Первый годовой отчет после выхода Zhipu на биржу: выручка за 2025 год превысила 700 млн, убытки — более 4,7 млрд

Спросите AI · Почему выручка Zhipu резко выросла, а убытки наоборот увеличились?

Китайская Сеть финансов и экономики Чжунсинвэй, 31 марта (Се Цзиньвэнь) Вечером 31-го числа Zhipu, «первая публичная компания с глобальными крупными моделями», опубликовала свои первые годовые финансовые результаты после IPO. В 2025 году Zhipu достигла общей выручки от основной деятельности в размере 724 млн юаней, что на 131,9% больше; в течение года убыток составил 4.72B юаней, увеличившись на 59,5% в годовом исчислении; скорректированный чистый убыток за год — 3.18B юаней, увеличившись на 29,1% в годовом исчислении; валовая прибыль — 297 млн юаней, валовая маржа — 41,0%.

В 2025 году валовая маржа Zhipu снизилась по сравнению с 56,3% в 2024 году. В объявлении говорится, что это главным образом связано с ростом доли бизнеса по облачному развертыванию и снижением валовой маржи бизнеса по локальному развертыванию на соответствующем этапе.

Судя по данным, представленным в финансовом отчете, основной причиной роста выручки Zhipu в 2025 году в годовом исчислении стало увеличение доходов по трем направлениям: открытую платформу и API, корпоративных интеллектуальных агентов, а также корпоративных универсальных крупных моделей. В объявлении указано, что выручка по этим трем сегментам в 2025 году составила соответственно 190 млн юаней, 166 млн юаней и 366 млн юаней.

В объявлении упоминается, что после релиза Zhipu GLM-5 в течение 24 часов была получена официальная интеграция от ведущих технологических компаний, включая ByteDance, Alibaba и Tencent. Среди топ-10 интернет-компаний в Китае уже 9 глубоко интегрировали GLM. По состоянию на март 2026 года число зарегистрированных пользователей превысило 4 млн.

В объявлении показано, что акционерный капитал Zhipu снизился с -3.95B юаней в 2024 году до -8.11B юаней в 2025 году, главным образом из-за увеличения затрат на исследования и разработки, что привело к расширению чистого убытка. По разделу R&D, в 2025 году расходы на исследования и разработки Zhipu составили 3.18B юаней, что на 44,9% больше в годовом исчислении. В объявлении указано, что это главным образом связано с ростом затрат на персонал и увеличением расходов на вычислительные сервисы, выплачиваемых третьим поставщикам вычислительных мощностей.

По состоянию на 31 декабря 2025 года Zhipu имеет денежные средства и их эквиваленты в размере 2.26B юаней, что на 10,10 млн юаней меньше по сравнению с 2024 годом.

В объявлении говорится, что совет директоров Zhipu не рекомендует выплату финального дивиденда за год, закончившийся 31 декабря 2025 года; в соответствующем периоде 2024 года также не было выплаты дивидендов.

«В прошлом году ключевым словом Zhipu было “верхний предел интеллекта”. Войдя в 2026 год, нашим ключевым словом становится “объем токенов”». 31-го числа CEO Zhipu Чжан Пэн заявил на медиапрессконференции по итогам 2025 года.

Чжан Пэн отметил, что интеллектуальная парадигма будет эволюционировать от легковесного Vibe Coding (программирование в атмосфере) к промышленному Agentic Engineering (инженерия интеллектуальных агентов), затем — к цифровому инженеру с самостоятельным планированием, сенсорным восприятием окружающей среды и возможностью самосовершенствования, в конечном счете обеспечивая замкнутый цикл выполнения Long-horizon Task (задач на дальнюю перспективу) с несколькими итерациями и логической согласованностью. Это, в свою очередь, еще больше приведет к прорыву в верхнем пределе интеллекта и экспоненциальному росту вызовов Token.

Чжан Пэн упомянул, что в первом квартале цена вызова API Zhipu была повышена на 83%; даже несмотря на это, рынок по-прежнему демонстрирует ситуацию дефицита, а объем вызовов вырос на 400%. Это подтверждает, что высококачественные токены в настоящее время являются дефицитным ресурсом: кто владеет верхним пределом интеллекта, тот и контролирует соответствующую власть ценообразования.

8 января 2026 года Zhipu вышла на листинг на основном рынке Гонконгской фондовой биржи, цена размещения составила 116,20 гонконгских долларов за акцию; общий объем привлеченных средств — 4.35B гонконгских долларов.

На официальном сайте указано, что Zhipu была основана в 2019 году. Компания возникла как результат трансформации технологических достижений Лаборатории инженерии знаний (KEG) факультета компьютерных наук Университета Цинхуа, обладая возможностью разработки крупных моделей полного цикла — от базовых алгоритмов, предварительных обучающих фреймворков до адаптации под отечественные аппаратные решения.

31 марта Zhipu открылась на 720 гонконгских долларов за акцию, закрылась на 693,5 гонконгских долларов за акцию, падение составило 5,45%, общая рыночная капитализация — 309,2 млрд гонконгских долларов.

(Дополнительные информационные подсказки — пожалуйста, свяжитесь с автором данной статьи Се Цзиньвэнь: xiejingwen@chinanews.com.cn)(Приложение Китайская сеть финансов и экономики Чжунсинвэй)

**　　(Мнения в статье приведены только для справки и не являются инвестиционной рекомендацией; инвестиции связаны с рисками, входить на рынок следует осторожно.)**

Редактор: Ло Кунь Ли Чжунъюань