Прямая трансляция отчётной конференции｜Достичь прибыльности к 2025 году, руководство MicroPort Medical: основная стратегия развития — расширение за рубежом

В последние дни годовой отчет о результатах за 2025 год, опубликованный MicroPort Medical (HK00853, цена акций 9.17 гонконгских долларов, рыночная капитализация 17.58B гонконгских долларов), показывает: в 2025 году компания обеспечила выручку 1.11B долларов США, что на 6.0% больше в годовом выражении (без учета влияния валютного курса); валовая прибыль составила 635 млн долларов США, рост 10.5%; скорректированная операционная прибыль резко увеличилась до 0.33 млн долларов США (в прошлом同期 — убыток 123 млн долларов США), прибыль за год составила 38.43 млн долларов США (в прошлом同期 — убыток 268 млн долларов США), компания вышла в прибыль.

В ближайшие дни MicroPort Medical провела телеконференцию по вопросам результатов за 2025 год (далее — телеконференция по результатам). На телеконференции руководство MicroPort Medical разъяснило вопросы, представляющие интерес для рынка, включая целевые показатели прибыли на 2026 год, объемы инвестиций в исследования и разработки, меры реагирования на централизованные закупки (集采), зарубежную экспансию, а также компоновку (размещение/планирование) в области мозг-компьютерного интерфейса (brain-computer interface), обозначив акценты операционной деятельности и планы средне- и долгосрочного развития.

Руководство MicroPort Medical заявило, что в настоящее время основная часть усилий и действий компании сосредоточена на зарубежном рынке; в настоящее время среди более чем 300 продуктов компании на экспорт уходит менее 50.

Снижение выручки в ортопедическом бизнесе

Согласно открытым данным, MicroPort Medical была основана в 1998 году, ее штаб-квартира находится в районе Чжанцзян (Zhangjiang) в Шанхае, а ее деятельность включает комплексное лечение и визуализацию сердечно-сосудистых заболеваний, комплексное ведение сердечной недостаточности и электрофизиологию, интервенции на периферии крупных сосудов и в онкологии, поддержку жизнедеятельности для пациентов в критическом состоянии, нейронауки и мозг-компьютерный интерфейс сенсорного типа, а также травматологию суставов и позвоночника, спортивную медицину и др.; в ее составе — несколько котирующихся на бирже компаний, включая MicroPort Cardiothoracic, MicroPort EP, MicroPort Cardio, MicroPort Brain Science и MicroPort Robotics и др.

Судя по финансовой отчетности компании, в 2025 году выручка MicroPort Medical составила 1.11B долларов США, рост 6.0% в годовом выражении (без учета влияния валютного курса); валовая прибыль — 635 млн долларов США, рост 10.5%; в связи с интеграцией цепочки поставок и оптимизацией процессов валовая маржа повысилась до 57.4%. Чистый приток денежных средств от операционной деятельности составил 69.13 млн долларов США, обеспечив переход от отрицательного к положительному значению.

Однако, как стало известно репортеру газеты «Ежедневные экономические новости» (《每日经济新闻》), качество прибыли MicroPort Medical за 2025 год вызывает внимание.

Финансовый отчет показывает, что в 2025 году MicroPort Medical продолжала получать убытки от деятельности по продолжаемым операциям в размере 256 млн долларов США; операции, которые были прекращены, главным образом принесли прибыль в размере 294 млн долларов США за счет MicroPort Brain Science, что и позволило вывести общую чистую прибыль в положительную зону. В частности, при продаже части доли в MicroPort Brain Science была признана прибыль 277 млн долларов США.

По балансу: в финансовом отчете компании указано, что по состоянию на конец 2025 года общий объем привлеченных займов MicroPort Medical составил 1.55B долларов США, коэффициент долговой нагрузки — 59.4%; в том числе банковские займы, подлежащие погашению в течение одного года, — 414 млн долларов США. А конвертируемые облигации, подлежащие выкупу к концу 2026 года, составляют 216 млн долларов США; в дополнение — 750 млн долларов США долгов, связанных с финансовыми ковенантами по прибыли: за первое полугодие 2026 года чистая прибыль должна быть не ниже 45 млн долларов США, за весь год — не ниже 90 млн долларов США. Если показатели не будут достигнуты, будет активировано досрочное погашение долгов, а ликвидностное давление резко усилится.

На встрече по результатам, когда обсуждалась вышеуказанная нагрузка по «соглашению о выплате/пари (对赌)», руководство MicroPort Medical откровенно заявило: «Мы не можем задавать ориентиры по чистой прибыли, но у нас есть финансовые ограничения; за весь год — 90 млн долларов США, и мы должны выполнить эту цель».

Одновременно руководство MicroPort Medical ожидает, что целевая операционная маржа компании повысится до примерно 4%, а операционный денежный поток будет сохранять положительную динамику роста; финансовые расходы по сравнению с прошлым годом снизятся примерно на 60 млн долларов США, объем обесценения активов существенно сократится; ожидаемая прибыль от стратегической реализации активов составит не менее 100 млн долларов США.

Кроме того, ортопедический бизнес, на который со стороны внешнего мира возлагают большие надежды, в 2025 году обеспечил выручку 235 млн долларов США, что на 7.5% меньше в годовом выражении (без учета влияния валютного курса).

На это руководство MicroPort Medical ответило, что текущие вызовы в ортопедическом бизнесе компании обусловлены не только проблемами в одной цепочке поставок, а являются результатом наложения нескольких факторов, включая комплексное управление, структуру продуктов и рыночную реализацию; компания разработала адресные решения.

«Ставка» на зарубежный рынок

Стоит отметить, что в 2025 году зарубежный бизнес стал одним из ключевых светлых моментов развития MicroPort Medical.

Судя по финансовому отчету, в 2025 году доходы коммерческой платформы «Global Pass» (全球通) MicroPort Medical после исключения влияния валютного курса выросли на 78.8% в годовом выражении, достигнув 164 млн долларов США, впервые обеспечив безубыточность.

Кроме того, высокий рост на зарубежных рынках в основном обусловлен прорывами инновационного бизнеса MicroPort Medical. В финансовом отчете указано, что в отчетном периоде выручка от продаж за рубежом хирургических роботов MicroPort Medical и бизнеса по структурным заболеваниям сердца, после исключения влияния валютного курса, увеличилась соответственно на 286.6% и 255.0%, став ключевыми акцентами, стимулирующими общий рост выручки.

На телеконференции по вопросам результатов руководство MicroPort Medical заявило, что глобализация будет поставлена в стратегический центр компании.

Руководство MicroPort Medical также отметило, что главной линией будущего развития станет зарубежная экспансия; в настоящее время масштаб зарубежного бизнеса компании составляет 250–300 млн долларов США, и этого удалось достичь лишь опираясь на менее чем 50 продуктов из более чем 300 продуктовых позиций компании, которые продвигаются в очень ограниченном числе регионов; подавляющее большинство рынков по всему миру по-прежнему находятся в стадии ожидания освоения, а 12 регионов в целом все еще находятся на старте.

Далее руководство MicroPort Medical сообщило, что в настоящее время размер зарубежной команды компании составляет около 150 человек, а в 2026 году планируется расширить ее примерно до 300 человек; в долгосрочной перспективе компания намерена создать команду глобальной экспансии за рубежом численностью в несколько тысяч человек. Руководство MicroPort Medical также подчеркнуло, что зарубежный бизнес компании демонстрирует темпы роста в диапазоне от высоких двухзначных до низких трехзначных, однако на данный момент он еще не начал по-настоящему масштабно наращивать усилия, и впереди — значительный потенциал роста.

Однако, по мнению аналитиков отрасли, зарубежное расширение сопряжено с рисками, такими как геополитика, доступ на рынок и усиление конкуренции; окупаемость инвестиций в исследования и разработки является длительной, а неопределенность — высокой.

Ежедневные экономические новости