Страхающие компании по недвижимости «выходят из убытков», 10 компаний имеют прибыль на балансе более триллиона юаней

问AI · 房地产开发商账面盈利超过千亿，债务重组收益的真实影响是什么？

自3月以来，上市房地产开发商2025年业绩报告密集披露。

佳兆业、碧桂园、旭辉控股、禹洲集团等一批濒临风险的房地产开发商，受益于债务重组收益入账，集体交出实现扭亏为盈的成绩单。其中，佳兆业2025年净利润更是超过50B元。

根据克而瑞深度咨询普睿数智研究中心统计，**2025年10家房地产开发商债务重组、企业重整收益合计超过500B元，**受此影响，这10家房地产开发商预计盈利超过千亿。

债务重组在帮助企业降低有息负债的同时，也为企业带来了重组收益。不过，这只是濒临风险的房地产开发商盈利的表象，房地产开发商的实际盈利仍有待修复。

3月31日，佳兆业发布2025年度业绩报告，截至2025年12月31日止年度利润约为人民币52.33B元，较2024年度同期的亏损净额29.23B元实现扭亏为盈。

同日，旭辉控股发布公告，受益于境内外债务重组带来的巨额一次性收益，2025年实现扭亏为盈。公告显示，2025年，公司实现利润15.89B元，相较2024年6.33B元的亏损实现逆转。

3月30日，碧桂园发布2025年年报，全年净利润达到1.6B元，实现扭亏为盈。

3月27日，世茂集团、远洋集团发布业绩报告，分别实现净利润约4.48B元、3.6B元，较2024年同期实现扭亏为盈。

此外，融创中国、时代中国、龙光集团2025年净利润亏损额较2024年同期大幅收窄。

这些企业实现扭亏为盈或亏损收窄都具有一个共同特征，即在债务重组收益影响下的盈利。

据克而瑞深度咨询丨普睿数智研究中心统计，**2025年有9家债务重组方案获批，债务重组收益合计达到434.8B元，使合计利润从2024年的亏损207.18B元变为盈利76.89B元。**其中，境内外重组方案均获批的碧桂园，债务重组收益最高达93.48B元；佳兆业则成为利润最高的房地产开发商，净利润高达52.33B元。

另外，企业重整成功的金科发布的业绩预告显示，2025年度归属于上市公司股东的净利润预计为盈利30B元~35B元，而2024年同期为亏损31.97B元，主要原因是报告期内重整计划执行完毕，形成约680~70B元债务重整收益，计入当期非经常性损益，主要包含债务豁免收益、超额亏损转回投资收益等。

如果加上金科，10家房地产开发商2025年房地产开发商债务重组、企业重整收益合计超过500B元。

债务重组收益，本质上是债权人和债务人就债务清偿达成协议后，债务账面价值与实际偿付对价之间的差额，不产生任何实际现金流入。因此依托债务重组收益实现的房地产开发商盈利，仅为账面盈利，实际盈利仍有待进一步修复。

如果剔除一次性债务重组收益的影响，上述房地产开发商经营层面仍处于阶段性亏损状态。例如旭辉控股公告称，2025年股东权益应占核心净亏损约为8.89B元，较2024年5.83B元的核心净亏损显著扩大；禹洲集团2025年核心业务经营层面的拥有人应占亏损为人民币9.72B元。

此外，金科也公告称，预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为亏损29B元~35B元，上年同期为亏损28.42B元，亏损进一步扩大。

债务重组完成后的盈利，更多具有转折的信号意义，这意味着企业最艰难的阶段已逐步过去。

从企业长远发展的角度来看，重组成功后房地产开发商减轻了债务负担，可减少偿债、利息支出等，节省下来的资金可以投入到项目复工复产等关键环节，让停滞的项目重新运转起来，为企业逐步回到正常经营轨道奠定基础，企业业务调整带来的时间和空间。

债务重组解决了房地产开发商的燃眉之急，而改善核心业务盈利能力才是长久之计。

**从2026年以来企业动态来看，房地产开发商债务重组进程仍在加速推进：**1月宝龙地产境内债重组方案获债权人通过，3月花样年境外债务重组计划获法院正式批准，富力、中骏、宝龙等企业境外重组也获得超过75%债权人支持，中国奥园、花样年等正全力推进境内整体重组。

在此背景下，2026年房地产开发商债务重组收益仍将持续释放，行业风险出清节奏进一步加快。后续核心经营能力的修复仍将是决定房地产开发商未来发展的核心关键。