Цена золота достигла дна? «Золотая партия» за обратным ростом

Горячие рубрики

            Выбор акций
Центр данных
Центр котировок
Потоки капитала
Симуляционная торговля
        

        Клиентское приложение

Источник: Финансовые новости

Факторы, определяющие цену золота, делятся на долгосрочные и краткосрочные: долгосрочные связаны с уровнем дефицита бюджета США и степенью представленной им государственной задолженности и кредитоспособности, а краткосрочные зависят от степени смягчения денежно-кредитной политики.

После того как в начале этой недели цена коснулась промежуточного минимума, международные цены на золото перешли к последовательным отскокам. По состоянию на 2:00 дня 25 марта 2026 года по пекинскому времени спотовое золото в Лондоне и фьючерсы на золото COMEX одновременно удерживаются выше отметки 4500 долларов за унцию.

Настроения на рынке заметно улучшились; этот отскок быстро распространился на внутренние рынки капитала. Согласно данным Tonghuashun, 25 марта сектор драгоценных металлов на рынке A-акций показал особенно яркие результаты. Рост сектора в первой половине дня в какой-то момент превышал 5,5%; затем общий рост сектора немного сузился. По состоянию на момент подготовки материала общий рост сектора по-прежнему превышал 2,5%, обеспечив около 1 млрд юаней чистого притока средств от основных участников рынка.

Внутри сектора отдельные акции демонстрируют преимущественно рост; так, Chifeng Gold (600988.SH) за день максимальный рост в какой-то момент превышал 9%. Также активно торговались такие бумаги, как Xiao Cheng Technology (300139.SZ) и Zijin Mining of Gold (600489.SH). После некоторого периода корректировок, похоже, капитал вновь начал искать более определенные возможности в золотом направлении.

«Золотая шахматная партия» Zijin Mining

За общим отскоком акций золотодобычи, помимо влияния геополитических факторов, наибольшее внимание привлекает то, что Zijin Mining (601899.SH) приобретает Chifeng Gold. Эта сделка M&A, вызвавшая высокий общественный интерес на рынке капитала, привела к резкому падению котировок обеих компаний на следующий день после объявления информации о покупке. Риски, которых опасается рынок, главным образом сосредоточены на премии за приобретение, краткосрочном финансовом давлении и неопределенности, связанной с интеграцией ресурсов. Однако по мере того как негативные краткосрочные настроения постепенно перевариваются, рынок начинает пересматривать эту сделку с более долгосрочного взгляда.

Согласно недавно раскрытым двумя компаниями годовым отчетам за 2025 год, на конец отчетного периода Zijin Mining по консолидируемому периметру располагает золотыми ресурсами в размере 4610,48 тонны, а запасы золота — 1996,25 тонны. У Chifeng Gold по консолидационному периметру объем золотых ресурсов составляет 583 тонны. Эта сделка по приобретению рисует картину с большим потенциалом воображения: показатели ресурсных запасов и производственной мощности Zijin Mining. Согласно данным о глобальных топ-10 золотодобывающих компаниях за 2025 год, раскрытым Комитетом по рудникам при Китайской ассоциации по развитию экономики Азии, если Zijin Mining успешно консолидирует Chifeng Gold, годовой объем производства Zijin Mining будет лишь вторым после Newmont (производственная мощность 5,89 млн унций в 2025 году), и компания войдет в число мировых №2.

В последние годы этот горнодобывающий гигант ускоряет расширение за пределы золота в сторону нескольких ключевых отраслей полезных ископаемых, включая медь, литий, молибден и т.д., выстраивая промышленную систему с синергией развития по множеству видов ресурсов. В сегменте меди строительно-монтажный проект второй очереди медного рудника Xizang Julong по реконструкции и расширению уже завершен и введен в эксплуатацию: годовая производственная мощность по меди составляет 30–35 тыс. тонн, и компания активно продвигает подготовительные работы к третьей очереди. В части литиевых ресурсов ее аргентинский соляной литиевый бассейн 3Q, соляной литиевый бассейн Xizang Lago de Raxuo и литиевый рудник в провинции Хунань Xiangyuan были централизованно введены в эксплуатацию в 2025 году; проект в северо-восточной части манонского литиевого рудника (ДР Конго) планируется завершить и ввести в эксплуатацию в июне 2026 года. В сегменте молибдена одна из крупнейших в мире по запасам монорудных молибденовых жил, принадлежащая компании по контролю — молибденовый рудник Anьхой Shapinggou: цель по производству молибдена в 2026 году — 1,5 тыс. тонн, а в 2028 году — повышение до 2,5–3,5 тыс. тонн.

Институциональные аналитики: Снижение ставки ФРС по-прежнему является главным трендом, долгосрочное движение золота сохраняет оптимизм

Многоотраслевая карта Zijin Mining становится все более четкой, но ценность любой горнодобывающей компании в конечном итоге неотделима от «фундамента» макроэкономической среды. Для такого особого товара, как золото, которое совмещает характеристики и сырья, и валюты, колебания его котировок еще более тесно связаны с крайне запутанной международной обстановкой.

Управляющий фондами Cazenove Europe — Ren Fei — в интервью Financial News сообщил, что факторы, определяющие золото, делятся на долгосрочные и краткосрочные: долгосрочные зависят от уровня дефицита бюджета США и степени, которую отражают государственный долг и кредитоспособность, а краткосрочные — от степени смягчения денежно-кредитной политики.

Исходя из этой рамки, несложно понять, почему после вспышки геополитического риска в виде конфликта между Ираном и США золото, наоборот, начало падать. В краткосрочной перспективе конфликт между Ираном и США значительно поднимает цены на нефть, из-за чего ожидания по инфляции, которые ранее имели тенденцию к снижению, вновь возвращаются. На заседании FOMC в марте Федеральная резервная система выразила более «ястребиные» взгляды, опасаясь, что повторяющаяся инфляция может привести к ожиданиям повышения ставок в 2026 году. Это существенно ограничивает пространство для смягчения денежно-кредитной политики, создавая прямое давление на золото. Одновременно США пытаются ослабить собственный долговой и кредитный кризис за счет усиления контроля над ресурсными странами. Военное преимущество, демонстрируемое в начале конфликта, в какой-то момент поддержало индекс доллара, что бросило вызов логике долгосрочного ценообразования золота.

Что касается долгосрочного курса золота, Ren Fei по-прежнему придерживается оптимистичного взгляда. Он считает, что текущий конфликт между Ираном и США постепенно превращается в затяжную позиционную борьбу, и сложность полностью покорить Иран для США и его союзников далеко превосходит ожидания. В итоге результат, вероятно, вновь вернется к траектории «бои — остановки — повторные переговоры», и это не только не продемонстрирует абсолютное доминирование США в прошлом, но и будет в процессе еще больше накапливать долги и подрывать собственную кредитоспособность. Кроме того, будь то для смягчения давления, связанного с выплатой процентов и погашением долгов правительства, или для поддержки строительства новых отраслей, таких как AI, США трудно будет действительно перейти к устойчивому ужесточению денежно-кредитной политики: снижение ставки по-прежнему является ключевым трендом в средне- и долгосрочной перспективе.

 Открытие счетов у Синьлань партнерской крупной платформы по фьючерсам Безопасно, быстро и с гарантией
![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-bc1ccee089-38757541fa-8b7abd-ceda62)

Огромный объем информации, точная аналитика — все в приложении Sina Finance

Ответственный редактор: Чжу Хэннань