Американский индекс ISM в сфере услуг за март снизился до 54, а индекс цен на услуги достиг максимума с октября 2022 года.

Вопрос к AI · Сближаются ли показатели ISM и PMI S&P Global: раскрывают ли они, что экономический импульс реально ослабевает?

Индекс ISM в секторе услуг США за март составил 54; хотя он уже 21-й месяц подряд находится в зоне расширения, он не дотянул до рыночного ожидания 54.9 и заметно снизился по сравнению с предыдущим значением 56.1. На первый взгляд сектор услуг по-прежнему расширяется, но структурная дифференциация усиливается, и в экономическом импульсе появляется отчетливая трещина.

По компонентам: «разъезд» — рост, инфляция и занятость

По компонентам отчет показывает типичную структуру «хорошо и плохо вперемешку»:

Новые заказы демонстрируют силу. Индекс новых заказов в марте вырос до 60.6 — это самый высокий уровень с февраля 2023 года, что указывает на то, что спрос на стороне клиентов сохраняет устойчивость.

Ценовое давление заметно усилилось. Индекс цен резко вырос до 70.7 — это максимум с октября 2022 года, и он уже 16-й месяц подряд превышает 60, отражая то, что инфляционная «вязкость» по-прежнему остается сильной.

Занятость внезапно ослабла. Индекс занятости упал до 45.2 — впервые за четыре месяца он вошел в зону сокращения; кроме того, это минимальный уровень с декабря 2023 года, став самым заметным «слабым местом» в данном отчете.

Деловая активность замедляется, но пока не переходит в сокращение

Индекс деловой активности резко снизился с 59.9 до 53.9 — это самый низкий уровень с сентября 2025 года, что указывает на заметное охлаждение темпов роста в сфере услуг.

Одновременно индекс поставок поставщиков вырос до 56.2, то есть поставки идут медленнее; обычно это связано с ростом спроса и давлением на цепочки поставок. Индекс запасов снизился до 54.8, но компании все еще наращивают запасы проактивно, чтобы справляться с потенциальными перебоями поставок; индекс незавершенных заказов сохраняет расширение, но при этом охлаждается — это показывает, что спрос присутствует, однако на пределе его рост начинает слабеть по маржинальности.

В целом экономика по-прежнему расширяется, но «темпы явно замедляются».

Внешние шоки усиливают неопределенность: нефть и геополитика становятся ключевыми переменными

В отчете говорится, что компании повсеместно упоминают давление, связанное с ростом цен на энергоносители. Растут цены на бензин и дизель, а также увеличиваются котировки сырьевых товаров, включая древесину, медь и сталь.

Компании также проактивно наращивают запасы, чтобы справляться с потенциальными разрывами в цепочках поставок; среди основных причин называют: напряженность на Ближнем Востоке (особенно в части, связанной с Ираном); сбои в морских перевозках и авиационных перевозках; влияние зимней погоды на логистику.

В отличие от этого, фактор тарифов по-прежнему упоминается, но уже не является главным противоречием — геополитический шок становится новой ведущей переменной.

Сближение с PMI S&P Global «показывает правду»: реальная картина в секторе услуг начинает проявляться

За последние полгода динамика индексов PMI в секторе услуг от S&P Global и ISM заметно расходилась: у первого она неуклонно снижалась, тогда как у второго держалась на высоком уровне.

Но с марта это расхождение начало сходиться: PMI в секторе услуг S&P Global опустился в зону сокращения; PMI в секторе услуг ISM одновременно снизился до 54. Аналитики считают, что «повторное согласование» двух показателей означает: ранее устойчивость ISM могла быть завышена, а реальное состояние сектора услуг постепенно выходит на поверхность.

Главный экономист S&P Global Chris Williamson отмечает, что экономика США сталкивается с двойным давлением: ростом цен и ростом неопределенности.

«Данные опроса по PMI показывают, что экономика США сталкивается с давлением из-за роста цен и усиления неопределенности. Война на Ближнем Востоке дополнительно усиливает обеспокоенность рынка относительно решений по другим направлениям политики в ближайшее время — особенно в отношении мер, связанных с тарифами.»