у Yonghe Medical в течение долгого времени составляют менее 2% — даже меньше, чем «остаток» от ее продажных расходов. В 2023–2025 годах за три года расходы на НИОКР ежегодно становились еще ниже: в 2023 году они составили 29,28 млн юаней, а к 2025 году снизились до 19,26 млн юаней; за три года падение превысило 10 млн юаней.

В 2021 году при IPO Yonghe Medical среди средств глобального размещения у компании существовал план, предусматривающий использование средств на расходы на исследования и разработки: 88,6 млн гонконгских долларов направлялись на инновации проектов продуктов и услуг, 38,2 млн юаней — на инвестиции, НИОКР и повышение уровня обслуживающей системы для передовых технологий, однако такие расходы на НИОКР уже перенесены на декабрь 2028 года.

На фоне усиления конкуренции предельная отдача от маркетинговых вложений Yonghe Medical снижается.

Данные показывают: в 2020 году среднедушевые расходы пациентов на «пластику волос» составляли около 27868 юаней, а к 2025 году они снизились до 19265 юаней — заметно упала цена среднего чека. Хотя в отчетном периоде число потребителей по «пластике волос» выросло на 19,7% в годовом сравнении, снижение ценности, приносимой одним клиентом, заставляет компанию полагаться на более крупный масштаб привлечения клиентов, чтобы поддерживать объем выручки.

С отраслевой точки зрения, по мере роста понимания услуги по «пластике волос» и диверсификации каналов получения информации затраты на привлечение информации для потребителей снижаются, и ожидается повышение уровня проникновения отрасли. Но одновременно ценовая конкуренция и рост стоимости трафика также сжимают пространство прибыли компаний.

Для Yonghe Medical в условиях двойного давления — «снижение среднедушевых расходов + высокие маркетинговые затраты» — устойчивость ее бизнес-модели сталкивается с испытанием.

Огромный объем информации, точная интерпретация — в приложении Sina Finance