Специальное объявление о инвестиционных рисках при первичном публичном размещении акций Shenzhen Shangshui Intelligent Co., Ltd. и листинге на Глобальной инновационной (стартап) плате

特别提示

Заявка на первичное публичное размещение 25M акций обыкновенных акций в юанях (A-акции) (далее «настоящее размещение») Shenzhen Shangshui Smart Co., Ltd. (далее «Shangshui Smart», «эмитент» или «компания»), которая впервые подана, была рассмотрена и одобрена Комитетом по рассмотрению заявок на листинг Шэньчжэньской фондовой биржи (далее «Шэньчжэньская фондовая биржа») 16 декабря 2025 года и получила согласие на регистрацию от Китайской комиссии по регулированию ценных бумаг (далее «КРЦБ Китая») (Цзэн Сюй [2026] № 72).

После консультаций между эмитентом и брокером-андеррайтером (ведущим андеррайтером) — Guolian Minsheng Securities Co., Ltd. (далее «Guolian Minsheng Underwriting and Sponsorship», «брокер-андеррайтер (ведущий андеррайтер)») было согласовано, что настоящее размещение включает 25M новых акций, что составляет 25,00% от общего числа акций после размещения, и все акции являются публично размещаемыми новыми акциями. Акции, подлежащие настоящему размещению, планируется листинговать на Шэньчжэньской фондовой бирже на ЧВ-борде для компаний малого и среднего предпринимательства.

Инвестиционная цена 26,66 юаня за акцию соответствует коэффициенту цена/прибыль после разводнения (P/E), рассчитанному на основе чистой прибыли, относящейся к материнской компании, после вычета разовых/нерегулярных прибылей и убытков за 2024 год (до/после — по более низкому значению), который составляет 18,02 раза. Этот показатель ниже, чем средний статический P/E за последний месяц по отрасли «C35 Производство специализированного оборудования», опубликованный China Securities Index Co., Ltd. 1 апреля 2026 года (T-4); показатель составляет 41,56 раза. Он также ниже среднего статического P/E в 54,83 раза компаний-аналогов за 2024 год (по чистой прибыли, относящейся к материнской компании, после вычета разовых/нерегулярных прибылей и убытков, — по более низкому значению до/после), однако по-прежнему существует риск того, что снижение цены акций эмитента в будущем приведет к потерям для инвесторов. Эмитент и брокер-андеррайтер (ведущий андеррайтер) обращают внимание инвесторов на риски, связанные с размещением, на тщательное и осторожное изучение обоснованности цены размещения и на принятие инвестиционных решений рационально.

Эмитент и брокер-андеррайтер (ведущий андеррайтер) особо просят инвесторов обратить внимание на следующее:

1. Настоящее размещение осуществляется комбинированным способом: целевое размещение для инвесторов, участвующих в стратегическом размещении (далее «стратегическое размещение»), размещение по рыночным условиям среди соответствующих требованиям оферных инвесторов путем сбора заявок (далее «размещение среди инвесторов по оферной цене», «оферное размещение») и размещение по фиксированной цене среди публичных инвесторов на рынке онлайн на основе держания рыночной стоимости неограниченных A-акций Шэньчжэньского рынка и неограниченных депозитарных расписок (далее «онлайн-размещение»).

Стратегическое размещение в настоящем размещении организует и реализует брокер-андеррайтер (ведущий андеррайтер). Предварительная сборка заявок и оферное размещение в настоящем размещении организуются брокером-андеррайтером (ведущим андеррайтером) через электронную платформу оферного размещения Шэньчжэньской фондовой биржи и систему клиринга и расчетов China Securities Depository and Clearing Co., Ltd. Shenzhen Branch (далее «China CSDC Shenzhen Branch»). Онлайн-размещение осуществляется через торговую систему Шэньчжэньской фондовой биржи; применяется способ размещения по подписной цене, устанавливаемой исходя из рыночной стоимости.

2. После завершения предварительной сборки заявок эмитент и брокер-андеррайтер (ведущий андеррайтер) на основании правил отсечения, предусмотренных «Публичным предварительным оповещением о первичном сборе заявок и продвижении по выпуску акций Shenzhen Shangshui Smart Co., Ltd. и их листинге на ЧВ-борде» (далее «Предварительное оповещение о первичном сборе заявок и продвижении»), после отсечения результатов предварительной сборки заявок с ценовыми предложениями инвесторов, не соответствующих требованиям, полностью отсекут всех объектов размещения с заявленной ценой выше 27,11 юаня за акцию (без включения 27,11 юаня за акцию); полностью отсекут всех объектов размещения с заявленной ценой 27,11 юаня за акцию и количеством заявок менее 7 млн акций; полностью отсекут всех объектов размещения с заявленной ценой 27,11 юаня за акцию, и количеством заявок равным 7 млн акций, при условии что время подачи заявок у них одновременно 1 апреля 2026 года 14:51:29:593, — начиная с конца списка объектов размещения, с использованием порядка объектов размещения, автоматически сформированного электронной платформой оферного размещения Шэньчжэньской фондовой биржи, и отсекут 40 объектов размещения. В ходе указанного процесса будет отсечено всего 98 объектов размещения; совокупный предполагаемый объем заявок, подлежащих отсечению, составит 65,570 млн акций, что примерно равно 1,0040% от общей суммы предполагаемых заявок после отсечения недействительных ценовых предложений в рамках предварительной сборки заявок, составляющей 655.7M акций. Отсеченная часть не может участвовать в оферных и онлайн-заявках.

3. Эмитент и брокер-андеррайтер (ведущий андеррайтер) на основании результатов предварительной сборки заявок, с учетом комплексно: ценовых предложений инвесторов и количества заявок, коэффициента эффективного участия в подписке, базовых показателей эмитента и отрасли, ситуации на рынке, уровней оценки компаний, котирующихся в той же отрасли, потребности в привлечении средств и рисков андеррайтинга и иных факторов, согласуют и определят цену размещения настоящего выпуска — 26,66 юаня за акцию; оферное размещение более не будет включать накопительные аукционные заявки для проведения повторного сбора цен.

Инвесторам просьба подавать заявки онлайн и оферно по данной цене 8 апреля 2026 года (T день) . При подаче заявок не нужно вносить средства за заявки. Даты подачи заявок в рамках оферного размещения и онлайн-размещения совпадают и приходятся на 8 апреля 2026 года (T день); при этом время оферной подачи — 9:30-15:00, время онлайн-подачи — 9:15-11:30, 13:00-15:00.

4. Цена размещения, согласованная эмитентом и брокером-андеррайтером (ведущим андеррайтером), составляет 26,66 юаня за акцию. Цена настоящего размещения не превышает минимальное из двух значений: медианного значения и взвешенного среднего значения ценовых предложений оферных инвесторов после отсечения максимальных ценовых предложений, а также медианного значения и взвешенного среднего значений ценовых предложений в виде средств ценных бумаг инвестиционных фондов, созданных публичным размещением после отсечения максимальных ценовых предложений (далее «публичные фонды»), средств национального фонда социального обеспечения (далее «фонд соцобеспечения»), фонда базового пенсионного страхования (далее «фонд пенсий»), средств фондов корпоративных пенсий и профессиональных пенсионных фондов (далее «пенсионные фонды»), а также средств страховых средств (далее «страховые средства»), соответствующих таким требованиям, как «Правила управления использованием средств страховыми компаниями» и иные соответствующие положения. Поэтому дочерние компании андеррайтера не обязаны участвовать в follow-on инвестициях (стандартном распределении в ходе трекинга).

Начальный объем стратегического размещения в настоящем размещении составляет 5M акций, что соответствует 20,00% от общего количества акций в настоящем размещении. Согласно окончательно определенной цене размещения, стратегическое размещение в настоящем размещении формируется из: специализированного плана управления активами, учрежденного с участием руководителей высшего звена и ключевых сотрудников эмитента, а также прочих инвесторов, участвующих в стратегическом размещении. Окончательный объем стратегического размещения составляет 3.75M акций, что соответствует 15,00% от общего количества акций в настоящем размещении. В том числе, количество акций стратегического размещения, выделенное в рамках специализированного плана управления активами с участием руководителей высшего звена и ключевых сотрудников, в конечном счете составляет 2.5M акций, что составляет 10,00% от общего количества акций в настоящем размещении; количество акций стратегического размещения для прочих инвесторов, участвующих в стратегическом размещении, в конечном счете составляет 1.25M акций, что составляет 5,00% от общего количества акций в настоящем размещении. Разница между начальным и конечным количеством акций стратегического размещения в размере 1.25M акций будет передана в оферное размещение.

5. Коэффициент цена/прибыль, соответствующий цене размещения 26,66 юаня за акцию, составляет:

(1) 13,51 раза (прибыль на акцию рассчитывается как чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, после вычета разовых/нерегулярных прибылей и убытков за 2024 год, подтвержденная аудиторской фирмой по китайским стандартам бухгалтерского учета, деленная на общее число акций до настоящего размещения);

(2) 13,11 раза (прибыль на акцию рассчитывается как чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, до вычета разовых/нерегулярных прибылей и убытков за 2024 год, подтвержденная аудиторской фирмой по китайским стандартам бухгалтерского учета, деленная на общее число акций до настоящего размещения);

(3) 18,02 раза (прибыль на акцию рассчитывается как чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, после вычета разовых/нерегулярных прибылей и убытков за 2024 год, подтвержденная аудиторской фирмой по китайским стандартам бухгалтерского учета, деленная на общее число акций после настоящего размещения);

(4) 17,48 раза (прибыль на акцию рассчитывается как чистая прибыль, относящаяся к акционерам материнской компании, до вычета разовых/нерегулярных прибылей и убытков за 2024 год, подтвержденная аудиторской фирмой по китайским стандартам бухгалтерского учета, деленная на общее число акций после настоящего размещения).

6. Цена настоящего размещения составляет 26,66 юаня за акцию. Пожалуйста, инвесторы оценивают обоснованность цены размещения на основании следующих обстоятельств.

(1) Согласно «Руководству по классификации отраслей для публично котируемых компаний Китайской ассоциации листинговых компаний» (2023 год), отрасль, к которой относится Shangshui Smart, — «C35 Производство специализированного оборудования». По состоянию на 1 апреля 2026 года (T-4 день) China Securities Index Co., Ltd. опубликовала средний статический P/E за последний месяц по отрасли, составляющий 41,56 раза.

Коэффициент цена/прибыль с учетом разводнения, соответствующий цене размещения 26,66 юаня за акцию, рассчитываемый на основе чистой прибыли, относящейся к акционерам материнской компании, за 2024 год, после вычета разовых/нерегулярных прибылей и убытков (до/после — по более низкому значению), составляет 18,02 раза. Он ниже, чем средний статический P/E за последний месяц по отрасли «C35 Производство специализированного оборудования», опубликованный China Securities Index Co., Ltd. 1 апреля 2026 года (T-4 день); показатель составляет 41,56 раза. Он также ниже среднего статического P/E в 54,83 раза компаний-аналогов за 2024 год по чистой прибыли, относящейся к акционерам материнской компании, после вычета разовых/нерегулярных прибылей и убытков (до/после — по более низкому значению), однако по-прежнему существует риск того, что снижение цены акций эмитента в будущем приведет к потерям для инвесторов. Эмитент и брокер-андеррайтер (ведущий андеррайтер) просят инвесторов обратить внимание на риски, связанные с размещением, тщательно и осторожно оценить обоснованность цены размещения и принять рациональные инвестиционные решения.

(2) По состоянию на 1 апреля 2026 года (T-4 день) уровень статической оценки сопоставимых листинговых компаний следующий:

Источник данных: iFind

Примечание 1: Если при расчете P/E есть расхождения в хвостовой части, это вызвано округлением.

Примечание 2: EPS до/после непрофильных статей за 2024 год = (чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, до/после вычета разовых/нерегулярных прибылей и убытков за 2024 год) / общее число акций на T-4 день.

Примечание 3: С учетом того, что Wuxi Liqi Smart еще не вышла на листинг, а также из-за аномальных данных P/E у Xian Dai Smart и Yinhe, при расчете среднего значения P/E эти три компании были исключены.

Обоснование рациональности цены настоящего размещения представлено ниже:

По сравнению с другими компаниями в отрасли у Shangshui Smart имеются определенные преимущества в следующих аспектах:

① Глубокий запас ключевых технологий в области производства электродной фольги для литий-ионных аккумуляторов

Как технологически ориентированное предприятие, более десяти лет занимающееся производством электродной фольги для аккумуляторов, компания объединяет множество экспертов и докторов, обладающих более чем 20-летним опытом в области производства батарей и подготовки материалов. Была сформирована высококвалифицированная техническая команда, объединяющая множество дисциплин, включая электрохимию, материаловедение, химическую инженерию, машиностроительное проектирование, электрическое управление и автоматизацию. По состоянию на конец отчетного периода число научно-исследовательских сотрудников компании составляет 116 человек, что составляет 19,33% от численности сотрудников. Поддерживаемая существующими платформами ключевых технологий и системой работы с талантами, компания благодаря глубокому накоплению комплексной команды специалистов и ее острому пониманию тенденций продолжает идти в ногу с эволюцией отраслевых технологий. Уже сформирована полноцикловая технологическая система, охватывающая передние процессы в цепочке производства материалов для аккумуляторных электродов для аккумуляторов на новых источниках энергии. Компания владеет группами автономных технологий по производству суспензий, обладающими международно передовыми правами интеллектуальной собственности, включая технологии: срезание при турбулентном потоке и с вихрями, непрерывная циркуляция больших потоков, диспергирование и диспергирование частиц, распыление порошков и смачивание при вливании. Также компания синхронно разработала передовые технологии производства суспензий/пленок, такие как двустороннее синхронное нанесение покрытия, подвешенные сушильные камеры (suspended drying ovens), точная регулировка зазора прокатных валков и т.д., и будет продолжать продвигать обновление продуктовых технологий, создавая прочную основу для закрепления лидирующих позиций компании в области оборудования для производства электродной фольги.

Одновременно, на основе глубокого понимания технологических процессов, компания выстроила всеобъемлющую технологическую платформу «материал — приготовление суспензии — производство пленки» на протяжении всего процесса. В процессе приготовления суспензии сформировалась матрица ключевых технологий, включая циклическое, замесное (kneading) и непрерывное высокоэффективное приготовление суспензии. В производстве пленки компания преодолела барьеры, связанные с высокоточным нанесением покрытия и процессом сушки. Компания также в разработках заранее охватывает перспективные системы новых материалов, включая высоконикелевые тройные катодные материалы, фосфат марганец-железо-лития и кремниевые аноды. Это позволяет адаптировать технологические требования инновационных процессов, таких как производство пленки с высоким содержанием твердых веществ и сухие электроды. Параллельно компания ведет подготовку технологических запасов оборудования для передовых областей, включая натрий-ионные батареи, а также оборудование для полутвердых/твердотельных батарей. Благодаря постоянным технологическим итерациям и инновациям в процессах компания уже располагает возможностями по разработке оборудования, необходимого для промышленного внедрения технологий аккумуляторов следующего поколения, и сохраняет заметные конкурентные преимущества на рынке оборудования для передних стадий производства аккумуляторов.

② Преимущество отраслевой первой разработки в области оборудования для приготовления суспензии для литиевых аккумуляторов

В 2013 году компания первой в отрасли продвинула технологию высокоскоростного диспергирования пленки, что решило отраслевые болевые точки: длительное время приготовления суспензии для фосфата железо-лития, недостаточную однородность диспергирования и плохую стабильность суспензии. Это позволило войти в область приготовления суспензии. В 2016 году компания первой в мире в отрасли разработала циклическую высокоэффективную систему приготовления суспензии, открыв совершенно новый маршрут технологического процесса приготовления суспензии. В теории она решила отраслевые болевые точки, такие как низкий эффект предварительного смешивания, низкая эффективность, высокое энергопотребление, плохая однородность и большая занимаемая площадь. Эта технологическая линия стала основным направлением развития отрасли. Технология реализует приготовление суспензии для литий-ионных аккумуляторов посредством непрерывной подачи сырья в процессе смешивания порошка и жидкости, распыления порошков и быстрого течения с пропиткой, а также обеспечивает срезание и диспергирование при турбулентном потоке в определенных/противоположных роторах (定转子湍流剪切) и непрерывной циркуляции больших потоков в процессе диспергирования. При этом диспергирование, которое ранее осуществлялось вероятностным способом, преобразовалось в неизбежный/гарантированный способ диспергирования, что стало коренным изменением по сравнению с прежними порционными процессами приготовления суспензии. Эта система не только обладает ключевыми преимуществами высокой эффективности диспергирования и отличной однородностью и согласованностью суспензии, но и за счет многомерных инноваций, включая сокращение цикла приготовления суспензии, снижение энергопотребления, повышение производительности единичного оборудования, сжатие занимаемого пространства, оптимизацию точности дозирования и контролируемые затраты на обслуживание, существенно продвигает автоматизацию и интеллектуальное обновление процесса приготовления суспензии, а также обеспечивает поэтапное снижение затрат на инвестиции и операционную деятельность. В 2023 и 2024 годах Guangdong Mechanical Engineering Society последовательно провела оценку/заключение по тому, что интеллектуальное оборудование для циклического высокоэффективного приготовления суспензии и вертикальная машина для измельчения сред (立式介质研磨机) компании являются отраслевыми первыми разработками и уже достигли международного передового уровня, а технология срезания при турбулентном потоке ротор/статор (定转子湍流剪切) занимает лидирующие позиции в мире.

Кроме того, автоматическая линия производства со спиральным смешиванием суспензии для литий-ионных анодов и катодов, разработанная компанией самостоятельно, включена в каталог крупных научно-технических комплексов «первой партии оборудования» (первый комплект) в перечне Министерства промышленности и информатизации. 4 комплекта оборудования, включая «смешивающую (kneading) высокоэффективную систему приготовления суспензии» и др., включены в каталог крупных научно-технических комплексов «первой партии оборудования» города Шэньчжэнь (первый комплект).

Опираясь на отраслевое преимущество первой разработки в области оборудования для приготовления суспензии, компания быстро росла, накопила большое количество опыта реализации проектов и качественных клиентов. Компания продолжает усиливать инвестиции в исследования и разработки и разработку новых продуктов. В области аккумуляторов для новых источников энергии компания делает упор на передовые технологические комплекты оборудования, такие как изготовление пленки с высоким содержанием твердых веществ (high solid content), производство с использованием сухих процессов и полусухих процессов для производства электродных материалов, для накопления преимуществ «первопроходца» в сценариях применения будущих технологий, стремясь к тому, чтобы в ключевом оборудовании для процессов вновь добиться инновационного технологического прорыва и закрепить лидирующие позиции в технологиях.

③ Преимущества сильных инвестиций в НИОКР и накопленного опыта первых разработок, обеспечивающие способность компании к расширению в новые области

Компания поддерживает высокий уровень инвестиций в исследования и разработки, чтобы обеспечить конкурентоспособность. В течение отчетного периода затраты на НИОКР компании суммарно составили 182.04M юаней, что равно 8,96% от суммарной выручки от основной деятельности. Компания объединяет многих экспертов и докторов с более чем 20-летним опытом в области производства батарей и подготовки материалов, и создает профессиональную техническую команду, охватывающую множество дисциплин, включая электрохимию, материаловедение, химическую инженерию, машиностроительное проектирование, электрическое управление и автоматизацию. По состоянию на конец отчетного периода число сотрудников, занятых НИОКР, составляет 116 человек, что составляет 19,33% от численности сотрудников; по состоянию на конец отчетного периода компания получила 174 патента на территории Китая (в том числе 44 патента на изобретения), а также 9 зарубежных патентов на изобретения. В 2020 году компания выступала основным разработчиком отраслевого стандарта «Высокоскоростное диспергирование оборудования для суспензии литий-ионных аккумуляторных батарей». В 2025 году компания участвовала в подготовке национального стандарта «Требования к интерфейсу связи производственного оборудования для литий-ионных батарей питания» (GB/T45390-2025).

Компания обладает преимуществом непрерывного накопления опыта первых разработок. Как отмечалось ранее, в 2013 году компания первой в отрасли внедрила технологию высокоскоростного диспергирования пленок, войдя в область приготовления суспензии; в 2016 году компания первой в мире разработала «циклическую высокоэффективную систему приготовления суспензии», открыв новый маршрут технологии приготовления суспензии; начиная с 2018 года компания, опираясь на накопление в области производства аккумуляторов для новых источников энергии, внедряет технологии платформы новых материалов и постепенно расширяет бизнес из производства электродной фольги в сферу новых материалов; начиная с 2021 года компания заранее планирует интеллектуальное оборудование для производства полусухих и сухих электродов (электродных материалов), разрабатывает настольные интеллектуальные лабораторные установки и продолжает выпускать новые продукты и новые технологии, постоянно расширяя области применения.

Массивные объемы информации и точная интерпретация — все в приложении Sina Finance APP