Энергетический кризис и спасение китайской солнечной энергетики? Размышления топ-менеджеров: очистка рынка всё ещё перед рассветом

Вопрос AI · Как фотогальванические компании используют дифференцированные продукты, чтобы прорвать тупик «ценового передела»?

**От редакции: ** Пожар боевых действий на Ближнем Востоке бьёт по самым чувствительным к колебаниям энергии участкам мировой экономики. На фоне резких колебаний международных цен на нефть меняющиеся ожидания по инфляции и ставкам усиливают неопределённость для мировой экономики. Трещины в системе «нефть—доллар» ускоряют перестройку глобального энергобаланса и финансовых правил. Tencent Finance запускает серию материалов «Точка энергетического взрыва», следя за развитием событий на Ближнем Востоке, отслеживая цепочки ударов, расшифровывая логику базового противостояния в энергетике и направление будущих изменений. Эта статья — 5-й выпуск серии.

Статья / Чжоу Айлин

Редактор / Лю Пэн

Международные цены на нефть впервые резко прорвали отметку в 100 долларов. Полное «разблокирование» пролива Гормуз всё ещё отдалено по времени, а разрушение энергетической инфраструктуры означает, что высокие цены на нефть, вероятно, продлятся дольше.

Снова усилилась тревога по глобальной энергетической безопасности, и ценность замещения возобновляемых источников энергии, таких как солнечная энергетика, вновь пересматривается. Невольно вспоминается война РФ–Украина 2022 года: Европа, зависимость которой от российской нефти была близка к 40%, на время столкнулась с кризисом дефицита сырой нефти.

По сути, война РФ–Украина стала для китайской фотогальванической отрасли «ускорителем»: она сконцентрировала высвобождение спроса, которое Европа изначально должна была бы распределить на 10 лет. В 2022 году экспорт фотогальванических продуктов Китая в Европу в годовом выражении вырос более чем на 100%. В том же году Европа импортировала из Китая фотогальванические модули примерно 80–100 ГВт, тогда как фактический ввод новых мощностей в Европе в тот год составил лишь около 40 ГВт: значительная часть модулей ушла на складские запасы.

Сегодня, похоже, разыгрывается схожий сценарий, но на рынке это далеко не так бурно, как в тот период: ситуация в секторе солнечной энергетики в 2026 году не такая масштабная, как в 2022-м. На фоне недостаточного спроса «антиценновой» дубинки оказалось недостаточно, чтобы остановить «закручивание гаек» в отрасли и добиться её выхода.

В этих условиях мы побеседовали с Чэнь Тянем, руководителем центра энергетического менеджмента Bluefocus Technology Group и генеральным директором Bluefocus New Energy. Судя по опыту этого топ-менеджера, прошедшего несколько циклов в солнечной энергетике, с одной стороны — потенциальный спрос, порождённый зарубежным энергетическим кризисом, а с другой — отечественная фотогальваническая отрасль увязла в болоте избыточных мощностей и конкуренции по принципу взаимозаменяемости. Зарубежные рынки — это не просто «грандиозные богатства без труда», а отечественный выход на рынок всё ещё происходит «перед рассветом». Лишь отказ от низкоценового «внутреннего передела» и фокус на высокомаржинальных продуктах с высокой добавленной стоимостью позволят схватить подлинные выгоды от нынешних изменений в энергетике.

Европейская ситуация отличается от периода «РФ–Украина» — всё ещё нужно выйти через дифференциацию

По сравнению с периодом РФ–Украина, в Европе сегодняшние краткосрочные прямые удары чуть слабее. Более ключевая проблема в том, что в Европе фотогальванические модули уже давно не являются дефицитом.

Чэнь Тянь считает, что сейчас проблемы сводятся к трём пунктам: в начале года китайские компании уже активно забирают экспорт; сезонность установки в Европе выражена очень сильно (зимой и летом не подходит); прибыль по модулям уже «размазана», поэтому требуется более дифференцированная раскладка.

Конкретнее: из-за влияния снижения экспортных субсидий (возврата НДС) для экспорта, начиная с 1 апреля, китайские компании до момента снижения в первую очередь концентрировали отгрузки на экспорт. В результате складские запасы модулей в Европе крайне достаточны, а в краткосрочной перспективе предложение серьёзно превышает спрос.

Хотя сегодня энергетические цены взлетели, сезонность в Европе всё равно очень сильна. Зимой и летом установка не подходит: пиковый период — только весна и осень, и сейчас это не период высокой активности спроса, поэтому срочности по модулям низкая.

«В итоге китайские компании продолжают в Европе вести ценовую войну, и внутренний ценовой передел напрямую переливается за рубеж», — отмечает Чэнь Тянь. По его словам, текущие котировки модулей завышены, но фактические цены сделок существенно падают; отрасль зарабатывает очень мало (чистая маржа всего 2%–3%). Европейские дистрибьюторы и инсталляторы вынуждены сбрасывать складские запасы по низким ценам, чтобы быстрее вернуть оборотные средства. Сейчас порты, такие как Роттердам, забиты грузом, и в краткосрочной перспективе нет «шанса на резкий рост цен».

По сравнению с модулями, прибыль по инверторам в целом всегда лучше, но проблема в том, что на этом участке структура рынка более стабильная. Там доминирует верхушка: дуополия (Huawei, Sungrow), плюс такие европейские бренды, как SMA, Fronius и др. Средним и небольшим компаниям сложно войти: решающими становятся сертификация, бренд и ценностно-канальная конкуренция.

Как китайским компаниям прорваться? Где возможности Европы? Чэнь Тянь говорит: «Модули в Европе не дефицитны. Например, в Bluefocus Technology: в 2023 году компания, собравшись с духом, решила продать линию по производству обычных модулей, собранную стоимостью 40 млн юаней, отказалась от конкуренции по однородности и перешла на разработку лёгких фотогальванических модулей, опираясь на преимущества стекольных технологий: компания стала выпускать сверхтонкое фотогальваническое стекло толщиной 1,1 мм, а вес модуля снизился до 5,4 кг/м² — снижение более чем на 55%».

Причина в том, что в Европе есть болевая точка: у 1/3 крыш недостаточная несущая способность (7,5–10 кг/м²). Обычные модули (12,5 кг/м²) установить на них полностью невозможно. Гибкие модули после двух лет серьёзно деградируют по характеристикам, тогда как лёгкие модули со снижением веса более чем на 55% можно адаптировать к крышам с недостаточной несущей способностью из этой «трети». Кроме того, премия за продукт может достигать 30%. По данным Tencent News «潜望», сейчас такое сверхтонкое фотогальваническое стекло уже вошло в стадию тестирования и продвижения малыми партиями в Европе, но всё ещё ждёт обратной связи от европейского рынка.

Кроме того, в отрасли также отмечают: хотя в Европе модули есть, системы накопления энергии крайне дефицитны. Заказы на бытовые накопители (户储) расписаны до июля–августа. Во время конфликта РФ–Украина цены поднимались более чем на 50%, но всё равно они были распроданы. В накопителях цена за единицу высокая, а решения принимаются осторожно. Однако как только возникает острая необходимость, прибыль получается существенно лучше, чем по модулям.

Собрать «персики» в Юго-Восточной Азии сложно — нужно адаптироваться к местной экосистеме

Тревога Юго-Восточной Азии из‑за высоких цен на нефть также ощущается очень отчётливо: по данным Tencent News «潜望», даже в таких странах, как Таиланд, появлялись очереди на заправках.

Многие страны Юго-Восточной Азии сталкиваются с болевой точкой: дефицит электроэнергии, частые отключения и высокая зависимость от нефти и газа. Экономическая целесообразность и необходимость связки «солнечная энергия + накопление энергии» заметно растут. Но для китайских компаний эта «лёгкая добыча богатства» вовсе не так проста.

По мнению Чэнь Тяня, в Юго-Восточной Азии множество трудностей и рисков на пути к прорыву, и нужно избегать ловушек. Главная проблема — общий размер рынка в Юго-Восточной Азии значительно меньше, чем в Европе и Китае. Юго-Восточная Азия может выступать лишь как дополнение к мировому рынку, но не как площадка, способная переварить огромные мощности Китая — свыше 1500 ГВт. Даже если спрос будет быстро расти, в краткосрочной перспективе масштаб ввода мощностей всё равно ограничен.

Более ключевая проблема — местная экосистема: семейная экономика и барьеры в сфере «политика—бизнес», а также очень высокие риски соблюдения требований и возврата средств. Если у компании нет сильного местного партнёра, прямое вхождение столкнётся с трудностями в продвижении проектов, сложностями с возвратом денег и т. п.

Ещё один вызов, который нельзя игнорировать: местная электросеть в Юго-Восточной Азии работает слабо. Строительство электросетей отстаёт, «каркас» сети тонкий, диспетчерские возможности недостаточны. Это сильно уступает китайской энергосистеме, обладающей мощной способностью к утилизации/поглощению генерации. Из-за этого значительная часть введённых мощностей не может эффективно передаваться и использоваться.

Мало обсуждаемая деталь: многие страны не хотят допускать китайские компании к участию в строительстве электросетей. К тому же «узкие места» при подключении к сети в краткосрочной перспективе сложно устранить, что напрямую ограничивает расширение масштабов установки солнечной генерации. Помимо этого, в проектах по солнечной энергетике в Юго-Восточной Азии часто встречаются сложные процедуры согласования, дефицит показателей по выработке и т. п.

Отраслевые участники говорят: например, во Вьетнаме крайне трудно получить индикаторы для проектов ветро- и солнечной энергетики, сроки согласований долгие и высока неопределённость. В некоторых странах политика меняется часто: изменения в субсидиях и правилах подключения могут напрямую повлиять на доходность проекта, а обеспечить окупаемость инвестиций бывает трудно.

Чэнь Тянь считает, что рынок Индонезии — рынок с большим размером, высокой численностью населения и «первым номером» среди Юго-Восточной Азии. Там выделяются острота проблемы дефицита электроэнергии и сильная вовлечённость правительства.

«Но для компаний всё равно он не подходит для прямого развертывания деятельности: барьеры в политико-деловых отношениях высокие. Наша стратегия — не участвовать напрямую в местном операционном управлении. Мы опираемся на местных партнёров с ресурсами и квалификацией как на защитный барьер: китайские компании поставляют ключевые продукты, технологии и материалы, стараясь максимально избегать низкоценовой конкуренции и проблем с соблюдением требований».

Фактически, кроме Юго-Восточной Азии, у китайских компаний есть естественные преимущества в Африке. В Африке нет зрелой местной цепочки производства фотогальваники. Она сильно зависит от китайских продуктов и решений. Поэтому у китайских компаний лучше выглядят цепочка поставок, способность к поставкам и соотношение цены и качества. Например, в Зимбабве местное продвижение проекта «миллион комплектов» сельских систем солнечной энергии и накопителей: сейчас клиенты настоятельно требуют ускорить отгрузку. Ключевые болевые точки — рост цен на нефть, дефицит энергоснабжения и частые отключения электроэнергии. Солнечная генерация и накопление становятся ключевым решением для обеспечения производства и жизни.

Антиценовой передел всё ещё впереди «перед рассветом», а 2026 год — год полного вывода/очистки рынка

Для китайской фотогальванической отрасли сейчас всё ещё идёт тяжёлый процесс «выхода» — полного освобождения от избыточных мощностей.

В июле 2025 года слово anti-involution (антиценовой передел) стало популярным на международном рынке. Зарубежные инвесторы уделяли ему высокое внимание. На A-акциях индекс ненадолго пробил 3600 пунктов, появились признаки подъёма «инфляционного трейда». На одном государственном совещании высокого уровня было предложено упорядочить неконтролируемое снижение цен между производителями и чрезмерную конкуренцию. Через месяц после июльского совещания акции фотогальванических компаний, охватываемых аналитическим покрытием (Tongwei/协鑫/大全), в среднем выросли на 32%. Цена поликремния (не цена сделок) за две недели поднялась на 40%.

Однако затем рынок постепенно вернулся к спокойствию. На фоне слабости спроса в нижнем звене эффекты реформ со стороны предложения оказались ограниченными, а фотогальванические гиганты всё равно не желают отказываться от попыток захватить долю рынка. Сегодня, даже если ожидания спроса на новую энергетику поджигаются событиями на Ближнем Востоке, по мнению Чэнь Тяня, отрасль по-прежнему находится в довольно болезненном периоде «выхода» и «очистки».

«Эффект мер по антиценовому переделу ограничен. Даже если задать нижнюю цену в тендерах, конечный рынок всё равно не принимает. Фактическая цена сделок снижается примерно на 10% по сравнению с котировками. В целом отрасль едва зарабатывает: у ряда крупных компаний возникают убытки. Ещё серьёзнее то, что процесс вывода мощностей идёт медленно. Вмешивается много государственных активов, и даже некоторые компании при убытках не могут полностью выйти. Это приводит к выталкиванию «худшими деньгами» «лучшими», а доля компаний, проходящих выборочные проверки отрасли, заметно падает, и низкокачественные продукты по низким ценам продолжают ударять по рынку».

Он добавил: «2026 год — это полный год очистки/выхода отечественной фотогальванической отрасли. Это марафонская гонка на выносливость и отсев, в которой банкротства и консолидация мощностей будут продолжаться».

Недавняя история с низкоценовой покупкой — лишь отражение этого. Одна из новых энергетических компаний в июле 2023 года на Pre-IPO раунде привлечения финансирования оценивалась в 8 млрд, в этом году её приобрёл TCL Central Circuit (TCL中环), а предварительная оценка перед сделкой снизилась до 800 млн — примерно на 90% меньше, чем на пике. Такое «отрезание по колену» в оценке не только отражает спад доверия капитального рынка к фотогальваническому сектору, но и показывает глубокий поворот от лихорадочного расширения к жёсткой очистке рынка.

Если смотреть на индустриальную цепочку: производство во всех звеньях — кремний для солнечных модулей, пластины, батареи и модули — имеет высокую загрузку мощностей. Совокупные мощности отрасли превышают 1500 ГВт, тогда как реальный мировой спрос — около 600 ГВт. Плюс 1 апреля было снижено возмещение экспортного НДС по модулям, и ранее из‑за этого возникла гонка за экспортом, что ещё больше усилило давление со стороны предложения на данном этапе.

По словам Чэнь Тяня — человека, который наблюдал за несколькими циклами в фотогальванике, — текущая стратегия компании всё ещё заключается в отказе от производства модулей в режиме «антиценового передела», фокусе на разработке дифференцированных продуктов, таких как лёгкие модули: уменьшение толщины стекла, повышение цены продукта. При этом для отрасли ключом к будущей победе остаётся накопление энергии. Sungrow (阳光电源) в прошлые годы добилась успеха во многом именно потому, что раньше начала разрабатывать накопление энергии: её рыночная капитализация поднялась до первой позиции в фотогальванике. А теперь и Longi (隆基), осознав отставание, только начинает наращивать направление. А также компаниями вроде Jinko? (阿特斯) и Eastern Sunrise (东方日升) идёт наращивание вложений. Слияние солнечной генерации и накопления требует хорошей системы EMS-менеджмента — это ключевая область конкуренции на рынке будущей новой энергетики.

Пережив ценой боли очистку и вывод мощностей в 2026 году, уйдя от бесполезного ценового передела, китайская фотогальваника сможет действительно перейти от «страны мощностей» к «стране индустрии», обеспечив высококачественное развитие на глобальном рынке новой энергетики.

Серия материалов «Точка энергетического взрыва»

Выпуск 04｜Горло мировой энергетики сжимается — китайская новая энергетика в Юго-Восточной Азии встречает оглушительную удачу

Выпуск 03｜Путь к миру становится всё уже, а путь, где нефть пробивает 200 долларов, — всё шире

Выпуск 02｜Нефть, которую «вынудили»: переформатирует ли Иран глобальную власть в ценообразовании на нефть?

Выпуск 01｜Сюй Циньхуа: сущность конфликта США и Ирана — это «нефтедолларовая оборонительная война», развязанная США