WuXi AppTec за год заработала 19,2 миллиарда юаней, инвестиционный доход достиг 8,6 миллиарда, заказы в наличии на полные руки, к 2026 году выручка планирует достичь 53 миллиарда.

Журнал «Чанчцзян бизнес» Шэнь Юожун

Крупнейшая компания сектора CRO — WuXi AppTec (603259.SH、02359.HK) значительно заработала.

Вечером 23 марта WuXi AppTec опубликовала годовой отчет за 2025 год. За прошедший год WuXi AppTec достигла выручки 454,56 млрд юаней, увеличившись почти на 16%; чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 191,51 млрд юаней, удвоившись в годовом выражении.

Резкий рост прибыли WuXi AppTec связан с двумя факторами. Во-первых, компания продолжает фокусироваться и усиливать модель бизнеса CRDMO, оптимизирует производственные процессы и операционную эффективность, а коэффициент использования мощностей повышается; во-вторых, продажа акций компании, являющейся ассоциированным предприятием, WuXi United принесла существенную инвестиционную прибыль.

В 2025 году чистая инвестиционная прибыль WuXi AppTec достигла 85,88 млрд юаней.

Особое внимание привлекает зарубежный рынок: в 2025 году выручка WuXi AppTec от клиентов из США составила 312,5 млрд юаней, увеличившись на 34,3%, и это стало основным драйвером роста выручки компании.

Конкурентоспособность WuXi AppTec достаточно сильна. Компания — одна из немногих в отрасли открытых платформ услуг по разработке новых лекарств, которая обладает сервисными возможностями по всему производственно-исследовательскому циклу разработки новых препаратов. На этой основе компания выстроила сотрудничество с ведущими в мире топ-20 фармацевтическими компаниями, при этом лояльность клиентов довольно высокая.

Неожиданным оказалось то, что расходы на НИОКР WuXi AppTec сократились. Компания третий год подряд снижает расходы на НИОКР, а число специалистов по НИОКР также существенно сократилось.

Визуальный Китай / 图

Чистая прибыль удвоилась — акции на AH одновременно сильно выросли

WuXi AppTec добилась рекордных годовых показателей.

Согласно годовому отчету, в 2025 году WuXi AppTec обеспечила выручку 454,56 млрд юаней, увеличившись на 15,84%; чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила 191,51 млрд юаней, увеличившись на 102,65%.

2025 год — лучший за всю историю год по операционным показателям WuXi AppTec.

Данные истории показывают: в 2019 году выручка WuXi AppTec впервые превысила рубеж в 10 млрд юаней и составила 128,72 млрд юаней. Благодаря непрерывному росту к 2023 году выручка компании превысила отметку 400 млрд юаней и достигла 403,41 млрд юаней; после снижения чистой прибыли, относящейся к акционерам, в 2019 году на 17,96% до 18,56 млрд юаней она продолжала расти и к 2023 году достигла 96,07 млрд юаней. Однако в 2023 году темпы прироста выручки компании год к году резко замедлились с 71,84% в 2022 году до 2,51%, а темпы прироста чистой прибыли, относящейся к акционерам, также замедлились с 72,91% в 2022 году до 9%.

В 2024 году у WuXi AppTec произошли исторически значимые двойные спады по выручке и чистой прибыли: выручка и чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составили 392,41 млрд юаней и 94,50 млрд юаней соответственно, снизившись на 2,73% и 1,63% год к году.

Согласно раскрытию WuXi AppTec в тот период, в 2023 году коммерциализационные проекты по COVID сформировали высокую базу, и компания ускорила корректировку стратегии: в течение года она завершила продажу бизнеса по клеточной терапии в США и Великобритании, а также бизнеса по тестированию медицинских изделий в США; соответствующая выручка была включена в «операции, прекращенные в рамках деятельности», что привело к снижению выручки и уменьшению прибыли. Кроме того, на WuXi AppTec повлияли геополитические риски: некоторые клиенты из США и Европы стали осторожнее делать заказы или искать диверсификацию цепочек поставок, что напрямую повлияло на выручку компании от клиентов из США.

В 2025 году почему операционные результаты WuXi AppTec выросли взрывными темпами? Компания объясняет: она продолжает фокусироваться и усиливать модель CRDMO; выручка стабильно растет; одновременно компания постоянно оптимизирует производственные процессы и операционную эффективность; а благодаря росту мощностей, обеспечиваемому этапом более поздних клинических стадий и коммерциализационными проектами, эффективность мощностей продолжает повышаться, что улучшает общую прибыльность. Кроме того, компания продала акции ассоциированной компании WuXi United и выделила часть бизнеса, что принесло значительные доходы.

В 2025 году чистая инвестиционная прибыль WuXi AppTec составила 85,88 млрд юаней.

Разумеется, прибыльность основного бизнеса WuXi AppTec действительно улучшилась. В 2025 году чистая прибыль без учета разовых факторов (non-GAAP) составила 132,41 млрд юаней, увеличившись на 32,56%, и это также отражает быстрый рост.

Особое внимание: зарубежные рынки уже заметно восстановились. В 2025 году выручка по продолжаемой деятельности WuXi AppTec составила 434,2 млрд юаней, из которых 312,5 млрд юаней — от клиентов из США, +34,3% год к году; 48,2 млрд юаней — от клиентов из Европы, -4,0%; 54,7 млрд юаней — от клиентов из Китая, -3,5%; 18,8 млрд юаней — от клиентов из других регионов, +4,1%.

На вторичном рынке, на фоне впечатляющих результатов, 24 марта акции WuXi AppTec (A и H) резко выросли: рост составил 6,71% и 10,61% соответственно.

Сумма дивидендов и выкупа достигла 8,755 млрд юаней — рекорд

WuXi AppTec, существенно увеличившая операционные показатели, усилила возврат средств акционерам.

Судя по информации, раскрытой в годовом отчете, в 2025 году рост операционных показателей WuXi AppTec был здоровым. За год чистый денежный поток от операционной деятельности составил 172,03 млрд юаней, увеличившись на 38,66%. На конец периода дебиторская задолженность составила 72,63 млрд юаней, что ниже 79,52 млрд юаней за сопоставимый период прошлого года.

На величину чистого денежного потока от операционной деятельности влияет товарно-материальный запас: на конец 2025 года запасы составили 89,93 млрд юаней, увеличившись на 66,55%. Компания объясняет, что резкое увеличение запасов главным образом связано с тем, что по мере продолжения развития бизнеса растут портфель заказов; поэтому соответствующим образом увеличились запасы незавершенного производства и готовой продукции.

Согласно раскрытию финансовой отчетности, по состоянию на конец 2025 года портфель заказов по продолжаемой деятельности WuXi AppTec составил 580 млрд юаней, увеличившись на 28,8%.

Опираясь на портфель заказов, WuXi AppTec прогнозирует, что в 2026 году общая выручка составит 513—530 млрд юаней; выручка по продолжаемой деятельности будет расти год к году на 18%—22%.

WuXi AppTec заявляет, что будет еще более сосредоточена на ключевой стратегии CRDMO, ускорит наращивание глобальных возможностей и загрузку мощностей, а также продолжит повышать эффективность производства и операционную эффективность.

WuXi AppTec ускоряет процесс глобального размещения и строительства мощностей, постоянно повышая возможности и масштабы. Из годового отчета следует, что в 2025 году компания продолжала развивать мощности по малым молекулам: сырьевые площадки в Чанчжоу, Тайсине и Цзиньшане успешно прошли инспекции FDA на местах с нулевыми замечаниями. К концу 2025 года общий объем реакторов для получения сырья по малым молекулам был доведен до более чем 4000 kL. В сентябре 2025 года компания досрочно завершила строительство мощностей по пептидам в Тайсине; общий объем реакторов для твердофазного синтеза пептидов был доведен до более чем 100000 L.

В 2025 году WuXi AppTec активизировала возврат средств акционерам. В 2025 году промежуточные дивиденды составили около 10 млрд юаней, специальные дивиденды — около 10 млрд юаней; план по годовым дивидендам — 47,12 млрд юаней. В сочетании с суммой по выкупу и аннулированию акций общая величина достигла 87,55 млрд юаней, что составляет 45,72% от чистой прибыли, относящейся к акционерам за год. В абсолютном выражении и в доле показатель стал рекордным за всю историю.

Стоит отметить, что у WuXi AppTec есть и отклонения, привлекшие внимание рынка. По состоянию на конец 2025 года число сотрудников по НИОКР составляло около 2,6万 человек, что соответствует 76,80% от общей численности работников. А в 2024 году число сотрудников по НИОКР и их доля составляли соответственно 3,18万 человек и 80,70%. При сравнении видно, что за год число сотрудников по НИОКР уменьшилось на 5836 человек, а снижение составило 18,34%.

Расходы WuXi AppTec на НИОКР продолжили сокращаться. В 2022 году расходы на НИОКР составили 16,14 млрд юаней; в 2023—2025 годах они составили 14,41 млрд юаней, 12,39 млрд юаней и 11,19 млрд юаней соответственно, и третий год подряд идет снижение.

Если в НИОКР делается «сокращение», то какова исходная точка WuXi AppTec? Сможет ли компания в будущем сохранять лидирующее положение?

Огромный поток информации и точные разъяснения — все в приложении Sina Finance APP