Цены на нефть переживают «американские горки»: на какие сигналы должны обращать внимание инвесторы на рынке A-share?

3月，国际ные цены на нефть стали фокусом внимания рынка。

В начале месяца фьючерсы на нефть WTI на NYMEX все еще находились в районе 70 долларов за баррель, и всего за несколько дней они стремительно выросли, в какой-то момент преодолев отметку в 100 долларов, а максимум достиг 119,48 доллара за баррель; затем ситуация развернулась, и котировки существенно снизились. Следом за нефтью Brent аналогично был показан колебательный сценарий «рост с последующим откатом». По состоянию на 11:04 по пекинскому времени 25 марта фьючерсный контракт WTI на NYMEX основной серии упал на 3,92%, до 88,73 доллара за баррель; основной контракт по фьючерсам на ICE Brent упал на 4,61%, до 95,61 доллара за баррель.

На фоне «качелей» цен на нефть: какие инвестиционные возможности есть на рынке A-акций? Каких рисков следует опасаться?

Каковы ключевые причины сильной волатильности цен на нефть?

Резкие колебания цен на нефть, ключевая причина — геополитическая обстановка. Компания Haitai Securities заявляет, что начиная с конца февраля Иран ввел ограничительные меры в отношении судоходства через Ормузский пролив, что вызвало дефицит поставок нефти и газа в глобальном масштабе. Принимая во внимание совокупно: прерывание пропускной способности Ормузского пролива, работу альтернативных трубопроводов из Саудовской Аравии и ОАЭ на полную мощность, потенциальные возможности наращивания добычи в Северной Америке и превентивное снижение загрузки НПЗ в странах—нетто-импортерах сырой нефти и т. п., согласно расчетам, в краткосрочной перспективе в мире может образоваться дефицит поставок сырой нефти в размере около 2 млн баррелей в сутки. При этом непрерывная блокировка Ормузского пролива приводит к тому, что у части стран Ближнего Востока нефтяные резервуарные парки оказываются с перегрузкой по объему, а также вызывает остановки добычи на нефтяных месторождениях; дополнительно, на фоне соображений энергетической безопасности в разных странах может быть запущена так называемая резервная закупка энергосырья и нефтехимических продуктов, включая сырую нефть и нефтепродукты. В среднесрочной перспективе нефтяной ценовой «центр тяжести» может быть повышен дальше.

Компания CICC считает, что в этот раз геополитический фактор нанес сильный удар по стороне мирового предложения нефти: риск дефицита на рынке спотовых цен на сырую нефть продолжает усиливаться, а ущерб нефтедобывающим мощностям в регионе Ближнего Востока уже повлиял на долгосрочную и среднесрочную эластичность поставок.

Компания Chaos Tiancheng Futures указывает, что рынок демонстрирует режим сильных колебаний и неясного направления; в дальнейшем нужно дождаться продвижения военных действий или появления существенного прогресса в переговорах, прежде чем можно будет определить, будет ли конфликт затяжным или быстро завершится.

Как будет развиваться динамика цен на нефть в будущем? На что следует обратить внимание?

Компания Cixin Futures отмечает, что устойчивость ключевой логики драйверов для цен на нефть зависит от эволюции геополитической обстановки. В сценарном внутреннем анализе выделяются три возможных варианта: если конфликт будет расширяться, Иран будет продолжать блокировать пролив, и цены на нефть могут быть шокированы и уйти выше 120 долларов за баррель; если обе стороны продолжат противостояние, цены на нефть будут колебаться на высоком уровне 85–100 долларов за баррель — это самый вероятный сценарий; если конфликт быстро пойдет на смягчение, Ормузский пролив полностью откроется для прохода, рынок вернется к собственным фундаментальным показателям по товарам, а по инструментам, которые растут вслед за ними, возникнет давление отката; тогда цены на нефть могут снизиться примерно до 80 долларов за баррель.

Далее следует в фокусе держать три ключевые переменные: данные о фактическом судоходстве через Ормузский пролив в реальном времени, фактический эффект от программы сброса запасов IEA и прогресс перезапуска установок по переработке и нефтехимии внутри страны и за рубежом.

На фоне «качелей» цен на нефть: какие сигналы должны отслеживать инвесторы на рынке A-акций? Вокруг чего должна строиться инвестиционная стратегия?

Гуансинь Секьюритиз считает, что наиболее тревожная стадия, вероятно, уже позади, но условия для полного разворота еще не созрели; ожидается, что рынок A-акций вступит в фазу бокового колебания с формированием дна.

При осуществлении операций с инвестициями желательно придерживаться подхода «защита вместо атаки»; ключевой упор следует сделать на три сигнала стабилизации: во-первых, продолжать отслеживать последующую эволюцию геополитической обстановки и тенденцию к стабилизации международных цен на нефть; во-вторых, наблюдать за изменениями рыночной ликвидности и объема, а также появлением признаков резкого всплеска покупок «дно-подбора» со стороны ETF широкого рынка; в-третьих, следить за динамикой крупных индексов.

В итоге: в краткосрочном периоде рынок, возможно, будет снова и снова колебаться в текущем диапазоне — чтобы переварить плавающий объем и дождаться более ясных сигналов фундаментальных показателей. Инвесторам на данном этапе следует сохранять терпение: перейти от мышления «все растет» к глубокому освоению отдельных поднишевх сегментов; при строгом контроле совокупного риска — активно использовать возможности для структурных инвестиций.

Что касается инвестиционной стратегии, то Citic Securities предлагает: в настоящее время сначала сформировать базовые позиции в отраслях с высокими затратами на перезапуск зарубежных мощностей и большой сложностью, где при этом предложение легко подвержено влиянию политики. В качестве основных базовых направлений — новая энергетика, химическая промышленность, оборудование для электроэнергетики и цветные металлы. На этой основе предлагается дополнительно увеличить долю факторов с низкой оценкой (low valuation): особое внимание уделять страховому, брокерскому и электроэнергетическому секторам.

Кроме того, можно в приоритетном порядке рассмотреть следующие четыре линии, соответствующие структурным возможностям:

一是 из-за шока по нефти химические продукты, которые имеют заменяемое сырье и технологические маршруты: рост цен на нефть даст преимущество более высокой маржинальной разницы.

二是 номенклатура с высокой долей мощностей на Ближнем Востоке и в Западной Европе: перебои с поставками могут создать дополнительный дефицит спроса и предложения, что сформирует ожидания роста цен.

三是 продукты-заменители дорожают под давлением издержек, а рост спроса еще больше расширяет разрыв спроса и предложения.

四是 продукты, изначально находившиеся в ценовом восходящем канале, а также продукты с жестким балансом спроса и предложения, где рост издержек предоставляет окно для реализации повышающих цен.

Каких рисков следует опасаться?

Haitai Securities заявляет: в краткосрочной перспективе цепочку распространения рисков «высокие цены на нефть — глобальная стагфляция — ужесточение ликвидности» по-прежнему следует держать в центре внимания, и нельзя игнорировать и помехи со стороны хвостовых рисков. На стороне капитала эффект финансовой поддержки, формируемый расширением размещений страховых средств, будет сохраняться.

Huaxin Securities заявляет: необходимо в первую очередь обратить внимание на риски возмущений, вызванных геополитическими конфликтами за рубежом. В настоящее время геополитическая обстановка за рубежом продолжает обостряться, а негативный эффект обратной связи, проявляющийся после резкого роста цен на нефть, постепенно становится заметным; опасения по поводу стагфляции и ужесточения ликвидности продолжают усиливать тревожные настроения. Рискованные активы продолжают испытывать давление; золото может показать сценарий «продажи для фиксации прибыли с резким падением».

Массовая информация и точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance

Ответственный: Лю Ваньли SF014