Страхи ИИ и колебания тарифов толкают цены на обеспеченные займы США с привлеченным плечом к минимумам апреля 2025 года

Марина Лукачки, Кенни Танг

Пт, 27 февраля 2026 г. в 3:10 по Гринвичу+9 4 мин чтения

Рынок обеспеченных займов США с привлеченным плечом вступил в последнюю неделю уже и без того волатильного февраля под возобновившимся давлением: резкая распродажа акций — на фоне новых опасений вокруг торговой политики и призрака того, что искусственный интеллект нарушит сегмент программного обеспечения — еще больше приглушила настрой на риск.

25 февраля котировки на вторичном рынке по займам снизились еще на 17 базисных пунктов, опустив средневзвешенную ставку предложения индекса Morningstar LSTA US Leveraged Loan Index до 94,71 — это самый низкий уровень с апреля 2025 года. С начала месяца средняя ставка предложения упала на 103 б.п., а снижение цен с начала года достигло 192 б.п.

Волатильность, связанная с политикой, на кредитных рынках, вероятно, сохранится. После решения Верховного суда по тарифам Белый дом сообщает, что изучает альтернативные механизмы, включая предложенную рамочную систему глобальных тарифов 15%, и может пойти по дополнительным направлениям, чтобы сохранить торговые ограничения. Альтернативный подход будет опираться на Раздел 122 Закона о торговле 1974 года, который допускает введение тарифов до 15% на период 150 дней; любое продление сверх этого срока потребует одобрения Конгресса.

Кроме того, сотни миллиардов долларов тарифов, которые уже были собраны и затем признаны незаконными в решении Верховного суда, нужно будет вернуть, и пока не определено, как именно это будет сделано. Хотя такой возврат повысит ликвидность для компаний, чувствительных к тарифам, вероятность возвратов в ближайшее время остается неопределенной. Также есть несколько уже поданных до вынесения решения исков компаний, например Costco и Revlon, которые опираются на недавнее решение Верховного суда, чтобы взыскать утраченные прибыли от тарифов, которые были сочтены незаконными. FedEx — одна из первых крупных компаний, подающих иск спустя дни после вынесения решения.

Таможенно-пограничное агентство США (US Customs and Border Protection) объявило, что прекратит собирать тарифы в конце дня 23 февраля, что сразу же поднимает вопрос: будут ли компании, на которых повлияли тарифы, снижать цены, или же цены останутся неизменными даже при отмене тарифов (по крайней мере, до следующего начисления)? В любом случае, конечный потребитель уже оплатил стоимость этих тарифов в течение прошлого года и, скорее всего, не увидит возврата. Американские компании, работающие в тарифочувствительных отраслях и завязанные на глобальную торговлю, вероятно, ощутят наибольшее влияние, хотя изменения в мировой торговле в сторону неамериканских конкурентов могли уже затронуть эти компании. Многие страны уже сместили торговлю от США.

Воздействие на кредитные рынки
В нашей ранее опубликованной серии из трех материалов Tariff Impact (Q2 2025) LCD определила тарифочувствительные отрасли на рынках широко синдицированных займов, частного кредитования и облигаций с высокой доходностью, а также сектора, которые могут выиграть от последнего решения по тарифам. При этом сохраняющаяся неопределенность в отношении тарифной политики США давит на более широкую транзакционную экосистему, лежащую в основе M&A, первичного размещения кредитов, рефинансирований и выходов спонсоров. Дополнительный слой риска усиливает сбои, уже вызванные распродажей в сегменте программного обеспечения, из-за чего доходности на рынке широко синдицированных займов ушли в отрицательную зону.

История продолжается  

Слабость в программном обеспечении и более общий настрой «на уход от риска» уже существенно ограничили активность по новым выпускам BSL в феврале. В США LCD отслеживала лишь $7,9 млрд новых институциональных заимствований с 22 февраля, не включая рефинансирования и поправки к условиям (repricing amendments). Если скорректировать на типичные сезонные замедления в августе и декабре, то в феврале сохраняется темп, соответствующий второму самому медленному месяцу с июня 2023 года — хуже было только из-за сокращения, вызванного Днем освобождения, в апреле 2025 года ($6,2 млрд). Кроме того, за последние 30 дней из рынка были отозваны пять сделок, включая три из технологического сектора. Между тем доходности новых выпусков расширились примерно на 25 б.п. с начала месяца — исходя из ограниченной когорты транзакций, которые успешно стартовали.

In addition, until Alliance Ground International (AGI) launched its $890 million term loan B on Feb. 23 to back Lone Star Funds’ acquisition, the broadly syndicated loan market had gone roughly a month without an LBO financing — a notable lull for sponsor-backed issuance. Continued volatility in US trade policy is likely to deepen business uncertainty, potentially weighing on private equity deployment and the broader M&A pipeline, while adding incremental pressure on issuers already navigating near-term refinancing risk.

Эта статья первоначально появилась на PitchBook News

Условия и политика конфиденциальности

Панель управления конфиденциальностью

Дополнительная информация