Китайские розничные инвесторы снова активизировались! Верят, что «коррекция — это возможность войти в рынок», с марта чистый покупочный объем составил 1,25 триллиона.

Акции, как правило, смотрят по аналитическим обзорам аналитиков Golden Qilin — авторитетно, профессионально, своевременно, полноценно; помогает вам раскрывать перспективные тематические возможности!

Цайляньшэ

Цайляньшэ, 4 апреля (репортёр Ван Чэнь). Только что прошедший март: рынок A-shares столкнулся с резким откатом, подвергнувшись атакам с двух сторон — эскалации американо-иранского конфликта и колебаний внешних настроений. Индекс Shanghai Composite в какой-то момент снизился с пиковых 4197 пунктов на начало месяца до 3794 пунктов, при этом за весь месяц суммарное падение составило почти 6%. В начале апреля пришёл краткий «открывающий дверь» рост, но затем в последующие два дня геополитические конфликты повторялись, и индекс снова ушёл ниже отметки 3900 пунктов, целого уровня.

Однако как раз в тот момент, когда распространялась паника на рынке и иностранные средства Northbound достигли рекордного оттока, на удивление тихо и незаметно начала течь «обратная волна» — поток со стороны китайских розничных инвесторов, ставший наиболее не игнорируемой рыночной силой в этом месяце колебаний.

Репортёр Цайляньшэ, проанализировав воронку средств, данные об открытии счетов и изменения в маржинальных (two-margin) счетах начиная с марта, обнаружил, что индивидуальные инвесторы не только не «бежали в страхе» во время падения, а напротив — «покупали всё больше, чем падало».

Согласно данным, накопленный чистый приток средств по малым ордерам за прошедший месяц достигал 1,25 трлн юаней, и при этом на каждый торговый день значение было положительным: чем глубже падал рынок, тем агрессивнее розничные инвесторы покупали; параллельно число новых аккаунтов A-shares за март составило 4,6 млн, что на 50% больше в годовом выражении и на 82% выше по сравнению с февралем, что разрушило закономерность «число открытых счетов положительно коррелирует с эффектом зарабатывания». Сотрудники брокерских подразделений на передовой сообщают, что многие клиенты прямо заявляли: «откат — это возможность сесть в поезд».

Долгое время к розничным инвесторам приклеивали ярлыки «погоня за ростом и продажа при падении», «эмоциональные сделки», «недостаток рациональности» и т. п. Однако за последние два года в ходе нескольких всплесков рыночной волатильности поведение розничных инвесторов незаметно меняется.

По нескольким заметным колебаниям с 2024 года видно, что способность розничных инвесторов действовать против тренда заметно усилилась. Будь то тарифный шок в апреле прошлого года или геополитические возмущения в марте этого года, розничные инвесторы не стали усилителем паники; напротив, в ключевые моменты они играли роль «стабилизатора».

Розничные инвесторы, представленные малыми ордерами, демонстрируют непрерывный 25-дневный чистый приток

Март в секторе A-shares можно назвать американскими горками по эмоциям. На фоне эскалации американо-иранского конфликта и эффекта перелива геополитического риска резко вырос общий уровень «избегания риска» на мировых рынках капитала. В середине марта рынок A-shares на короткое время испытал экстремальное «наступление паники» по настроениям: 23 марта в один день около 5200 акций падали, а иностранные средства Northbound установили исторический рекорд крупнейшего за один день чистого оттока. За весь месяц Deep CSI Index и ChiNext Price Index упали более чем на 7% и 8% соответственно; а такие индексы малых компаний и роста, как 科创50 и 北证50, просели ещё сильнее — более чем на 10%.

Однако в то время, когда институциональные деньги поспешно отступали, а рынок был полон пессимизма, розничные деньги выбрали совершенно другое направление.

Репортёр Цайляньшэ на основе статистики потоков средств с 1 марта по 3 апреля обнаружил, что в этот период малые ордера (то есть показатель, репрезентативный для сделок обычных розничных инвесторов) суммарно принесли чистый приток в размере до 1,25 трлн юаней.

Малые ордера в основном используются для оценки торгового поведения обычных розничных инвесторов и рыночных настроений. Таких ордеров много, они широко распределены, и в целом они соответствуют повседневным операциям индивидуальных инвесторов — покупкам и продажам. По чистому притоку или чистому оттоку малых ордеров можно интуитивно судить о том, гонятся ли розничные инвесторы за ростом и покупают на хай-уровнях или, напротив, в панике распродают и уходят с рынка. Поэтому их часто считают «термометром» рыночных настроений.

В противоположность этому крупные и сверхкрупные деньги, отражающие институциональное поведение, соответственно показали чистый отток 12.5k юаней и 12.5k юаней. Нельзя отрицать, что у многих институтов есть потребность контролировать долю позиций, чтобы реагировать на рыночные корректировки, и продавать — в целом допустимо, но одновременно это также демонстрирует устойчивость и выдержку обычных инвесторов. Средние деньги имели чистый приток, а объём составил 830,36 млрд юаней.

Особенно стоит отметить, что темп притока розничных средств имеет более выраженный «антицикличный» характер. По данным ежедневных потоков средств: начиная с марта в каждый торговый день чистые покупки по малым ордерам оставались положительными. Когда рынок падал, суммы чистых покупок по малым ордерам росли; а когда рынок давал краткий отскок, суммы чистых покупок по малым ордерам, наоборот, несколько сокращались. Такое поведение «покупают, чем сильнее падает» резко контрастирует с традиционным представлением о розничных инвесторах как о людях, которые «гонятся за ростом и продают при падении».

Рост в данных по новым счетам вопреки тренду

Помимо потоков средств, данные по новым инвесторам также подтверждают усиление энтузиазма розничных участников рынка.

Согласно последним данным по открытиям счетов, в марте 2026 года общее число новых счетов в секторе A-shares за месяц достигло 612.68B, при этом число аккаунтов индивидуальных инвесторов — 4,5882 млн. Этот показатель не только на 82% выше по сравнению с февралём в этом году (4.6M) из-за резкого роста по месяцу, но и на 50% выше, чем в марте прошлого года (4.59M) в годовом выражении.

С исторической точки зрения, изменения числа новых открытий в A-shares обычно тесно коррелируют с эффектом «зарабатывания» на рынке. Когда рынок растёт, это разжигает интерес к открытию счетов; после того как эффект «зарабатывания» сходит на нет, число открытий синхронно падает. Однако в марте рынок в целом находился в канале корректировки: настроения инвесторов колебались снова и снова, а число новых открытий вопреки тренду росло высокими темпами — в последние годы это крайне редкий случай для рынка A-shares.

Ещё более важно отметить: в январе этого года число новых открытий в A-shares достигало 2.52M; тогда рыночные настроения были высокими, а индекс продолжал разгоняться вверх. Из-за фактора праздников в феврале показатель откатился до 3.07M; затем в марте, несмотря на постоянные внешние негативные факторы, число новых открытий вновь приблизилось к 4,6 млн. Эта «V-образная» кривая отката в открытиях счетов как раз отражает признание розничными инвесторами долгосрочной ценности размещения капитала в A-shares, а не слепое следование краткосрочным эмоциональным всплескам.

Это проявлялось не только в обычных фондовых счетах: данные по новым открытиям в счетах маржинального финансирования и ценных бумаг (融资融券) также сигнализировали позитивно.

Согласно последним данным по открытиям в двухмаржинальных счетах (two-margin), в марте 2026 года по всему рынку открыто 190,5 тыс. счетов融资融券; это на 32% больше, чем в тот же период прошлого года (144,5 тыс. счетов), и на 63% больше, чем в феврале этого года (116,7 тыс. счетов) по сравнению с месяцем. Этот прирост явно выше месячного темпа роста обычных счетов, что говорит о том, что на рынок заходят не только обычные розничные инвесторы, имеющие определённую способность воспринимать риск: также активно размещаются инвесторы по融资融券, обладающие опытом торговли.

Если смотреть на более длинный временной горизонт, то данные по новым открытиям в двухмаржинальных счетах с августа прошлого года стабильно держатся на высоком уровне. В августе и сентябре 2025 года открыто соответственно 183,0 тыс. счетов и 205,4 тыс. счетов; затем в четвертом квартале был некоторый спад, но после наступления 2026 года рост снова ускорился. В январе открыто 190,5 тыс. счетов; в марте этот показатель снова достиг того же уровня, что показывает: уверенность в перспективах у маржинального капитала не пошатнулась из-за краткосрочных колебаний.

Сводки с передовой брокеров: клиенты говорят прямо — «откат — это возможность сесть в поезд»

За цифрами стоит реальное изменение поведения инвесторов. Репортёр Цайляньшэ недавно выяснил у представителей нескольких брокерских компаний, что с марта число индивидуальных инвесторов, пополняющих счета, перестраивающих портфели (调仓) и наращивающих позиции (加仓), заметно выросло.

«Есть много клиентов, которые прямо говорят нам: раньше рынок рос слишком быстро, и мы всё время не решались догонять; а сейчас, когда произошёл откат, они наоборот считают, что это возможность». Представитель одного из ведущих брокеров Восточного Китая рассказал репортёру, что особенно в те дни середины марта, когда рынок быстро снижался, розничные инвесторы не занимались «массовой распродажей», а наоборот наращивали позиции.

Специалист по wealth management из брокера Южного Китая также выразил схожие ощущения: «С момента роста с четвёртого квартала прошлого года многие розничные инвесторы, по сути, пропустили вход (踏空) или держали очень лёгкие позиции. Они не хотели покупать — они боялись купить по завышенным ценам. Теперь рынок упал, и часть риска высвободилась, поэтому им как будто предоставили шанс сесть в поезд».

Такое настроение «откат — это возможность» в полной мере подтвердилось в потоках малых ордеров за март. По данным видно, что в экстремальный день 23 марта, когда падали около 5200 акций, суммы чистых покупок по малым ордерам, наоборот, достигли своего пикового уровня на этом этапе. Розничные инвесторы не выбрали «резать убытки» в панике, а выбирали «жадничать, когда другие боятся».

На самом деле, явление входа против тренда возникает не впервые. Репортёр Цайляньшэ ранее фиксировал в публикации «Есть сила, имя которой — “китайские розничные инвесторы”; исследование показывает: чем сильнее падение, тем больше покупают — и именно они стали стабилизатором на рынке A-shares» эпизоды, когда розничные инвесторы демонстрировали стойкую позицию в период потрясений в апреле прошлого года, вызванных политикой тарифов Трампа.

Тогда рынок A-shares также испытал быстрое падение из-за внешнего шока, и рынок на время погрузился в панику. Но множество розничных инвесторов не выбрали путь распродажи и уход с рынка; напротив, они активно покупали на низких уровнях, став важной силой, стабилизирующей рынок. Сейчас, спустя почти год, подобные сцены вновь повторяются.

Разница в том, что на этот раз рыночная среда более сложная. Геополитические конфликты, ожидания ужесточения глобальной ликвидности, а также множество факторов, связанных с избеганием риска, переплетаются, и неопределённость, с которой сталкивается A-shares, даже выше, чем в апреле прошлого года. Однако поведение розничных инвесторов демонстрирует более сильную выдержку и зрелость.

За этим стоят совместные улучшения по многим направлениям: обучение инвесторов, каналы получения информации, торговые инструменты и т. д. Всё больше розничных инвесторов начинает принимать идеи долгосрочного инвестирования и инвестирования в ценность, учится использовать контртрендовые индикаторы рыночных настроений для построения позиций. Многие инвесторы также распределяют риски с помощью ETF, регулярных покупок (定投) и подобных инструментов, не следуя слепо за горячими темами и не делая ставки на отдельные акции.

Огромный объём информации, точная интерпретация — всё в приложении Sina Finance APP

Ответственный: Лин Чэнь